事件概况
　　远光软件于3月30日发布2022年年度报告。2022年全年公司实现营业收入21.25亿元，同比增长10.94%；实现归母净利润3.23亿元，同比增长5.65%，实现扣非归母净利润3.08亿元，同比增长8.37%。
　　2022Q4公司实现营业收入7.81亿元，同比增长1.32%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长8.01%；实现扣非归母净利润1.71亿元，同比增长15.92%。
　　疫情影响短期业绩，电力信创保障长期业绩
　　营收端，2022年公司实现营业收入21.25亿元，同比增长10.94%。2022年Q4营业收入7.81亿元，同比增长1.32%。主要系：1）公司在两网五大以外电力开拓市场，数字企业业务收入同比增长13.15%；2）营收占比最高的华东地区的营业收入同比增加14.74%；3）电力行业高景气，公司在电力行业实现营业收入同比增长11.58%。
　　利润端，公司实现归母净利润3.23亿元，同比增长5.65%，2022年Q4归母净利润1.76亿元，同比增长8.01%。主要系：1）疫情等因素影响交付，部分成本前置致使电力行业毛利率下滑3.49pct；2）报告期应收账款账龄结构变化，信用减值损失增加328.99%。
　　毛利率端，2022年全年公司毛利率达55.69%，同比减少5.47pct，主要由于营业成本中外购软硬件及服务的费用同比增长43.26%。
　　持续加大研发投入，数字企业快速发展
　　公司持续加大研发投入，在强化原有核心业务的基础上，持续加大新技术的研发、储备和应用，优化产品战略，2022年公司研发费用率为21.29%，新增专利申请197项。持续的高研发投入也保障了公司业务的快速发展，具体来看，数字企业是公司的主要收入来源，2022年实现营收13.6亿元，同比增长13.2%，占公司总营收的比例为63.8%。这主要系：一方面，公司深入参与国家电网与南方电网的数字电网建设以及发电市场的多个项目；另一方面，公司在两网五大以外电力开拓市场，不断拓展业务及深耕标杆用户。其中，安徽省能源集团财务管控及财务共享试点单位已完成项目终验；公司还成功中标田湾核电站基于大数据与AI的智慧税务平台等项目。此外，公司在电力行业外的大型集团化企业市场也有一定发展，2022年成功上线广州越秀集团司库管理系统建设项目(一期)等。
　　长期看电力ERP信创空间巨大，公司未来成长可期
　　从整个电力体系看，目前存量中仍有50%-60%的ERP系统是SAP的，增量系统中基本实现了100%国产替代。因此，2027年之前的首要任务是替代存量中SAP的系统。从远光已经有试点的省份来看，单个省份替代的价值量大概在1.5-2亿元之间，再叠加国网34个子公司（单公司替代价值量在4000-5000万）的系统替代，大概存在60-70亿的替代空间。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年分别实现收入27.6/35.6/44.3亿元，同比增长30%/29%/24%；实现归母净利润4.3/5.9/7.6亿元，同比增长33%/38%/29%，维持“买入”评级
　　风险提示
　　1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

研究报告全文：TableStockNameRptType远光软件002063计算机公司点评疫情影响确收长期关注电力信创TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-03-31TableSummary事件概况收盘价元570914远光软件于3月30日发布2022年年度报告2022年全年公司实现营业近12个月最高最低元1032435收入2125亿元同比增长1094实现归母净利润323亿元同比增总股本百万股158758长565实现扣非归母净利润308亿元同比增长8372022Q4公司实现营业收入781亿元同比增长132实现归母净利流通股本百万股146158润176亿元同比增长801实现扣非归母净利润171亿元同比增流通股比例9206长1592总市值亿元14510流通市值亿元13358疫情影响短期业绩电力信创保障长期业绩营收端2022年公司实现营业收入2125亿元同比增长10942022TableChart公司价格与沪深300走势比较年Q4营业收入781亿元同比增长132主要系1公司在两网80五大以外电力开拓市场数字企业业务收入同比增长13152营收60占比最高的华东地区的营业收入同比增加14743电力行业高景气4020公司在电力行业实现营业收入同比增长11580-20利润端公司实现归母净利润323亿元同比增长5652022年Q4-40归母净利润176亿元同比增长801主要系1疫情等因素影响交沪深300远光软件付部分成本前置致使电力行业毛利率下滑349pct2报告期应收账款账龄结构变化信用减值损失增加32899分析师尹沿技TableAuthor毛利率端2022年全年公司毛利率达5569同比减少547pct主要执业证书号S0010520020001由于营业成本中外购软硬件及服务的费用同比增长4326邮箱yinyjhazqcom持续加大研发投入数字企业快速发展分析师王奇珏公司持续加大研发投入在强化原有核心业务的基础上持续加大新技术执业证书号S0010522060002的研发储备和应用优化产品战略2022年公司研发费用率为2129邮箱wangqjhazqcom新增专利申请197项持续的高研发投入也保障了公司业务的快速发联系人张旭光展具体来看数字企业是公司的主要收入来源2022年实现营收136执业证书号S0010121090040亿元同比增长132占公司总营收的比例为638这主要系一邮箱zhangxghazqcom方面公司深入参与国家电网与南方电网的数字电网建设以及发电市场的TableReport多个项目另一方面公司在两网五大以外电力开拓市场不断拓展业务相关报告及深耕标杆用户其中安徽省能源集团财务管控及财务共享试点单位已1华安证券公司研究计算机行业完成项目终验公司还成功中标田湾核电站基于大数据与AI的智慧税务公司深度电力信息化系列报告三平台等项目此外公司在电力行业外的大型集团化企业市场也有一定发电力集团管理软件龙头电网数字化展2022年成功上线广州越秀集团司库管理系统建设项目一期等构筑新空间2022-05-10长期看电力ERP信创空间巨大公司未来成长可期2华安证券公司研究计算机行业从整个电力体系看目前存量中仍有50-60的ERP系统是SAP的公司点评前三季度业绩稳定看好电增量系统中基本实现了100国产替代因此2027年之前的首要任务力信息化长期发展2022-10-28是替代存量中SAP的系统从远光已经有试点的省份来看单个省份替代的价值量大概在15-2亿元之间再叠加国网34个子公司单公司替代价值量在4000-5000万的系统替代大概存在60-70亿的替代空间敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1远光软件002063投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入276356443亿元同比增长302924实现归母净利润435976亿元同比增长333829维持买入评级重要财务指标单位百万元主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入2125275935644429收入同比109299292242归属母公司净利润323430591764净利润同比57331375293毛利率557586594594ROE107131165192每股收益元020027037048PE3735337824561899PB382426386345EVEBITDA3003297421821750资料来源wind华安证券研究所风险提示1研发突破不及预期2政策支持不及预期3产品交付不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1远光软件002063财务报表与盈利预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产2932401749405839营业收入2125275935644429现金335828891974营业成本942114214461797应收账款1715218127543378营业税金及附加12162025其他应收款21283644销售费用157204264284预付账款8111417管理费用63486510811343存货4013475财务费用12143957其他流动资产81296912451425资产减值损失7086111134非流动资产992133713491669公允价值变动收益000000长期投资32323232投资净收益47910固定资产416400394399营业利润351467643831无形资产155237343478营业外收入1000其他非流动资产388668579759营业外支出1000资产总计3923535362887508利润总额351467643831流动负债578173422853026所得税13172431短期借款7103213451920净利润338450619800应付账款398493674776少数股东损益15202836其他流动负债173210266330归属母公司净利润323430591764非流动负债23232323EBITDA402523727939长期借款000000EPS元020027037048其他非流动负债23232323负债合计600175723083049主要财务比率少数股东权益172192220256会计年度20222023E2024E2025E股本1588158815881588成长能力资本公积72788696营业收入1094298729172424留存收益1491173920872518营业利润267331837542934归属母公司股东权益3151340537614202归属于母公司净利润565331337542934负债和股东权益3923535362887508获利能力毛利率5569586159445942现金流量表单位百万元净利率1518155716571725会计年度20222023E2024E2025EROE1071131016491919经营活动现金流3652342248ROIC1089124013861524净利润338450619800偿债能力折旧摊销55414551资产负债率1530328136704061财务费用12143957净负债比率-98956711412122投资损失47910流动比率508232216193营运资金变动47550352650速动比率501232214193其他经营现金流294000营运能力投资活动现金流60290319360总资产周转率057059061064资本支出162297328370应收账款周转率136142144144长期投资837910应付账款周转率276257248248其他投资现金流305000每股指标元筹资活动现金流4383540195每股收益最新摊薄020027037048短期借款21025314575每股经营现金流最新摊薄002003022016长期借款0000每股净资产最新摊薄198214237265普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE373338246190其他筹资现金流45190273380PB38433935现金净增加额544936383EVEBITDA3003297421821750资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType计算机公司点评分析师与研究助理简介分析师尹沿技华安证券研究总监研究所所长兼TMT首席分析师曾多次获得新财富水晶球最佳分析师分析师王奇珏华安计算机团队联席首席上海财经大学本硕7年计算机行研经验2022年加入华安证券研究所联系人张旭光凯斯西储大学金融学硕士主要覆盖AI及行业信息化2021年加入华安证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告