事件
　　中国外运发布2022年年报。本报告期内，实现营业收入1,088亿元，同比跌19.1%；归属于母公司净利润40.68亿元，同比增长9.6%；净利润增长的主因是公司深耕合同物流细分行业，创新服务模式，带动利润上升，以及美元兑人民币大幅升值导致汇兑收益增加。
　　点评
　　公司主营业务由三部分组成，分别是货运代理、专业物流、电商业务。22年在货代业务下滑的同时，●货运代理，营收695亿元，同比下降19.1%；分部利润为19.9亿元，同比下降9.2%；主要是因为公司优化业务结构，减少部分利润率较低的业务，同时全球贸易需求疲软，海运和空运运价同比下滑等因素共同导致。
　　●专业物流，营收274.5亿元，较上年增长13.5%；分部利润为9.2亿元，较上年增长11.7%；主要是因为公司深耕物流细分行业市场，做强做优存量业务，并不断开拓新业务；其中的合同物流收入增幅11.6%，化工物流收入增幅26%，项目物流收入增长7%。
　　●电商业务，营收118.8亿元，同比下降16.7%；分部利润为1.8亿元，同比下降28.9%，主要是因为受欧盟税改及海外市场需求收缩等因素影响，电商物流出口货量降幅明显。
　　投资评级
　　公司通过创新驱动和数字化赋能，加快转型升级，坚持优化结构。
　　我们预估专业物流可能为主攻方向，凭借较高毛利率和强劲增速，对冲货代业务调整，贡献业绩增长动能。我们继续给予“增持”评级。
　　风险提示
　　经济发展不及预期；外贸下滑超出预期。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-04-03公司研究报告公增持维持司中国外运601598研究目标价报昨收盘416交通运输TableTitle物流告2022年报点评业绩稳中向好专业物流贡献增长动能TableSummary事件走势比较中国外运发布2022年年报本报告期内实现营业收入1088亿元同比跌191归属于母公司净利润4068亿元同比增长96太净利润增长的主因是公司深耕合同物流细分行业创新服务模式带平动利润上升以及美元兑人民币大幅升值导致汇兑收益增加洋点评证公司主营业务由三部分组成分别是货运代理专业物流电商券业务22年在货代业务下滑的同时股货运代理营收695亿元同比下降191分部利润为199份亿元同比下降92主要是因为公司优化业务结构减少部分利润TableInfo有股票数据率较低的业务同时全球贸易需求疲软海运和空运运价同比下滑等限总股本流通百万股72945256因素共同导致公总市值流通百万元3151122706专业物流营收2745亿元较上年增长135分部利润为司12个月最高最低元45235192亿元较上年增长117主要是因为公司深耕物流细分行业市场做强做优存量业务并不断开拓新业务其中的合同物流收入增幅证相关研究报告TableReportInfo116化工物流收入增幅26项目物流收入增长7券电商业务营收1188亿元同比下降167分部利润为18研究亿元同比下降289主要是因为受欧盟税改及海外市场需求收缩报等因素影响电商物流出口货量降幅明显投资评级告证券分析师程志峰TableAuthor公司通过创新驱动和数字化赋能加快转型升级坚持优化结构电话010-88321701我们预估专业物流可能为主攻方向凭借较高毛利率和强劲增速对冲货代业务调整贡献业绩增长动能我们继续给予增持评级E-MAILchengzftpyzqcom风险提示执业资格证书编码S1190513090001经济发展不及预期外贸下滑超出预期ableProfitInfo盈利预测和财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入百万108817109987112557116537--125112335归母净利百万4068420144634760-96336266摊薄每股收益元055058061065市盈率PE752722680638资料来源Wind太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司报告2022年报点评业绩稳中向好专业物流贡献增长动能P2TABLEFINANCEINFO资产负债表百万利润表百万2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E货币资金1449516309229513072133618营业收入124346108817109987112557116537应收和预付款项2117521525217572226523053营业成本118718102783103776106090109614存货6965697482营业税金及附加223256235241250其他流动资产618436578527533销售费用9731035104610711108流动资产合计3635838336453555358757286管理费用31263359295429933068长期股权投资84128527852787839047财务费用40044439281313投资性房地产21752273227322732273资产减值损失350142225239202固定资产1406814749124211153610976投资收益44014024425442474300在建工程1071796101211331135公允价值变动26751149140102无形资产62266262635464586565营业利润48675204544357856173长期待摊费用236255268281295其他非经营损益1356666其他非流动资产1521615981161411630216465利润总额47325198543757796166资产总计7430377826827819040493826所得税800957100110641135短期借款438583604614620净利润39334241443647155031应付和预收款项1825819635225482755426601少数股东损益219172234252271长期借款97947914778277037656归母股东净利润37134068420144634760其他负债51884999230019911903负债合计3925540957415374444642837预测指标股本740173557294729472942021A2022A2023E2024E2025E资本公积60756064606460646064毛利率003004005005005留存收益1962321447257423030735178销售净利率003004004004004归母公司股东权益3309934866391014366648536销售收入增长率047012001002004少数股东权益19492002214322932453EBIT增长率018010051010013股东权益合计3504836868412434595850989净利润增长率037008005006007负债和股东权益7430377826827819040493826ROE012012011011010ROA006006006005005现金流量表百万ROIC0030020030030042021A2022A2023E2024E2025EEPSX050055058061065经营性现金流4165511852685028158PEX829752722680638投资性现金流4731017474534093191PBX093088078069063融资性现金流160946003370668452PSX018020020019019现金增加额29171964664277702898EVEBITDAX13681369124412211135资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售监张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明