本周周报对医美细分行业板块进行了本周行情回顾、更新核心公司与行业动态，并对锦波生物进行了专题研究。
　　本周行情回顾：本周上证综指跌幅-0.22%，医美行业组合涨幅2.95%，跑赢大盘3.17pct。医美行业组合涵盖公司16个，分为三大板块：医美产品、医美设备、医疗服务板块，本周分别4.39%、7.72%、-1.12%。
　　锦波生物：功能蛋白领军者，高研发投入夯实公司竞争壁垒
　　公司概况：公司2008年成立，深耕重组胶原蛋白及抗HPV生物蛋白领域，多项产品获批II类、III类医疗器械，主要应用场景为医疗及护肤行业。
　　公司竞争力：重视研发投入，高研发费用+高研发人员配比+产学研合作夯实技术护城河。1）原料方面，公司重组胶原蛋白研发进度居行业前列，较早解析出人源Ⅲ型胶原蛋白。2）在终端产品方面，公司研发的“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”是国内首款重组胶原蛋白针剂，竞争力较强。此外公司还有重组胶原蛋白皮肤及黏膜修复敷料、胶原蛋白功能性护肤品、抗HPV生物蛋白敷料等产品，产品矩阵丰富，应用场景广阔。
　　财务分析：1）技术护城河促使公司营收逐年上涨，疫后需求修复更加彰显业绩弹性。2014年-2022年营业收入由0.17亿元增长至3.90亿元，CAGR为47.61%；归母净利润由0.08亿元增长至1.09亿元，CAGR为39.46%。2）分产品看，2021年9月开始销售的“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维带动重组胶原蛋白板块营收快速攀升，2021年在公司整体营收中的占比高达69.79%，抗HPV生物蛋白领域在营收中的占比则下降至23.36%。3）公司盈利能力优秀，在新产品的推动下毛利率与净利率均呈现上行趋势，2022年公司毛利率/净利率分别为85%/28%。
　　市场份额：持续研发+加强营销+扩大产能，公司前景可期。1）公司在研产品储备丰富，有八个以重组I型、Ⅲ型、ⅩⅦ型人源化胶原蛋白为核心成分的产品，将应用于妇科、外科、泌尿科、口腔等不同领域。在研产品及现有产品核心成分重叠度高，且均处于临床或临床前阶段，未来几年内公司有望进入新品兑现期，更加完善的产品矩阵将带来未来业绩的高确定性。2）公司目前营销投入低于行业平均水平，未来将加大品牌投入建设，线上品牌宣传、线下市场推广及品牌建设三种推广方式齐头并进，品牌影响力有望提升。3）为满足市场上日益增长的重组胶原蛋白需求，公司新增产线并改进生产工艺，生产能力持续增长。
　　核心公司动态跟踪：华熙生物：发布2022年年度报告，全年营收同比增加28.53%，其中Q4同比增加5.34%；康哲药业：康联达与君实生物设立合资公司；复锐医疗科技：斥资2.7亿元购买Alma Lasers产品分销业务。
　　行业新闻速递：高德美旗下瑞蓝成国内首个获批下巴适应症玻尿酸产品；《卫生法治蓝皮书》倡导推广医美保险制度。
　　风险提示：医美消费增速不达预期，行业监管政策变动风险。