事件：公司发布2022年年度报告，实现营业收入21.2亿元，同比增长10.9%，实现归母净利润3.2亿元，同比增长5.7%。
　　财务指标短期波动，整体表现仍然稳健。2022年Q4公司实现营业收入7.8亿元，同比增长1.3%，实现归母净利润1.8亿元，同比增长8.0%。疫情等宏观因素影响下，部分项目推进有所延迟，对公司收入结算与毛利率造成一定影响，2022年公司综合毛利率为55.7%，同比下滑3.22pp。同时，报告期内公司应收账款账龄结构调整，导致信用减值损失同比增长329.0%，对利润造成一次性影响。从费用端看，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为7.41%（-0.03pp）、8.54%（-1.05pp）、21.3%（-0.57pp）、-0.58%（-0.21pp），控费成效显著。我们认为，2023年伴随电网项目的常态化实施推进，公司盈利能力有望快速恢复。
　　DAP加速推广，纵向加深与横向拓宽并进。2022年公司数字企业业务实现营收13.6亿元，同比增长13.2%，疫情下基石业务仍然稳中有进。公司DAP实现辽宁、山西等试点单位上线应用，在国网信创领域形成标杆示范效应；同时公司深入参与国网智慧共享财务平台、司库体系、智慧数字运营中心、数智财菁等多个重点项目建设，均取得重要进展。此外，公司围绕财务数智化核心能力，持续深耕南网、五大发电公司等电力行业市场，并进一步开拓电力行业外的大型集团化企业市场，多个项目顺利上线并取得验收。
　　智慧能源加大布局，AI与数据资源打造增长新动能。1）智慧能源：2022年实现营收2.6亿元，同比增长6.9%。“双碳”与“电改”大背景下，公司与国网数科的业务融合进一步加深，重点开展电力市场交易、虚拟电厂、能源运维等业务布局。2）前沿技术：公司逐年加大AI、区块链等技术储备，报告期内前沿技术业务实现收入3.4亿元，同比增长5.8%。其中，公司在AI算法的自研创新方面积累颇深，形成“AI应用、RPA云平台及应用、智能硬件”等核心产品线，并广泛运用于集团管理全生命周期。3）数据资源整合及服务：报告期内实现收入1.3亿元，同比增长12.1%，公司作为国网旗下重要的上市平台，积极响应中共中央、国务院印发的《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》等重要政策，加大数据中台、模型服务、数据资产管理等研发投入，帮助企业激活数据要素价值。
　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为0.26元、0.36元、0.48元。公司作为国网旗下重要上市平台，有望深度受益于信创、国企改革带动的数字化建设加速，维持“买入”评级。
　　风险提示：电力数字化项目推进不及预期、核心技术研发不及预期、与国网数科协同效应未达预期等风险

研究报告全文：TableStockInfo2023年04月04日买入维持证券研究报告2022年年报点评当前价940元远光软件002063计算机目标价元6个月业绩稳中有进持续受益信创与数字化推进投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2022年年度报告实现营业收入212亿元同比增长109TableAuthor分析师王湘杰实现归母净利润32亿元同比增长57执业证号S1250521120002财务指标短期波动整体表现仍然稳健2022年Q4公司实现营业收入78亿电话0755-26671517元同比增长13实现归母净利润18亿元同比增长80疫情等宏观因邮箱wxjswsccomcn素影响下部分项目推进有所延迟对公司收入结算与毛利率造成一定影响联系人邓文鑫2022年公司综合毛利率为557同比下滑322pp同时报告期内公司应收账款账龄结构调整导致信用减值损失同比增长3290对利润造成一次性影电话15123996370邮箱dwxswsccomcn响从费用端看公司销售管理研发财务费用率分别为741-003pp854-105pp213-057pp-058-021pp控费成效显著我TableQuotePic们认为2023年伴随电网项目的常态化实施推进公司盈利能力有望快速恢复相对指数表现远光软件沪深30090809DAP加速推广纵向加深与横向拓宽并进2022年公司数字企业业务实现营收63亿元同比增长疫情下基石业务仍然稳中有进公司实现辽136132DAP45宁山西等试点单位上线应用在国网信创领域形成标杆示范效应同时公司深入参与国网智慧共享财务平台司库体系智慧数字运营中心数智财菁等27多个重点项目建设均取得重要进展此外公司围绕财务数智化核心能力8持续深耕南网五大发电公司等电力行业市场并进一步开拓电力行业外的大-10型集团化企业市场多个项目顺利上线并取得验收-2922422622822102212232234智慧能源加大布局AI与数据资源打造增长新动能1智慧能源2022年实数据来源聚源数据现营收26亿元同比增长69双碳与电改大背景下公司与国网数科的业务融合进一步加深重点开展电力市场交易虚拟电厂能源运维等业基础数据务布局2前沿技术公司逐年加大AI区块链等技术储备报告期内前沿技术业务实现收入34亿元同比增长58其中公司在AI算法的自研创新方总股本TableBaseData亿股1588流通股亿股面积累颇深形成AI应用RPA云平台及应用智能硬件等核心产品线A1462周内股价区间元并广泛运用于集团管理全生命周期3数据资源整合及服务报告期内实现收52535-1015总市值亿元14923入13亿元同比增长121公司作为国网旗下重要的上市平台积极响应总资产亿元3488中共中央国务院印发的关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意每股净资产元217见等重要政策加大数据中台模型服务数据资产管理等研发投入帮助企业激活数据要素价值相关研究盈利预测与投资建议预计2023-2025年公司EPS分别为026元036元1TableReport远光软件002063业绩稳步增长迎048元公司作为国网旗下重要上市平台有望深度受益于信创国企改革带电力信息化改革新机遇2022-04-29动的数字化建设加速维持买入评级风险提示电力数字化项目推进不及预期核心技术研发不及预期与国网数科协同效应未达预期等风险指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元212477263825331635422184增长率1094241725702730归属母公司净利润百万元32265418445753076493增长率565296937493296每股收益EPS元020026036048净资产收益率ROE1017117114141620PE46362620PB474420369318数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1远光软件0020632022年年报点评盈利预测关键假设1数字企业伴随信创与国企改革的推进公司核心系统DAP在电力行业有望持续上线此外非电力市场进一步开拓有望带来新增长空间预计该业务2023-2025年收入增速分别为2002002002智慧能源业务公司聚焦综合能源服务虚拟电厂电力市场交易能源运维双碳业务等多个新兴业态展开探索有望与国网数科形成深度协同项目订单加速落地预计该业务2023-2025年收入增速分别为3504004503前沿技术公司不断加大研发投入AI与区块链技术已与多个应用场景深度融合产品矩阵进一步扩充预计2023-2025年收入增速分别为3003003004数据服务公司作为国网旗下重要的上市平台积极响应中共中央国务院印发的关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见等重要政策加大数据中台模型服务数据资产管理等研发投入帮助企业激活数据要素价值预计未来将保持高速增长2023-2025年收入增速分别为4504504505伴随公司业务中台的持续沉淀和技术成熟各项业务毛利率恢复至常态化水平公司费用端管控效果可持续各项费用率进一步下降基于以上假设我们预测公司2023-2025年分业务收入成本如下表表1分业务收入及毛利率单位百万元2022A2023E2024E2025E收入13563162751953123437数字企业增速131200200200毛利率572590607613收入26275354749667201智慧能源增速69350400450毛利率456460460478收入3373438557017411前沿技术增速58300300300毛利率566553553553收入13279192527924048数据服务增速121450450450毛利率615618620623收入21248263823316442218合计增速109242257273毛利率557567576580数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2远光软件0020632022年年报点评预计公司2023-2025年营业收入分别为264亿元242332亿元257和422亿元273归母净利润分别为42亿元29758亿元37576亿元330EPS分别为026元036元048元对应动态PE分别为36倍26倍20倍相对估值综合考虑业务范围选取朗新科技国网信通2家可比公司进行估值比较表2可比公司估值总市值股价EPS元PE倍证券代码可比公司亿元元21A22AE23E24E21A22AE23E24E300682SZ朗新科技287267308104810013746562719600131SH国网信通240199405706707909139302522平均值43432621002063SZ远光软件14994002002603604846362620数据来源Wind西南证券整理从PE角度看2023年行业平均估值为26倍公司PE为26倍与行业平均水平相当信创与国企改革持续推进电力行业信息化建设有望迎来新一轮投入周期公司作为国网旗下重要的上市平台与国网数科协同效应凸显数字企业业务竞争力优势突出智慧能源等业务有望持续受益于电力市场化改革加速发展维持买入评级请务必阅读正文后的重要声明部分3远光软件0020632022年年报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入212477263825331635422184净利润33796438306026180124营业成本94152114343140721177290折旧与摊销6310112211303915464营业税金及附加1199170720732627财务费用-1222-1583-1990-2533销售费用15738195232420930397资产减值损失-410500050005000管理费用181407914798827125811经营营运资本变动27194-29030-54050-71393财务费用-1222-1583-1990-2533其他-6209011415-4979-3151资产减值损失-410500050005000经营活动现金流净额3578408531728123511投资收益444500500500资本支出-15108-12000-15000-20000公允价值变动损益000000000000其他21140500500500其他经营损益000000000000投资活动现金流净额6032-11500-14500-19500营业利润35089461876329484091短期借款000000000000其他非经营损益015000000000长期借款000000000000利润总额35103461876329484091股权融资27494000000000所得税1307235730333967支付股利-6615-6453-8369-11506净利润33796438306026180124其他-25130543619902533少数股东损益1531198627313631筹资活动现金流净额-4250-1017-6379-8973归属母公司股东净利润32265418445753076493现金流量净额537428336-3598-4962资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金33533618695827153309成长能力应收和预付款项157146180767231358296021销售收入增长率1094241725702730存货3993484957677418营业利润增长率267316337043286其他流动资产9848494963113164137468净利润增长率559296937493296长期股权投资3198319831983198EBITDA增长率124389533173051投资性房地产1832183218321832获利能力固定资产和在建工程42313366833105325424毛利率5569566657575801无形资产和开发支出31785382924598156245三费率1537368036503640其他非流动资产20024199261982719729净利率1591166118171898资产总计392307442379510452600643ROE1017117114141620短期借款000000000000ROA86199111811334应付和预收款项542356368879354100213ROIC1233150318141971长期借款000000000000EBITDA销售收入1891211622422298其他负债5784449050055720营运能力负债合计600196817884359105933总资产周转率057063070076股本158758158758158758158758固定资产周转率7256809991532资本公积7223722372237223应收账款周转率152161162163留存收益154074189465238627303614存货周转率2558258726022629归属母公司股东权益315119355046404207469194销售商品提供劳务收到现金营业收入8798少数股东权益17169191552188525516资本结构股东权益合计332288374201426093494711资产负债率1530154116531764负债和股东权益合计392307442379510452600643带息债务总负债000000000000流动比率508519498477业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率501512491470EBITDA40176558257434397023股利支付率2050154214551504PE4625356625941951每股指标PB474420369318每股收益020026036048PS702566450353每股净资产198224255296EVEBITDA3511247518631433每股经营现金002026011015股息率044043056077每股股利004004005007数据来源西南证券Wind请务必阅读正文后的重要声明部分4远光软件0020632022年年报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分远光软件0020632022年年报点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分