核心观点
　　公司拟向特定对象发行A股股票，募资不超50亿元，全部投入收购子公司股权类项目、建设类项目以及补充流动资金。通过本次募资收购标的公司少数股权，将提升上市公司对标的公司的持股比例，募集资金用于抽蓄项目、燃机转子项目以及数字化车间项目建设，有助于在电源投资景气提升的背景下，进一步提升公司产能水平，有助于增厚公司归属于上市公司股东的净利润水平，增强公司整体盈利能力。
　　事件
　　4月4日，公司发布公告，公司拟向特定对象发行A股股票，募资不超50亿元，扣除发行费用后的募资净额拟全部投入收购子公司股权类项目、建设类项目以及补充流动资金。
　　简评
　　收购子公司股权，增厚盈利。公司拟收购东方电气集团持有的东方电机8.14%股权、东方汽轮机8.70%股权、东方锅炉4.55%股份、东方重机5.63%股权。4家公司2022年分别实现净利润6.59、8.18、7.49、0.19亿元，2022年东方电气整体实现净利润30.10亿元，4家子公司占比达75%，以上4家公司均为东方电气主要子公司，经营情况良好，收购有利于增厚公司归母净利润水平，增强上市公司盈利能力。
　　订单旺盛，募资用于抽蓄、燃机、火电等产能扩张。募资11.95亿元，用于抽水蓄能研制能力提升项目、燃机转子加工制造能力提升项目、东汽数字化车间及东锅数字化建设项目等。公司抽水蓄能产能面临一定瓶颈，项目实施完成后，公司总产能达到45台套，预计2025年具备14GW/年抽水蓄能产能。此外，公司燃机订单2022年同比增长130%，火电订单预计在2023年也将迎来高增长。此外，为满足公司日常运营资金需要，公司拟将本次向特定对象发行募集资金12.78亿元用于补充流动资金。
　　通过本次募资收购标的公司少数股权，将提升上市公司对标的公司的持股比例，募集资金用于抽蓄项目、燃机转子项目以及数字化车间项目建设，有助于在电源投资景气提升的背景下，提升公司产能水平，增厚公司归属于上市公司股东的净利润水平，增强公司整体盈利能力。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入651、786、872亿元，实现归母净利润36.5、51.0、58.5亿元，对应PE分别为15.0、10.7、9.3倍，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　电源基本建设投资完成额不及预期：公司主营动力设备，业绩与风电、燃气发电、火电、水电、核电投资额高度相关，若电源投资完成额不及预期，将影响公司业绩；
　　上游原材料价格大幅波动：上游钢材等价格波动将影响公司业绩；
　　下游用电需求不及预期：电源投资与用电需求相关，若用电需求较弱，将影响新增电源投资，进而影响公司业绩；
　　扩产进度不及预期：公司目前部分产能仍有不足，若扩产不及预期，将影响公司对外销量；
　　宏观经济波动。