本报告导读：
　　通用自动化、工程机械受益内需改善，有望23年复苏；看好风电装机量快速提升和新技术方向带来的设备投资机会；AI赋能+国产替代，助力机器人行业发展。
　　摘要：
　　机械行业近期观点：（1）通用自动化、工程机械数据改善+政策利好，看好叉车、机床刀具、工业阀门、注塑机压铸机、机器人等。（2）风电装机量23年有望快速提升，推荐风电设备。（3）新技术方向：钙钛矿、电镀铜、PET铜箔设备等。
　　通用自动化：日本高端制造设备出口管制，高端机床国产化迫切性提升。日本政府3月31日宣布将高端半导体制造设备等23品类加入到出口管制对象。22年我国45.2%的机床数控化率相比海外仍有较大差距，高端数控机床国产化率仍不足10%。机床作为工业母机，自主可控需求迫切。当前正处于机床十年更新周期，看好近年机床更新需求，同时制造业PMI持续处于扩张区间，机床作为工业母机需求有望率先释放。数控化率提升+国产替代将为国产机床带来长期增长空间，推荐纽威数控、科德数控、海天精工、华中数控等。
　　光伏设备：电镀铜技术助力去银降本，掩膜曝光或更具经济性。电镀铜异质结电池去银降本主要分为镀种子层、图形化和金属化三大制备环节，图形化环节LDI直写和掩膜曝光机在工艺方案上均被证实可行，但受金属化环节进展拖累在经济性验证上缺少整线测试数据，从造价成本上看LDI直写略高于掩膜曝光，在产能与镀膜效果相同的情况下两者经济性在于后续耗材成本比拼。近期建议关注国电投与罗博特科和东威科技后续合作进展、迈为给华晟300-500MW中试线交付进展、海源600MW产线（捷得宝供水平镀设备）产业化进度和太阳井水平镀进展，关注电镀环节有望率先突破的设备商（推荐东威科技，受益标的罗博特科），图形化环节具备先发优势的设备商（受益标的苏大维格、芯碁微装），有望率先实现的整线交付的设备商（推荐迈为股份）。
　　工程机械：3月出口好于预期，23年内销有望复苏。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，3月销售各类挖掘机25578台/同比-31%，好于此前CME预期的25000台。其中国内13899台/同比-47.7%，主要是销售端客户对于国四价格处于观望期状态；出口11679台/同比+10.9%，好于此前CME预期的10000台。出口替代韧性依旧+电动化增效大势+22年挖机销量低基数，下半年挖机销量有望维持正增长，推荐非挖业务放量的恒立液压、具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力。
　　船舶设备：3月中国船企市占率重回第一，老旧绿改、箱船、LNG船市场空间巨大。根据克拉克森，3月全球新船订单成交量为79艘总计243万CGT，中国承接了43艘95万CGT，以39%的市占率重回第一。根据SSY，全球油船新船订单延续22年四季度复苏趋势，截至3月首周订单已超过22年的40%，有望迎来黄金期。受益标的：中国船舶等。
　　风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo机械制造业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230409上次评级增持高端机床国产化需求提速关注电镀铜落地进程TablesubIndustry细分行业评级行业徐乔威分析师张越分析师李启文研究助理周021-386767790755-23976385021-38038435xuqiaowei023970gtjascomzhangyue025639gtjascomliqiwen027858gtjascom报证书编号S0880521020003S0880522090004S0880123020064本报告导读通用自动化工程机械受益内需改善有望23年复苏看好风电装机量快速提升和相关报告TableDocReport新技术方向带来的设备投资机会AI赋能国产替代助力机器人行业发展风电长期需求不减投资回暖指引制造摘要业复苏20221218挖机内销转正风电2023年装机量有望TableSummary机械行业近期观点1通用自动化工程机械数据改善政策利好大增20221212看好叉车机床刀具工业阀门注塑机压铸机机器人等2风电风电至暗时刻已过通用自动化弱复装机量23年有望快速提升推荐风电设备3新技术方向钙钛矿苏20221030十四五海风装机预期提升通用自动化电镀铜PET铜箔设备等弱复苏20221022通用自动化日本高端制造设备出口管制高端机床国产化迫切性提升重点推荐风电设备自动化和工程机械有日本政府3月31日宣布将高端半导体制造设备等23品类加入到出口管望复苏20221016制对象22年我国452的机床数控化率相比海外仍有较大差距高端数控机床国产化率仍不足10机床作为工业母机自主可控需求迫切当前正处于机床十年更新周期看好近年机床更新需求同时制造业证PMI持续处于扩张区间机床作为工业母机需求有望率先释放数控化券率提升国产替代将为国产机床带来长期增长空间推荐纽威数控科研德数控海天精工华中数控等究光伏设备电镀铜技术助力去银降本掩膜曝光或更具经济性电镀铜报异质结电池去银降本主要分为镀种子层图形化和金属化三大制备环节图形化环节LDI直写和掩膜曝光机在工艺方案上均被证实可行但告受金属化环节进展拖累在经济性验证上缺少整线测试数据从造价成本上看LDI直写略高于掩膜曝光在产能与镀膜效果相同的情况下两者经济性在于后续耗材成本比拼近期建议关注国电投与罗博特科和东威科技后续合作进展迈为给华晟300-500MW中试线交付进展海源600MW产线捷得宝供水平镀设备产业化进度和太阳井水平镀进展关注电镀环节有望率先突破的设备商推荐东威科技受益标的罗博特科图形化环节具备先发优势的设备商受益标的苏大维格芯碁微装有望率先实现的整线交付的设备商推荐迈为股份工程机械3月出口好于预期23年内销有望复苏据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计3月销售各类挖掘机25578台同比-31好于此前CME预期的25000台其中国内13899台同比-477主要是销售端客户对于国四价格处于观望期状态出口11679台同比109好于此前CME预期的10000台出口替代韧性依旧电动化增效大势22年挖机销量低基数下半年挖机销量有望维持正增长推荐非挖业务放量的恒立液压具备全球竞争力电动化进展顺利的主机厂三一重工徐工机械高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力船舶设备3月中国船企市占率重回第一老旧绿改箱船LNG船市场空间巨大根据克拉克森3月全球新船订单成交量为79艘总计243万CGT中国承接了43艘95万CGT以39的市占率重回第一根据SSY全球油船新船订单延续22年四季度复苏趋势截至3月首周订单已超过22年的40有望迎来黄金期受益标的中国船舶等风险提示新技术研发不达预期产业政策变化市场竞争加剧等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1重点覆盖公司盈利预测及观点311盈利预测与板块动态312机械行业投资建议72机械板块细分子行业数据汇总1021风电设备原材料价格下降看好行业景气度延续1022光伏设备降本增效主旋律不变设备订单持续突破1123锂电设备2月新能源车销量高增PET复合铜箔助力降本1424通用自动化日本高端制造设备出口管制高端机床国产化迫切性需求提升1525工程机械3月出口好于预期23年内销有望复苏1926半导体设备设备厂商受国产化政策驱动国产化进程高歌猛进2227核电设备大批项目进展提速乏燃料后处理需求高增2428船舶制造3月中国船企市占率重回第一老旧绿改箱船LNG船市场空间巨大253机械行业公司公告274机械行业新闻跟踪2841风电设备2842光伏设备2943锂电设备3044通用自动化3145工程机械3246半导体设备3247核电设备3348船舶设备345风险提示35请务必阅读正文之后的免责条款部分2of36行业周报1重点覆盖公司盈利预测及观点11盈利预测与板块动态推荐组合推荐纽威数控科德数控纽威股份伊之密铭利达长盛轴承永创智能东威科技华测检测美亚光电疫后复苏通用自动化工程机械消费类设备景气度有望提升风电设备新技术光伏设备PET铜箔推荐组合通用自动化叉车受益标的安徽合力杭叉集团注塑机推荐伊之密受益标的力劲科技工业阀门推荐纽威股份刀具推荐欧科亿华锐精密机床推荐纽威数控海天精工科德数控机器人推荐绿的谐波博实股份亿嘉和受益标的埃斯顿工控推荐禾川科技等受益标的怡合达工程机械推荐建设机械三一重工徐工机械恒立液压受益标的柳工法兰泰克等风电设备推荐长盛轴承五洲新春恒润股份新强联华伍股份受益标的起帆电缆东方电缆光伏设备推荐钙钛矿推荐京山轻机捷佳伟创奥来德迈为股份帝尔激光电镀铜推荐东威科技受益标的芯碁微装苏大维格罗博特科高测股份受益标的汉钟精机等PET铜箔设备推荐东威科技受益标的道森股份骄成超声消费类设备推荐永创智能美亚光电受益标的大丰实业其他推荐推荐应流股份铭利达华测检测受益标的联德股份万通智控普源精电等表1重点机械上市公司估值指标汇总总市值收盘价PBEPSPE亿元细分行业证券简称评级对应最2023472023472022E2023E2024E2022E2023E2024E新财报先导智能388160783584153227299254417081300增持杭可科技438018886424143251341306217441285增持联赢激光306110325387087152214352420201432增持海目星50871026250717838659628581317854增持锂电设备先惠技术5646432938137254176015191043743增持东威科技9199135411439155298426593930922160增持道森股份28475922630052115189551724651508-骄成超声119629809560165234368725051103254-迈为股份29656516168235187661199572238692473增持捷佳伟创1160240402579287372455403631222549增持奥特维17510270481061403636827434227542116增持光伏设备帝尔激光1090118605755329463649331623551681增持京山轻机222613865433050074098445830082266增持奥来德61006262375142222327428927471864增持请务必阅读正文之后的免责条款部分3of36行业周报高测股份675515397792347440578194415351169增持恒润股份21139315277023115155931518341362增持中际联合41916362297135206260311020321611-华伍股份958402418206008710415911103923增持五洲新春12314044177056078107218615801155增持风电设备力星股份11472840227032061085359518931352增持新强联460615186410138227301333020331528增持长盛轴承17675266378059080108299222031635增持起帆电缆2222929123912520025117731112885-东方电缆469532288588122253328384818581432-华海清科36990394568224352664389785031388949增持半导体设备精测电子727720241648093141196784551773707增持杰克股份2056999323613917120814761205988增持永创智能14857249300082093115181215931290增持美亚光电3167279481055074090108430635072945增持银都股份20998829381116142174181314831206-消费类设备绿田机械3601316922423730736415201174990-金卡智能12525372142081092109153913601148增持宏华数科1699514116538318461661534436912569-巨星科技18942277517112615819215061198986增持浩洋股份105988937429286427569370824821862增持纽威股份12239161292070082094175814921298增持杰瑞股份27462820016322025730512501068900增持中密控股45079382405159203245282622231836增持星球石墨4786353927020029849623911609964增持能源设备西子洁能158011679327028070102566922561546-郑煤机1462260561461401652001047888732增持天地科技48620114099049060071990816682增持青鸟消防261614775255108147184241417741421增持博实股份165116882543052070094315623511749增持杭氧股份403039677491125167207322424111949增持工业气体陕鼓动力104117984226061077094171013461102增持非标零部件怡合达549826476993106153207518735982658-服务机器视觉奥普特1569919163690266382498590241083155-埃斯顿2750239018970210350541333777975111-绿的谐波12486210491093158205268788460844667增持工业机器人亿嘉和4190871333527536148415231162866增持国茂股份211514006446084106135252419921572增持禾川科技42006343412077140201542129922086增持纽威数控27488977633074097125370928322206增持科德数控96418983871097148205998165104703增持机床海天精工336217550884097120150345527992244增持拓斯达16186883305048061085339126471912增持华中数控415782605240130670993303962104193增持请务必阅读正文之后的免责条款部分4of36行业周报欧科亿69827863318234320405299021841724增持华锐精密152636717666382604834399825251830增持刀具中钨高新131914186271057080101231216411300-新锐股份37423473169166219310225517111206增持三一重工1740147667227053071099327124501765增持恒立液压666889406743199234283335228512359增持中联重科6395545210102605306724351215954增持徐工机械6968224115704606407515211086928增持工程机械浙江鼎力562928502426249305353225918471595增持建设机械5977505125003027055-22401092增持艾迪精密171314392497049056065351930492655增持山河智能639694712303004906921121313920增持仪器仪表普源精电-U9690117554590831442111167567104582-结构件铭利达420316812760103212314407119801340增持华测检测201533908619054068086374729462330增持东华测试464064181070095144196489932252368增持检测服务苏试试验270210570533072092114377529532375增持广电计量214212321353043069084494831042540增持金沃股份23551809283098137190241217231239增持汽车零部件豪迈科技294523560321156180201188516361466增持万通智控13293057334069100131191713321013-船舶制造中国船舶2341104700221031065149745336261567-一体化压铸伊之密21259961434116140170183215181250增持华翔股份107046782070841101371271975782增持铸件联德股份27476627321103130181266721161517-应流股份193313205323060077099323725101959增持油气设备迪威尔3300642439521027034615751221953增持数据来源Wind国泰君安证券研究注未有评级的公司EPS取Wind一致预期其他公司取国泰君安预测值2023年4月3日至4月7日机械设备板块涨幅低于沪深指数二级市场各行业板块横向对比2023年第14周2023年4月3日至4月7日机械设备指数上涨042沪深300指数上涨246机械设备在全部31个申万一级行业中涨跌幅排名第15位图12023年4月3日至4月7日各行业板块周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of36行业周报机床工具周涨幅位列第一2023年4月3日至4月7日机械行业各子板块中机床工具上涨627位列各子板块第一前五名子板块为机床工具627激光设备379自动化设备086能源及重型设备080轨交设备078图22023年4月3日至4月7日机械行业各子板块周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究2023年以来机械行业申万指数涨幅高于沪深指数截至2023年4月7日机械设备申万指数年涨跌幅为922沪深300指数年涨跌幅为605图3机械设备申万指数与沪深300指数年涨跌幅202313为基准数据来源Wind国泰君安证券研究2023年4月3日至4月7日内金额流入率前十的个股中杭氧股份101乐惠国际99郑煤机95表现最佳2023年3月13日至2023年4月7日内金额流入率前十的个股中精测电子94郑煤机74杭氧股份49表现最佳请务必阅读正文之后的免责条款部分6of36行业周报图4重点覆盖公司近五个交易日金额流入率前十股票图5重点覆盖公司近一个月交易日金额流入率前十股票数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12机械行业投资建议机械行业近期观点1通用自动化工程机械数据改善政策利好看好叉车机床刀具工业阀门注塑机压铸机机器人等2风电装机量23年有望快速提升推荐风电设备3新技术方向钙钛矿电镀铜PET铜箔设备等通用自动化企业信贷端延续加速状态3月PMI略有回落企业中长期贷款延续高增速虽现阶段工业企业利润中观工业机器人金切机床效率等数据相对不乐观但伴随企业资本开支的回暖料中观和微观数据会在后续1-2个季度逐步改善PMI环比略有回落但仍处于景气扩张区间企业信贷端2月延续高增长趋势虽然中观和微观的历史数据相对不乐观但PMI仍在景气区间叠加未来资本开支提升预期料中观和微观数据会在后续1-2个季度逐步改善市场之前对复苏预期太高现在又对复苏预期太低制造业复苏斜率不变增速有望前低后高复苏可以持续到24年底机床推荐纽威数控海天精工科德数控华中数控等阀门推荐纽威股份受益标的江苏神通叉车受益标的安徽合力杭叉集团工控推荐禾川科技受益标的汇川技术注塑机压铸机推荐伊之密受益标的力劲科技刀具推荐欧科亿华锐精密受益标的中钨高新等机器人推荐亿嘉和博实股份绿的谐波受益标的埃斯顿景业智能鸣志电器风电设备23年招标旺盛不减行业高景气度有望延续装机景气期有望延续至23年2023-25年均海风装机可达23GW国内外海风政策频出预计2023-30年全球海风装机持续景气利好具有出海潜力的风电零部件厂商国内风电招标高增原材料价格下降风电价格缓降风电零部件企业有望量利齐升推荐深远海化下用量提升及技术升级环节包括1海缆受益标的东方电缆起帆电缆2基础含塔筒及桩基受益标的海力风电大金重工3系泊链受益标的亚星锚链4轴承含滚子推荐五洲新春滚子外资品牌订单占比近50新强联恒润股份力星股份等5制动器推荐华伍股份GE放量等请务必阅读正文之后的免责条款部分7of36行业周报光伏设备降本增效主旋律不变钙钛矿有望23年招标放量根据工信部数据1-2月全国多晶硅产量约176万吨同比增长超过60硅片环节产量同比增长超过78晶硅电池产量622GW同比增长575晶硅组件产量同比增长622钙钛矿头部厂家产线建设持续推进23年有望启动GW级产能建设设备端优先受益电镀铜技术蓄势待发产业化推进有望打开市场空间估计目前设备单GW价值量在15-2亿量产情况下预计单GW设备价值量下降至11亿元左右铜电镀技术有望逐渐产业化预计23年完成中试线验证24年量产推荐国内光伏电池设备领先供应商捷佳伟创HJT整线龙头迈为股份组件设备龙头奥特维切片代工龙头高测股份布局钙钛矿设备的京山轻机激光转印有望落地的帝尔激光受益标的光伏泵龙头汉钟精机等锂电设备新能源车销量高增速PET复合铜箔产业化进程加快2023年2月新能源汽车销量为525万辆环比2873同比5731市场占有率达到2663月有望继续保持高速增长与传统金属集流体相比复合集流体在成本安全性能能量密度都有改善理论减重达55复合铜箔64复合铝箔电池端能量密度的提升达510复合铜箔乐观预测复合铜箔2021-2025渗透率分别为0551015217分别对应出货3515327349921356GWh2025年复合集流体市场有望超过300亿元2030年复合集流体渗透率有望超过40量级超过140亿平米以上设备端25年市场规模近200亿磁控溅射设备市场空间为795亿元预计24-25年复合铜箔成本有望降到传统铜箔极限成本3元以下带来大批量新产线布局产业0到1阶段伴随3代一体化设备工艺路线确定技术迭代能力强的设备厂商优先收益推荐标的东威科技先导智能受益标的道森股份骄成超声工程机械3月挖机外销同比正增长内销降幅收窄央视财经挖掘机指数公布最新数据2023年2月全国工程机械开工率为53771318pct考虑春节影响23年12月平均开工率为4719-04pct同比持平据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计2023年3月销售各类挖掘机25578台同比下降31其中国内13899台同比下降477出口11679台同比增长109出口替代韧性依旧电动化增效大势国内地产基建政策扶持23年挖机销量有望复苏推荐具备全球竞争力电动化进展顺利的主机厂三一重工徐工机械非挖业务放量的恒立液压跟开工率正相关的建设机械高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力科学仪器国家强调要打好科技仪器设备操作系统和基础软件国产化攻坚战鼓励科研机构高校同企业开展联合攻关提升国产化替代水平和应用规模争取早日实现用我国自主的研究平台仪器设备来解决重大基础研究问题科学仪器主题有望受益科学仪器赛道长坡厚雪国产替代需求强烈SDI数据显示2020年全球分析仪器市场规模预计达到670亿美元中国市场规模约7839亿美元占比为117与北美地区2479亿美元的市场规模相比仍有较大成长空间2015-2020年中国市场规模复合增速约68为全球增速最快的分析仪器市场目前我国科学仪器行业仍主要依赖进口2016-2019请务必阅读正文之后的免责条款部分8of36行业周报年我国大型科研仪器整体进口率达7060其中分析仪器进口率最高8367国产替代需求较为强烈科研经费扩张叠加政策密集发布科学仪器国产化将加速国家统计局数据显示2022年我国研发经费投入达309万亿元同比104连续7年增速超10受益于我国研发经费持续扩张科研实验室等下游对科学仪器的需求将进一步提升投资建议电子测量仪器推荐精测电子受益标的为普源精电鼎阳科技坤恒顺维综合仪器受益标的为优利德川仪股份三德科技皖仪科技环境检测仪器受益标的为禾信仪器半导体设备设备厂商受国产化政策驱动国产化进程高歌猛进零部件国产化正当时国内零部件厂商逐渐具备进口替代的能力半导体设备行业国产化正快速提升但是其零部件生产体系国产化率不足5从目前大国博弈形势来看未来国内半导体供应链面临着安全性和时效性两方面的问题这使得国产零部件厂商需加速推进国产化进程也获得了更多的验证机会许多国内的零部件公司从产品力上已经进入了国际顶级供应链体系只是部分厂商以贴牌销售的形式品牌影响力还有限伴随零部件加速验证期的到来国内零部件厂商也将实现从Tier2到Tier1的跨越我们认为缺芯为我国科技产业长期面临的问题随着外国加大半导体产业限制半导体行业成为大国博弈核心生产设备全球紧缺外国或限制生产设备对我国出口国产替代势在必行具备技术领先性的国产设备公司有望获得更多支持有望成为长期主线推荐标的华海清科国产替代急先锋业绩连年快速增长精测电子核电设备大批项目进展提速乏燃料后处理进口替代紧迫国家核电项目发展落地加速政策趋向明显项目进展批量提速近期国常会核准已列入规划成熟的福建漳州二期广东廉江一期核电项目投资额逾700亿元项目共核准4台新机组项目由具备建设条件采用华龙一号三代核电技术的海南昌江核电二期工程和民营资本首次参股投资的浙江三澳核电一期建设2022年以来核电新增项目5个总计10台核电新机组获核准为2008年以来新高乏燃料后处理进口替代是核电领域加速设备基建迫在眉睫的工作2021年我国乏燃料产量约为1123吨累计产量9841吨但我国国内乏燃料处理能力仅50吨乏燃料后处理行业下游需求旺盛推荐标的应流股份受益标的景业智能等船舶制造国际市场份额继续领先骨干企业竞争力增强中国造船国际市场份额连续13年居世界第一造船大国地位进一步稳固2022年我国造船完工量新接订单量手持订单量以载重吨计分别占世界总量的473552和490较2021年分别增长011414pct以修正总吨计占435498和428全球领先我国骨干船企保持较强国际竞争力6家企业进入世界造船完工量新接订单量和手持订单量的前10强受益标的中国船舶等请务必阅读正文之后的免责条款部分9of36行业周报2机械板块细分子行业数据汇总21风电设备原材料价格下降看好行业景气度延续风电装机1月同比下降大机型渗透率加速提升风电招标旺盛装机景气期有望延续至23年1月陆上风机招标约67GW与2022年1月装机量73GW相比略有下降同比降低8212022年风电新增装机376GW同比下降209我们预计22年预计招标量超90GW对应23年装机预计超过50判断装机景气期有望延续到23年大机型渗透率仍在快速提升需要关注零部件单MW价值量变化23年1月陆上风机中标均价略有波动其中陆上不含塔筒风机中标单价为1961元kW环比-132陆上风机含塔筒平均中标单价为1850元kW环比69图62022H1风电招标量超出预期图7陆海风单机容量逐年提升单位MW数据来源金风科技官网国泰君安证券研究数据来源CWEA国泰君安证券研究图81月风电招标67GW图92022年风电新增并网376GW同比下降209数据来源招标网国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究注为不完全统计2023年4月3日至4月7日风机原材料价格下跌截至4月7日铁矿石期货价格7955元吨与上周同期相比-1215阴极铜期货价格69040元吨与上周同期相比-089铝期货价格18690元吨与上周同期相比-033螺纹钢期货价格3983元吨与上周同期相比-405据金风测算全年陆海风机均价大概率稳定在1700-2000元3500-4000元请务必阅读正文之后的免责条款部分10of36行业周报图104月7日铁矿石期货价7955元吨-1215图114月7日阴极铜期货价格69040元吨-089数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图124月7日铝期货价格18690元吨-033图134月7日螺纹钢期货价格3983吨-405数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22光伏设备降本增效主旋律不变设备订单持续突破1高测股份产能持续加速扩张公司公告全年实现营收3571亿元12792归母净利789亿元35666扣非归母净利789亿元35519实现毛利率41578pct净利率221111pct单四季度实现营收138亿元同比13241环比6143归母净利36亿元同比48934环比8854扣非归母净利373亿元同比37886环比10329实现毛利率44295pct净利率261158pct硅片代工产能持续扩张规模效益初现2022年满产产能已达21GW目前公司总规划切片产能52GW预计2023年三季度达产38GW23年全年出货达28GW对比22年整体出货量10GW呈现翻倍增长目前盈利水平在1500-2000万GW23年Q1硅片出货超过4GW正在建设产能共17GW安阳5GW预计二季度末开始出货盐城二期12GW三季度开始出货公司发挥切割设备切割耗材切割工艺联合研发能力叠加切片环节技术闭环优势切片余片率高于同行为客户降本增效代工模式长期受市场认可请务必阅读正文之后的免责条款部分11of36行业周报切割设备受客户高度认可金刚线出货预计实现倍增1切割设备截至22年年末光伏设备在手订单1474亿过去三年市占率都在50以上23年市占率希望继续保持50以上23年Q1签单超过8亿元对比22年Q1的3亿订单实现倍增222年全年的金刚线产量超过3300万公里257全年的销量2500万公里20623年壶关一期年产4000万公里达产23年年化预计超过6000万公里对比22年的出货基本翻倍金刚线的价格整体相对稳定过去1年年降幅不超过6目前34线的出货占比已经达到40以上后续细线化会带来溢价目前售价是36线38元左右34线是39元左右充分发挥切割技术硬实力创新业务有望开启第三曲线截至年末在手订单达到了7300万6872磁材推出薄片化切片机近期首次获大单总金额超7000万应用于三代半导体的碳化硅金刚线切片机22年Q3形成销售目前签单大概30台预计23年做验收确认目前销售的都是6寸切片机后续8寸切片机推出会增强对大客户的吸引节选自高测股份2022年报点评业绩符合预期产能持续加速扩张2023年4月4日2电镀铜掩膜曝光或更具经济性需后续大试线数据验证背景电镀铜技术助力异质结电池去银降本主要分为镀种子层图形化和金属化三大制备环节当前工艺分歧集中在图形化和金属化环节但两者侧重略有不同金属化环节VDI垂直镀和水平镀还集中在可行性验证进展各有先后图形化LDI直写和掩膜曝光机现虽然在工艺方案上均被证实可行产能不存在差异但受金属化环节进展拖累在经济性验证上缺少整线测试数据而百兆瓦产线的公开数据不足正是当下工艺路线之争的关键所在1镀种子层采用PVD整面镀种子层是目前较为简单的方式其优势在于可以与前道ITO层制备共用PVD设备采用直接增加腔体的方式能够实现成本降低但需要在金属化后增加刻蚀工序可能影响良率2图形化掩膜曝光或更具经济性需后续大试线数据验证从造价成本上看LDI直写略高于掩膜曝光在产能与镀膜效果相同的情况下两者经济性在于后续耗材成本比拼1LDI直写需要通过增加激光头的方式来达到和掩膜曝光相同的产量对应单台设备配1020个DMDTI独供国内报价810万个考虑到光伏产线24小时开机极大曝光量DMD可能作为耗材增加成本假设在设备5年的使用时长中需要更换50的DMD对应单机耗材成本为40100万元2掩膜曝光采用投影式避免了掩模版被污染的频繁更换当前苏大维格四机位掩膜曝光机可以做到7200片h折合单机位2秒1片考虑到硅片流水线生产假设单机位只需要使用1片掩模版掩膜板价格约5000元片假设在设备5年的使用时长中掩模版1年换两次正常损耗图形变化的更新对应单机耗材成本20万元3金属化VDI近期频现积极信号水平镀理想但暂无最新动态考虑到实际量产需要各个工艺环节的配合以及相应自动化产线设计电镀环节方案设计与实际产能还需根据后续大试线进一步优化请务必阅读正文之后的免责条款部分12of36行业周报1VDI方案当前罗博特科一枝独秀在1月29日公布与国电投签订合作框架后紧跟着在2月28日宣布第一阶段可行性验证结果超预期VDI方案推测为插片式电镀根据专利CN115613106A单机产能可做到14000片h2垂直镀方案当前以PCB电镀龙头东威科技领衔于1月30日与国电投签订合作框架协议当前东威科技第三代垂直连续镀设备产能达8000片h3水平镀方案主要布局厂商为捷得宝和太阳井近期暂无最新大事动态捷得宝21年8月就已宣布产能达6000片h3跟据InfoLinkConsulting上周光伏供应链硅料价格下降电池片组件价格小幅上升硅料上周多晶致密料主流价格区间保持每公斤185-215元人民币整体价格下降29硅片上周国内单晶182mm150m硅片主流成交价格在644-650元片价格与上周持平单晶210mm150m硅片主流成交价格在815-820元片价格与上周持平4月第1周硅片价格与前一周持平电池片上周国内单晶PERC182mm230电池片成交价格基本在106-108元W区间价格与上周持平单晶PERC210mm230电池片成交价格基本在110-114元W区间价格较上周上涨274月第1周电池片价格较前一周小幅上升组件上周国内单面单玻组件中单晶PERC182mm组件成交价格基本在166-178元W区间价格较上周上涨03单晶PERC210mm组件成交价格基本在167-179元W区间价格较上周上涨03国内双面双玻组件中单晶PERC182mm组件成交价格基本在167-176元W区间价格较上周上涨03单晶PERC210mm组件成交价格基本在169-179元W区间价格较上周上涨034月第1周单面双面组件价格较前一周小幅上升图142023年4月第1周光伏行业多晶硅价格指数-223图152023年4月第1周光伏行业硅片价格指数持平上周数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of36行业周报图162023年4月第1周光伏行业组件价格指数-023图172023年4月第1周光伏行业电池片价格指数持平上周数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究数据来源WindSOLARZOOM国泰君安证券研究23锂电设备2月新能源车销量高增PET复合铜箔助力降本2月新能源车销量与动力电池装机量同比高增新能源汽车产业链有望迎来修复阶段2023年2月新能源汽车销量为525万辆环比2873同比5731市场占有率达到2663月有望继续保持高速增长动力电池装机量2194GWh同比6039图182月新能源汽车销量525万辆同比5731图192月动力电池装机量2194GWh同比6039数据来源Wind中国汽车工业协会国泰君安证券研究数据来源Wind中国汽车动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究传统铜箔和复合集流体对比当前商用集流体面临内短路安全能量密度提升受限工艺成本高薄片化进展缓慢等问题复合集流体采取以复合高分子膜PETPPPI为基体两侧是铜或铝的三明治结构在成本安全性能能量密度都有改善与传统金属集流体相比复合集流体理论减重达55复合铜箔64复合铝箔电池端能量密度的提升达510复合铜箔主流制备方式及工艺复合铜箔制备方式包括湿法化学成膜全干法磁控溅射蒸镀干湿共混法磁控溅射水电镀磁控溅射蒸镀水电镀短期内会以干湿共混法为主长期看干法良率高环保压力小铝箔具备安全性将会先行当下行业处在25代设备产线验证阶段后续3代设备是磁控溅射蒸镀一体机预计4代到5代可以形成大规模量产请务必阅读正文之后的免责条款部分14of36行业周报每代迭代周期8个月成本下降到传统铜箔极限成本以下理论上传统铜箔成本可以做到3元以下但实现难度较大制造环节先导考虑采用滚焊工艺产业化瓶颈在于设备和工艺工艺路线尚为完全确定真空设备无标准化案例设备核心部件进口依赖性强整体良率不高目前推出的设备只处于初级阶段不适合大规模定制短期内设备厂利多材料厂利空行业催化剂预计24-25年复合铜箔成本有望降到传统铜箔极限成本3元以下带来大批量新产线布局产业0-1阶段伴随3代一体化设备工艺路线确定技术迭代能力强的设备厂商优先收益PET技术有望降低铜箔成本复合铜箔从原材料成本使用寿命与相关技术良率提升方面有望降低铜箔成本1原材料成本传统铜箔原材料成本大约为其生产成本的80传统铜箔原材料阴极铜价格约为PET材料的5倍若以1m铜箔4mPET1m铜箔复合铜箔替换6m厚的传统铜箔计算后复合铜箔原材料成本约为传统铜箔的352使用寿命长带来成本下降复合铜箔以其表面均匀膨胀率低更易保持表面完整性而使用寿命较传统铜箔高出约53技术提升带来生产成本下降目前复合铜箔技术处于初级阶段尚未实现大规模的量产与应用随着复合铜箔相关制备设备效率提升生产良率提升规模化量产出现规模效应相关加工成本或大幅下探复合铜箔生产成本有望逼近传统铜箔图20PET材料价格远低于阴极铜68590元吨数据来源Wind国泰君安证券研究24通用自动化日本高端制造设备出口管制高端机床国产化迫切性需求提升1日本宣布将半导体等高端制造设备纳入出口管制驱动高端机床国产化迫切程度提升请务必阅读正文之后的免责条款部分15of36行业周报日本高端制造设备出口管制提升机床国产化迫切性日本政府3月31日宣布将高端半导体制造设备等23品类加入到出口管制对象此外日本财务省等3月9日针对日本外汇和外国贸易法修正案启动了公众意见征集拟追加包括外资对机床机器人等设备企业的投资管制措施预计23年夏季起适用数控化率提升国产替代看好国内机床企业长期发展空间22年我国机床数控化率452与海外相比仍有较大差距提升空间较大中低端数控机床当前国产化率已达70左右但高端数控机床国产化率仍不足10机床作为工业母机自主可控需求迫切21年以来多部门陆续推出机床行业鼓励政策加速推动高端机床的国产化进程22年机床协会重点企业营收yoy-03利润yoy437可看出国产机床厂商收入结构持续优化高端替代正加速进行中当前正处于机床十年更新周期看好近年机床更新需求机床平均寿命7-15年一般以10年作为更新周期上一轮更新高峰在2011-2014年第二轮更新高峰有望在2021-2024年间进行当前正处于机床十年更新大周期的换装期看好近年机床更新换代释放的需求制造业PMI持续处于扩张区间机床作为工业母机需求有望率先释放23年1-3月以来制造业PMI持续处于扩张区间分别为501526519生产和新订单指数表现良好此外作为制造业企业资本开支先导指标的企业中长期贷款也延续高增速状态23年1-2月新增企业中长期贷款分别为35万亿和111万亿yoy66711972机床工具行业盈利能力大幅改善国产高端化转型趋势明显机床行业核心观点1全年受疫情影响整体营收略有下滑成形机床和磨床受益于新能源和半导体高景气实现增长2机床单台价值量提升盈利能力大幅改善国产高端化转型趋势明显3进出口结构持续优化切削机床逆差缩小成形机床逆差扩大4制造业鼓励政策加码防疫政策优化23年制造业有望迎来复苏机床行业有望实现正增长22年机床行业整体情况22年机床协会重点企业营收yoy-03利润yoy437存货yoy1081受22Q2Q4疫情扰动影响行业收入同比略有下滑分子行业受益于新能源车半导体等行业发展金属成形机床磨料模具滚动部件行业实现同比增长2得益于产品结构升级政府政策推动行业利润实现同比大幅增长3基于对通用复苏的乐观预期机床行业库存提升明显各细分子行业存货均同比增长3机床行业关键数据指标金属加工机床122年金属加工机床产销额分别为182318436亿元yoy51-19其中切削机床产销额分别为1158412403亿元yoy33-43成形机床产销额分别为66466033亿元yoy8434成形机床受益于新能源车行业高景气实现增长222年规上企业切削成形机床产量分别为572183万台yoy-131-15722年机床协会请务必阅读正文之后的免责条款部分16of36行业周报重点企业金切机床产量和产值yoy分别为-233-54成形机床产量和产值yoy分别为-159181从产值和产量对比来看金属加工机床的单位价值量大幅提升行业呈现高端化转型趋势322年切削机床营收和利润yoy分别为-56638成形机床营收和利润yoy分别为175631盈利改善显著422年切削机床新增和在手订单yoy分别为-10905成形机床新增和在手订单分别为418831金切机床新增订单降幅逐月收窄进出口122年机床工具进出口分别为1242095亿美元yoy-10290进出口保持顺差拆分来看金切机床占进口总额452居于首位磨料模具占出口额221居于首位222年切削机床进出口分别为561439亿美元yoy-101204进出口逆差较上年缩小137亿美元成型机床进出口分别为99190亿美元yoy-19136进出口顺差较上年增加46亿美元进出口结构持续优化根据MIRDATABANK数据2022年全年我国工业机器人突破28万台同比10伴随疫情得到有效控制工业机器人供应链压力得到缓解同时制造业各领域为降本增效对自动化的需求不断提升机器代人进程加速在新能源车锂电半导体等高景气行业拉动下我们认为工业机器人市场2023年景气度有望持续回升机器人销量将稳步增长2022年12月通用设备产量同比上升据国家统计局2022年12月工业机器人产量为40457套同比增加15022023年1-2月工业机器人产量62036套累计同比-1922022年1-12月工业机器人产量为443055套与2021年同期相比上升21042022年12月金属切削机床产量53万台与2021年同期相比下降36图212022年12月工业机器人产量40457套同比1502图222022年12月机床产量53万台同比下降36数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究国家统计局公布1-2月宏观数据1-2月制造业利润总额累计同比-326其中1-2月工业企业利润总额累计同比-229请务必阅读正文之后的免责条款部分17of36行业周报图231-2月制造业利润总额累计同比-326图241-2月工业企业利润总额累计同比-229数据来源Wind国家统计局国泰君安证券研究数据来源Wind国家统计局国泰君安证券研究2月企业信贷端延续加速状态带动资本开支回暖企业中长期贷款延续高增速虽现阶段工业企业利润中观工业机器人金切机床效率等数据相对不乐观但伴随企业资本开支的回暖料中观和微观数据会在后续1-2个季度逐步改善企业借贷端继续延续高增速23年2月单月新增企业中长期贷款111万亿元1197延续高速增长趋势图25中国中长期企业贷款增速迅速提高数据来源中国人民银行国泰君安证券研究4PMI3月PMI略有回落但仍处于景气扩张区间核心观点PMI环比略有回落但仍处于景气扩张区间企业信贷端2月延续高增长趋势虽然中观和微观的历史数据相对不乐观但PMI仍在景气区间叠加未来资本开支提升预期料中观和微观数据会在后续1-2个季度逐步改善宏观数据13月PMI略有回落但仍处于扩张区间3月制造业PMI为519qoq-07pct仍处于扩张区间供需两端来看生产指数和新订单指数分别为546536较上月下降2105pct随着经济回暖制造业企业生产恢复和市场需求仍处于扩张区间生产经营活动预期指数557提升24pct升至12个月以来高点企业信心进一步增强2企业借贷端继续延续高增速23年2月单月新增企业中长期贷款111请务必阅读正文之后的免责条款部分18of36行业周报万亿元1197延续高速增长趋势3工业企业利润增速下滑23年1-2月规模以上工业企业和制造业企业利润同比增速分别为-229-329受需求不足影响利润下滑幅度较大4固定资产投资增速保持同比增长23年1-2月制造业固定资产投资完成额累计同比增速81维持增长态势中观产业23年1-2月我国工业机器人产量62万台-192金切机床产量8万台-118同比下滑主要系通用复苏不及预期以及新能源行业投资力度有所收缓影响23年2月叉车销量1034万台451-2月叉车累计销量162万台46叉车销量扭转同比下滑态势23年2月日本对华金切机床订单294亿日元-2下滑趋势较2月大幅收窄微观企业1上银23年2月营收2006亿台币-18下滑幅度较1月受窄2亚德客23年2月营收2369亿台币38扭转1月同比下滑态势图262023年3月制造业PMI下降07pct图272023年3月PMI生产-21pct订单指数-05pct数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图282023年2月制造业投资累计完成额同比上升810图292023年2月固定资产投资完成额累计值同比上升55数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究25工程机械3月出口好于预期23年内销有望复苏1天地科技降本增效显著煤矿智能化长期受益请务必阅读正文之后的免责条款部分19of36行业周报2022年公司实现营收2742亿元同比163归母净利195亿元同比205单四季度实现营收755亿元同比102归母净利35亿元同比-259主要系计提资产减值及研发费用提高所致降本增效显著研发投入持续提升22年公司毛利率30304pct主要系煤炭生产业务毛利率提升带动净利率9209pct公司销售费用率358-027pct管理费用率81-028pct降本增效显著同时研发费用率连续5年提升至643同比提高012pct煤炭行业高景气煤矿智能化改造持续受益22年我国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额同比244再创新高智能化采掘工作面由20年494个增至1019个伴随宏观环境恢复23年智能化改造有望稳步提速叠加设备存量替换需求增长市场集中度提升公司作为行业龙头将持续受益公司22年煤机设备营收1178亿元146其中采掘装备产量374套546销量355套241增长显著订单稳健增长天玛智控分拆上市稳步推进22年公司新签合同额304亿元94子公司天地奔牛山西煤机常州股份煤科院天玛智控净利润分别284332637天玛智控科创板IPO申请于22年11月24日通过上市委审议其煤矿无人化智能开采控制技术和装备国内领先22年新签合同增幅超20上市后有望进一步提升行业地位节选自天地科技2022年报点评降本增效显著煤矿智能化长期受益2023年4月2日2央视财经公布工程机械指数2月开工情况好转23年挖机销量有望复苏事件央视财经挖掘机指数公布最新数据2023年2月全国工程机械开工率为53771318pct考虑春节影响23年12月平均开工率为4719-04pct同比持平春节元宵节后国内基建稳定开工据央视财经报道2月份22个省份单月开工率超6010个省份单月开工率超70工程建设项目一般在每年元宵节后开工23年元宵节后工程机械企业意向订单较多行业开工每周皆有环比好转看好行业全年发展国四标准切换及假期影响释放23年地产复苏有望带动行业回暖22年末国内房地产政策三箭齐发带动地产行业修复工程机械企业22年末资金回笼情况较好预计23年工程机械内销回暖22年12月国内国三标准切换为国四引起了挖机内销的需求前置随着2月内销逐步转暖标准切换影响陆续释放国三产品库存预计于3月底基本消化随着春节元宵假期结束及国四标准切换影响逐步释放内销市场有望逐步复苏海外需求预期高增国内企业凭借产品性价比电动化优势有望进一步提高全球市占率海外市场中东南亚市场工程建设需求大开工小时数同比持续正增长超24个月根据小松数据22年东南亚平均月开工请务必阅读正文之后的免责条款部分20of36