多空逻辑：
　　玉米利多因素：国内玉米年度产需缺口仍存；粮库轮入支撑小麦止跌企稳。利空因素：美联储加息预期不减；玉麦价差缩小，替代效应显现；价格优势凸显，进口预期增强；下游消费相对平淡。
　　生猪利多因素：养殖利润持续亏损，关注惜售情绪；猪肉收储预期再起；母猪产能连续两个月环比减少；局部地区疫病影响市场预期。利空因素：屠宰冻品库存水平再度攀升；前期二育猪源开始出栏，交易均重环比增加；季节性淡季下消费支撑力度有限产能进入兑现阶段。
　　操作建议：玉米此前已建议前期空单止盈离场，目前建议观望为主，2307合约上方压力2760-2780。生猪此前提示2305合约前期卖保头寸跌破15000则进入止盈区间，下方支撑关注14500-14700。下半年最强势合约为LH2311合约，其次为LH2309合约，维持波段做多思路不变；LH2307合约相对中性，区间波段操作思路，在冬季疫病的影响下也可关注逢低波段做多的机会，下方支撑16000-16500。
　　风险提示：俄乌局势、定向稻谷拍卖、猪瘟疫病、猪肉收储等。

研究报告全文：玉米生猪期货周报2023年04月07日联系我们玉米止跌反弹生猪近弱远强多空逻辑研究员张晓君玉米利多因素国内玉米年度产需缺口仍存粮库轮入支撑小麦止跌企稳利空因素联系方式0371-65617380从业资格F0242716美联储加息预期不减玉麦价差缩小替代效应显现价格优势凸显进口预期增强下游投资咨询Z0011864消费相对平淡生猪利多因素养殖利润持续亏损关注惜售情绪猪肉收储预期再起母猪产能连续两独立性声明个月环比减少局部地区疫病影响市场预期利空因素屠宰冻品库存水平再度攀升前期二育猪源开始出栏交易均重环比增加季节性淡季下消费支撑力度有限产能进入兑现阶段作者保证报告所采用的数据均来操作建议玉米此前已建议前期空单止盈离场目前建议观望为主2307合约上方压力自合规渠道分析逻辑均基于本2760-2780生猪此前提示2305合约前期卖保头寸跌破15000则进入止盈区间下方支撑关注人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结14500-14700下半年最强势合约为LH2311合约其次为LH2309合约维持波段做多思路不论不受任何第三方的授意影响变LH2307合约相对中性区间波段操作思路在冬季疫病的影响下也可关注逢低波段做多特此声明的机会下方支撑16000-16500风险提示俄乌局势定向稻谷拍卖猪瘟疫病猪肉收储等Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾月报20230204玉米震荡偏弱生猪近月维持看空思路周报20230211玉米止盈观望生猪等待收储靴子落地月报20230226玉米区间运行生猪供给压力后移周报20230304玉米等待方向生猪区间运行周报20230311玉米等待方向生猪弱势运行周报20230325玉米延续跌势生猪震荡偏弱玉米方面宏观逻辑近期硅谷银行事件扩散加大美欧衰退风险相关事件发生后美联储官员曾考虑过暂停加息但鉴于目前数据显示通胀压力继续走高美联储在22日宣布继续加息25个基点美联储加息或进一步加剧银行挤兑恐慌引发市场担忧另外黑海谷物出口协议续签60天短期市场忧虑缓解中俄签署联合声明敲掉通过和谈解决乌克兰危机密切关注俄乌关系最新进展产业逻辑我国主动建库周期仍在持续供需逻辑供给方面国内基层余粮见底季节性卖压释放粮源转移至中间贸易商环节小麦价格大幅下跌部分地区小麦替代优势再度显现进口玉米价格优势凸显我国加大进口玉米采购力度进口预期增强影响市场情绪另外市场消息称1800万吨定向稻谷拍卖或推迟至二季度启动消费方面养殖利润持续亏损饲料消费无明显起色采购以随用随采为主饲料企业主动降低原料库存水平深加工方面淀粉行业加工利润继续恶化限制开机率回升空间操作上期货盘面中线跌势不改短期进一步下跌动能减弱技术上或进行整理修复前期空单继续持有可考虑部分止盈2307合约上方压力2770-2780下方支撑2650-2700生猪方面现货方面当前市场仍由供给端主导进入3月以来养殖端陷入持续亏损惜售情绪再起供需双方展开博弈猪价维持窄幅震荡市场等待供给端变化打破僵局据了解山东地区部分屠宰企业资金压力明显部分屠宰场轮出大于轮入冻品库容率高位略有回落若前期蓄水池流速继续加快猪价仍将维持弱势运行短期猪价或仍有一定下跌空间然而二次育肥限制猪价下跌空间关注前期屠宰及二育入场成本14-15元公斤支撑区间期货方面从LH2305合约开始盘面交割升水压力可大致忽略不计限制盘面贴水空间盘面定价向河南地区基准价看齐预计LH2305合约或继续向基准地现货靠拢短线或震荡偏弱运行下方支撑15000-15500上方压力16300-16500请务必阅读文后免责声明12盘面回顾现货回顾本周国内玉米现货延续跌势锦州港玉米平舱价在2740元吨较上周同期跌20元吨本周猪价震荡偏弱全国生猪均价1444元公斤较上周同期跌012元公斤期货回顾玉米期货震荡整理C2307合约周跌幅015收于2728元吨生猪期货震荡偏弱LH2307合约周跌幅073收于14965元吨锦州港玉米平舱价中国生猪现货日度均线玉米期货2307合约日K线走势图生猪期货2307合约日K线走势图请务必阅读文后免责声明数据来源博易大师WIND格林大华期货13复盘对比复盘对比前期周报提示玉米2307合约前期空单可逐步止盈得到盘面验证前期周报提示LH2305合约继续向现货靠拢短期偏弱运行得到盘面验证请务必阅读文后免责声明Part2本期分析21行情预判玉米方面宏观逻辑美联储官员表示应坚持在劳动力市场保持强劲的情况下继续提高利率以降低通胀市场预期美联储5月加息25个基点的概率为514经济衰退忧虑不减或继续施压大宗商品黑海出口协议续签后对农产品供给端扰动力度减弱关注俄乌局势最新发展及国际大型粮商加速撤离俄罗斯的后续影响产业逻辑我国主动建库周期仍在持续供需逻辑供给方面国际方面全球玉米库存消费比仍处近几年相对低位但地缘政治影响力度减弱供给端紧张局面有望逐步改善市场对全球谷物供给预期开始向好国际粮价持续回落国内方面2223年度我国玉米产需缺口仍存替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径从谷物替代来看国内可替代的小麦稻谷数量较前两年大幅减少今年可替代量相对有限近期小麦价格止跌提振玉米价格从进口来看今年我国玉米进口国别更加多元化进口成本中枢持续下移消费方面养殖利润持续亏损饲料消费无明显起色采购以随用随采为主饲料企业主动降低原料库存水平深加工方面淀粉行业加工利润继续恶化限制开机率回升空间操作上期货盘面短期进一步下跌动能减弱技术上验证2680-2700支撑有效或止跌后展开短线反弹此前已建议前期空单止盈离场目前建议观望为主2307合约上方压力2760-2780生猪方面现货方面当前市场仍由供给端主导目前来看4月生猪市场供应仍较充足一方面今年3月起产能开始兑现生猪供给环比增加卓创资讯样本监测显示全国4月份生猪养殖企业出栏计划环比增加365另一方面屠宰企业冻品库容率再度攀升至2943创近两年新高同时部分二育猪源开始出栏生猪出栏均重环比增加综上前期蓄水池流速开始加快生猪供给阶段性相对充足短期猪价或仍将维持弱势运行进行二次探底现货关注14元公斤的支撑效果及猪肉收储预期对养殖端出栏情绪的影响期货方面从LH2305合约开始盘面交割升水压力可大致忽略不计限制盘面贴水空间盘面定价向河南地区基准价看齐预计LH2305合约或继续向基准地现货靠拢短线或震荡偏弱运行此前提示2305合约前期卖保头寸跌破15000则进入止盈区间下方支撑关注14500-14700下半年最强势合约为LH2311合约其次为LH2309合约维持波段做多思路不变LH2307合约相对中性区间波段操作思路在冬季疫病的影响下也可关注逢低波段做多的机会下方支撑16000-16500请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑利多因素1国内玉米年度产需缺口仍存2种植成本抬升支撑基层惜售情绪3粮库轮入支撑小麦止跌企稳本周四国家粮食交易中心公布了下一期政策性小麦拍卖公告其中仅有新疆地区4万吨临储麦拍卖华北地区最低收购价小麦拍卖暂停政策提振市场情绪部分地区直属库轮换收购加码持粮主体挺价意愿渐起同时麸皮价格较前期低点上涨近200元吨制粉企业亏损程度有所缓解大多企业陆续恢复开机多因素支撑下小麦价格止跌企稳周五主产区普麦收购均价2864元吨利空因素1美联储继续加息经济衰退忧虑不减美联储官员表示坚持在劳动力市场保持强劲的情况下继续提高利率以降低通胀市场预期美联储5月加息25个基点的概率为514经济衰退忧虑不减或继续施压大宗商品2玉麦价差缩小替代效应显现中国粮油商务网数据显示截至4月7日小麦玉米价差为71元吨小麦再次进入饲用替代玉米消费饲料企业采购小麦积极性增加3价格优势凸显进口预期增强美玉米进口价格优势明显截至4月7日美玉米5月合约5月船期到港成本2730元吨蛇口港散粮成交价2850元吨进口利润相对可观我国加大美玉米采购力度从3月14日至3月30日美国农业部已经12次发布单日出口销售报告累计报告对中国销售327吨玉米此外还对未知目的地销售1128万吨玉米总销售量达到33828万吨另外占总产量70的巴西二茬玉米也将在下半年开始出口我国下半年进口巴西玉米成本仅2400元吨左右在进口玉米价格优势消失前预计我国仍将加大进口力度进口规模或超市场预期进口压力加大4下游消费相对平淡当前养殖利润持续亏损能繁母猪连续两个月环比下降养殖情绪转向谨慎主动降低原料库存水平原料采购以随用随采为主另外淀粉加工利润欠佳深加工企业停机限产导致行业开机率高位回落请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑2023年第14周东北三省一区玉米售粮进度对比4月7日美国巴西玉米进口成本走势图2023年第14周华北地区玉米售粮进度对比小麦玉米价差走势图请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货23生猪多空逻辑利多因素1养殖利润持续亏损惜售抗价情绪仍存卓创资讯数据显示截至4月6日卓创资讯监测全国自繁自养盈利平均为-13406元头环比减少3480元头仔猪育肥盈利平均为-28738元头环比减少6203元头自今年元旦以来生猪养殖行业处于盈利状态仅不足十天养殖端惜售抗价情绪仍存2猪肉收储预期再起官方最新数据显示截至3月29日全国生猪价格1513元公斤玉米价格29元公斤猪粮比5221卓创数据显示从3月29日至4月7日全国生猪均价从1482元公斤跌至1434元公斤按照卓创猪价的下跌幅度推算4月7日的官方猪价约146元公斤已逼近猪粮比51对应的145元公斤的过度下跌一级预警触发条件市场对于猪肉收储预期再起3母猪产能连续两个月环比减少农业农村部数据显示2月我国能繁母猪存栏4343万头环比下降06能繁母猪存栏自今年1月开始连续两个月环比下降产能进入去化周期理论上对应10个月后生猪出栏环比下降支撑年底猪价预期向好4局部地区疫病影响市场预期利空因素1屠宰冻品库存水平再度攀升卓创数据显示屠宰企业冻品库容率止跌后连续四周回升截至4月6日屠宰企业冻品库容率为2943再创近两年新高去年最高点为2824据了解山东地区屠宰场冻品库存高位导致部分企业现金流紧张部分屠企对贸易商账期延长较为明显2前期二育猪源开始出栏交易均重环比增加2月中下旬入场的二次育肥部分猪源开始出栏部分地区均重水平提升相对明显卓创数据显示截至4月6日全国生猪平均交易体重12335公斤周环比微涨036预计标肥价差拉大推动养殖端出栏积极性提升前期压栏的大猪及部分二育猪源陆续出栏仍将支撑出栏均重稳中有增限制短期猪价反弹空间3季节性淡季下消费支撑力度有限从消费规律来看当前仍是季节性消费淡季本周南方重点市场白条猪肉均价1877元公斤环比降幅214北方重点市场白条猪肉均价1772元公斤环比降幅242截至4月6日毛白价差为347元公斤已接近去年最低水平综上近期下游消费相对支撑仍显不足4产能进入兑现阶段能繁母猪存栏从2022年5月开始陆续增加至12月底对应今年3-10月开始生猪出栏环比增加卓创资讯样本监测显示全国4月份生猪养殖企业出栏计划环比增加3654月生猪供给仍较充足请务必阅读文后免责声明23生猪多空逻辑全国生猪价格走势二元后备母猪价格走势7公斤仔猪价格走势图淘汰母猪价格走势白条猪肉价格走势毛白价差请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯23生猪多空逻辑自繁自养利润生猪日度屠宰量屠宰毛利仔猪育肥利润生猪交易均重走势图猪肉冻品库容率请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯Part3风险提示3风险提示俄乌局势政策性粮源投放玉米及替代品进口节奏猪瘟疫病收储政策请务必阅读文后免责声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告本报告反映分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改联系地址北京市朝阳区建国门外大街8号楼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