38节促销力度较弱&线下客流恢复&直播电商分流导致阿里平台运动鞋服行业销售额增速放缓。但具备产品功能性强、定位差异化且品类丰富优势的国内品牌实现量价齐升，持续提升在专业运动细分赛道市场份额。护肤品品类38活动效果不及预期，整体GMV基本持平，头部品牌销售额变动呈分化趋势。珠宝板块增速较快，受益于去年低基数、妇女节活动及金价上行带动客单价增加，黄金品类持续高增。
　　38节促销力度减弱&线下客流恢复&直播电商分流，23年3月阿里平台运动鞋服销售额增长放缓。阿里平台运动服/运动鞋GMV同比-5%/+5%。其中篮球鞋/跑步鞋GMV同比-17%/+10%。分品牌看，李宁、安踏、FILA、特步、361度GMV同比+13%、-13%、+27%、-21%、+32%。Nike、Adidas GMV同比+6%、-16%。国内外品牌销售均价稳中有升，但仅部分具备产品功能性及定位优势的国内品牌销量实现增长。从市场份额看，李宁篮球鞋/跑步鞋市场份额为31.60%/11.30%，同比+10.4pct/+1.8pct。品牌份额持续提升。
　　38活动效果不及预期，23年3月阿里平台护肤品行业销售额同比持平。阿里系护肤品品类GMV同比+0.1%，其中面部护理套装、面霜/乳液、面部精华GMV分别同比变动-3%、+6%、-6%。分品牌看23年2月珀莱雅、丸美、薇诺娜、佰草集、润百颜、可复美GMV同比+5%、+16%、-19%、-12%、+6%、+298%；资生堂、雅诗兰黛、兰蔻、欧莱雅GMV同比-33%、-39%、-16%、+7%。从市场份额看，3月珀莱雅在面部护理套装、面部精华、乳液/面霜类目市场份额分别为2.15%（+0.52pct）、5.79%（+0.58pct）、2.93%（+1.14pcts），头部品牌份额提升。
　　去年低基数+妇女节活动+金价上行，23年3月珠宝板块GMV增速较快，黄金品类持续高增。阿里系珠宝品类GMV同比+31%，其中黄金品类、K金品类、钻石品类GMV同比分别+53%/+3%/-30%。分品牌看，头部黄金品牌销售额持续增长，周大生、中国黄金、老庙黄金、菜百、周大福同比分别+38%、+108%、+32%、+86%、-4%。从市场份额看，珠宝市场少数头部品牌份额呈增长，周大生、中国黄金、菜百同比分别提升0.08pct、0.65pct、0.47pct、0.03pct至1.80%、1.77%、1.59%、1.26%；黄金首饰类目，中国黄金、菜百、周大生在份额同比分别提升1.30pcts、0.85pct、0.43pcts至4.92%、4.44%、4.46%，周大福仍处领先地位，但3月份额同比下滑2.72pcts至7.41%。
　　投资建议：品牌服饰：持续推荐产品专业度领先、渠道力不断夯实的国内运动鞋服龙头李宁以及安踏集团。重点关注商务休闲男装行业消费修复及格局变化，头部品牌改革红利释放的投资机会，推荐高端商务休闲男装比音勒芬、产品定位高性价比&年轻化品质化升级&渠道类直营管控的海澜之家。化妆品：持续推荐大单品逻辑不断强化、品类扩张成功的大众化妆品龙头珀莱雅。黄金珠宝：推荐品牌力突出、产品迭代能力领先、渠道持续下沉&管控能力强的周大福及老凤祥。
　　风险提示：流量成本上升侵蚀利润的风险、可选消费需求恢复速度不及预期风险、新品销售及售罄不及预期风险、库存风险。