事件描述
　　公司近期发布2022年年报：2022全年公司实现营收35.39亿元，同比增长37.31%；实现归母净利润10.77亿元，同比增长109.31%。
　　投资要点
　　聚焦优势领域、紧抓重点市场，业绩大幅增长。2022年公司营业收入为35.39亿元，同比增长37.31%，归属于上市公司股东净利润为10.77亿元，同比增长109.31%，综合毛利率为64.67%。分产品线看，安全与识别产品线实现销售收入9.76亿元，非挥发性存储产品线实现销售收入9.40亿元，智能电表芯片产品线实现销售收入5.95亿元，FPGA产品及其他产品线实现销售收入7.81亿元。面对以消费电子产品为代表的部分芯片需求下滑趋势，公司聚焦优势领域、紧抓重点市场，在工业级产品、消费、高可靠等应用场景积极开拓市场，销售额及利润都有较大幅度增长。
　　可编程PSOC市场反响良好，FPGA领域有望持续发展。公司是国内FPGA领域领先厂商之一，目前已可提供千万门级FPGA芯片、亿门级FPGA芯片以及嵌入式可编程器件芯片PSoC三个系列产品。2022年，FPGA及其他产品营收约7.81亿元，同比增长约82.81%，收入占比从2021年的16.58%提升至约22.07%。当前，公司新一代十亿门级FPGA产品研发工作正在开展中，其各方面性能对比上一代产品将有大幅提升，PSoC产品也已成功量产，在多个客户处取得批量应用，同时新一代配置有APU、GPU、VPU、eFPGA、AI引擎的异构智能PSoC产品——FPAI也成功发布，将进一步丰富公司的可编程产品系列谱系，不断满足各应用领域客户的需求。
　　不断完善各业务线丰富产品组合，提升竞争力。在安全与识别芯片方面，公司是国内领先的RFID、智能卡、安全模块和NFC产品的芯片供应商，积极打造识别+连接能力，打造RFID+传感生态，为客户提供产品组合和整体解决方案。存储芯片方面，公司产品容量及细分产品系列持续增加，同时加大工业级产品、高可靠产品市场推广力度，减少消费类存储产品下行对该产品线的压力。MCU芯片方面，公司立足并深耕围绕公用事业领域的智能电表、水气热表低功耗MCU芯片市场，继续保持在该领域国产MCU的优势地位，并布局汽车电子、智能大家电等领域主控MCU，部分产品已经在国内头部厂家实现量产。
　　投资建议
　　预计公司2023-2025年EPS分别为1.75、2.24、2.87元，对应PE分别为43倍、34倍、26倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新产品开发不及预期，行业景气度持续下滑，产品推广不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年4月7日股票投资评级复旦微电688385买入首次覆盖2022年业绩高增FPGA产品有望持续发展个股表现事件描述公司近期发布2022年年报2022全年公司实现营收3539亿元复旦微电电子92同比增长3731实现归母净利润1077亿元同比增长109318170投资要点5948聚焦优势领域紧抓重点市场业绩大幅增长2022年公司营业37收入为3539亿元同比增长3731归属于上市公司股东净利润为26151077亿元同比增长10931综合毛利率为6467分产品线看4-7安全与识别产品线实现销售收入976亿元非挥发性存储产品线实-182022-042022-062022-082022-112023-012023-04现销售收入940亿元智能电表芯片产品线实现销售收入595亿元FPGA产品及其他产品线实现销售收入781亿元面对以消费电资料来源聚源中邮证券研究所子产品为代表的部分芯片需求下滑趋势公司聚焦优势领域紧抓重点市场在工业级产品消费高可靠等应用场景积极开拓市场销公司基本情况售额及利润都有较大幅度增长最新收盘价元7511可编程PSOC市场反响良好FPGA领域有望持续发展公司是国总股本流通股本亿股817316内FPGA领域领先厂商之一目前已可提供千万门级FPGA芯片亿门总市值流通市值亿元613237级FPGA芯片以及嵌入式可编程器件芯片PSoC三个系列产品202252周内最高最低价98004865年FPGA及其他产品营收约781亿元同比增长约8281收入资产负债率157占比从2021年的1658提升至约2207当前公司新一代十亿市盈率5690门级FPGA产品研发工作正在开展中其各方面性能对比上一代产品香港中央结算代理人将有大幅提升PSoC产品也已成功量产在多个客户处取得批量应第一大股东有限公司用同时新一代配置有APUGPUVPUeFPGAAI引擎的异构智能持股比例348PSoC产品FPAI也成功发布将进一步丰富公司的可编程产品系列谱系不断满足各应用领域客户的需求研究所不断完善各业务线丰富产品组合提升竞争力在安全与识别芯片方面公司是国内领先的RFID智能卡安全模块和NFC产品的芯分析师王达婷SAC登记编号S1340522090006片供应商积极打造识别连接能力打造RFID传感生态为客户提Emailwangdatingcnpseccom供产品组合和整体解决方案存储芯片方面公司产品容量及细分产品系列持续增加同时加大工业级产品高可靠产品市场推广力度减少消费类存储产品下行对该产品线的压力MCU芯片方面公司立足并深耕围绕公用事业领域的智能电表水气热表低功耗MCU芯片市场继续保持在该领域国产MCU的优势地位并布局汽车电子智能大家电等领域主控MCU部分产品已经在国内头部厂家实现量产投资建议预计公司2023-2025年EPS分别为175224287元对应PE分别为43倍34倍26倍首次覆盖给予买入评级风险提示新产品开发不及预期行业景气度持续下滑产品推广不及预期盈利预测和财务指标市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分项目table年度FinchinaSimple2022A2023E2024E2025E营业收入百万元3539424953946547增长率3731200626942138EBITDA百万元1333160620212538归属母公司净利润百万元1077142618302340增长率10931324228342787EPS元股132175224287市盈率PE5696430233522621市净率PB13541030788606EVEBITDA4195367028512187资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入3539424953946547营业收入373201269214营业成本1250163720212391营业利润956315283276税金及附加25253239归属于母公司净利润1093324283279销售费用223259329399获利能力管理费用139155194236毛利率647615625635研发费用73582910791250净利率304336339357财务费用-8-22-48-75ROE238239235231资产减值损失-163000ROIC216215213211营业利润1121147418922415偿债能力营业外收入0000资产负债率157157140131营业外支出0000流动比率479512606674利润总额1122147418922415营运能力所得税46810应收账款周转率599600600600净利润1117146918852405存货周转率295275320352归母净利润1077142618302340总资产周转率069061061058每股收益元132175224287每股指标元资产负债表每股收益132175224287货币资金1191249038415939每股净资产5557299541240交易性金融资产80808080估值比率应收票据及应收账款982118415431767PE5696430233522621预付款项475621767908PB13541030788606存货1483160817591960流动资产合计43276024803710706现金流量表固定资产694777829853净利润1117146918852405在建工程19415512499折旧和摊销193156179202无形资产86868685营运资本变动-1141-125-513-308非流动资产合计1784182818491847其他152-1-1-2资产总计61117852988612554经营活动现金流净额321149915502297短期借款54545454资本开支-780-200-200-200应付票据及应付账款201324324443其他647233其他流动负债6497989471091投资活动现金流净额-133-198-198-197流动负债合计904117613251588股权融资576000其他54545454债务融资5000非流动负债合计54545454其他-76-2-2-2负债合计958123013791642筹资活动现金流净额505-2-2-2股本82828282现金及现金等价物净增加额705129913512099资本公积金1623162316231623未分配利润2772398455407529少数股东权益622665719784其他55268543894所有者权益合计51536622850610911负债和所有者权益总计61117852988612554资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5