行情回顾
　　截至3月31日收盘，本月电力设备及新能源板块下跌4.87%，沪深300指数下跌0.46%，电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后4.41个百分点，在中信30个子行业中排名第21位。子板块方面，电力设备及新能源子板块均下跌。其中，储能板块下跌5.63%，太阳能板块下跌7.29%，风电板块下跌6.23%，锂电池板块下跌1.16%，燃料电池板块上涨0.25%。个股方面，涨幅居前五的成分股分别是：麦克奥迪（40.58%）、智洋创新（ 21.41% ）、珈伟新能（ 19.13%），TCL中环（ 11.02%），骆驼股份（9.93%）；跌幅居前五的分别是：红相股份（-38.49%）、艾能聚（-30.98%）、昱能科技（-27.42%）、固德威（-25.49%）、大豪科技（-24.98%）。
　　截至3月31日，从估值来看，电力设备及新能源指数的PE-TTM为28.05倍，处于近3年0.27%、近5年12.52%分位点，处于历史低位，估值具备吸引力。具体到中信三级行业来看，本月各细分指数估值有所修复，储能估值较高。截至3月31日，储能PE-TTM为72.51，锂电池、太阳能板块估值仍处于2020年以来低位。
　　行业观点
　　本月细分板块观点如下：
　　（1）储能：今年3月政府工作报告提出要加快实施“十四五”重大工程，加强重要能源和增储上产，加快建设新型能源体系。在能源转型持续深入、需求与供给双向支撑等因素推动下，储能行业呈现较好发展。需求端，吉瓦时级别储能项目屡创新高，未来吉瓦时级别储能项目或将成为新能源风光大基地的重要补充部分。据北极星储能网数据，2022年全年至今年3月初，全国已备案、签约、开工35个吉瓦时级储能项目，总规模达到23.392GW/51.084GWh。供给端，2022年全球储能电池出货量达122GWh，同比增长177%。储能系统装机规模的快速增长将直接推动磷酸铁锂电池、钠离子电池、钒液流电池需求提升以及多元化场景应用。我们重点推荐储能电池、逆变器、储能系统集成等细分领域已形成国产替代的龙头企业。
　　（2）汽车：今年3月政府工作报告提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，受本月国内诸多车企“价格战”影响，国内新能源车企面临较大盈利压力。新能源车企在国内继续竞争会加速“内卷”，降低行业利润，基于国外销售利润远高于国内，产品“出海”有望修复企业盈利。在此背景下，对于新能源车投资，我们建议投资者关注两条核心逻辑。一是订单渠道、出口运输渠道、消费金融及投融资渠道、海外营销及售后服务网络建设具有时代累积优势的企业，该类企业具有确定的盈利模式，成长更为稳健，具备技术和成本优势。二是关注研发新型动力电池，已有竞争力产品且积极布局海外电动化的企业，该类企业产品矩阵形成，创新研发能力、商业转化能力基本得到验证，表现出巨大的市场潜力。
　　（3）锂电：受新能源车市场的增速持续走低的影响，今年3月末碳酸锂价格已跌破30万元/吨，价格下滑速度远超预期。价格回调对新能源车产业链中下游具有积极影响，既减轻了电池企业的经营压力，同时为新能源整车厂“油电同价”战略提供了相对宽松的发展空间，进一步加速燃油替代的进度。在此背景下，我们推荐投资者关注两条主线，一是有布局电池回收的龙头企业，当前价格大幅回调使得小作坊无力高价回收电池，而正规电池回收企业依靠规模优势在当前价格下依然有利可图，电池回收行业鱼龙混杂的局面正逐步改善。二是依靠提锂技术降本增效的企业，目前吸附法等新型提锂技术由于收率高且可连续生产，头部企业已率先布局，力图通过技术创新实现规模化降本。
　　（4）光伏：受高库存影响，硅料价格今年初反弹之后3月持续下调。在硅料价格上行周期，硅料严重压缩下游各生产环节利润，尤其组件端受成本压力最为明显。随着上游原材料价格的回落，光伏组件利润将同步回归正常区间，利好全产业链，光伏新增装机规模将受益于产业链条各环节供应能力的增强而提高。随着N、P硅片价格差逐步缩小，N型技术趋势日益凸显，规模化成本优势与多元技术储备将构筑企业竞争壁垒，建议投资者重点关注光伏技术储备完善、已实现一体化生产的龙头企业。
　　（5）风电：风电在我国能源结构转型中角色日益凸显，在此背景下风机“大型化”趋势加快，“深远海”开发持续推进。短期来看，风电装机量快速增长，行业需求有较大支撑。根据国家能源局数据，2023年1-2月我国风电累计装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11%，风电设备投资金额为143亿元，同比增长15%。考虑到风机大型化降本趋势显著，且风机进入低价交付周期，风电核心原材料价格持续下探，产业链利润或将重新分配，建议关注“双海”业务优先布局、成本控制能力出众的企业。
　　风险提示
　　新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、原材料价格波动