事件：公司发布2022年年度报告。
　　业绩稳健提升，铁路及港口新签合同额增幅超50%。公司2022年实现营业收入7202.75亿元，同比增长5.02%，归母净利润191.04亿元，同比增长6.16%，扣非后归母净利润137.66亿元，同比下降5.62%，业绩提升较为稳健。2022年，公司新签合同额15,422.56亿元，同比增长21.64%，完成年度目标的109% （按照在2021年新签合同额12,679.12亿元的基础上增长11.8%测算）。其中，铁路建设新签合同额93.09亿元，同比增长79.45%，港口建设新签合同额257.12亿元，同比增长59.32%，增幅超过50%。铁路业务增长较多主要系公司在境外市场方面成功进入非洲、东南亚等铁路建设市场，建成运营及在建多个重大铁路项目，市场影响力举足轻重。港口业务增长较多主要系公司围绕国际枢纽海港、南北海上运输通道、国家高等级航道网等重点项目建设，持续参与国家战略工程。
　　毛利率小幅下降，现金流明显改善。2022年公司毛利率为11.58%，同比减少0.88pct。其中，基建建设业务毛利率10.61%，同比减少0.70pct，主要系分包成本增加以及基础设施投资类项目收入占比减少所致；基建设计业务毛利率16.02%，同比减少1.93pct，主要系大型综合性项目盈利水平降低所致；疏浚业务毛利率13.34%，同比减少0.43pct，主要系低毛利水平项目收入贡献增加以及船舶使用的燃油价格上升共同作用所致。2022年公司经营现金流净额为净流入4.42亿元，相较于2021年净流出126.26亿元，实现转正，主要系公司现汇项目规模增加以及对业务收付款加强管理共同作用所致。
　　设计板块分拆上市，“一带一路”深化布局。2023年，公司拟分拆下属公规院、一公院、二公院，与中国城乡下属西南院、东北院、能源院，通过与祁连山进行重组的方式，实现设计资产的分拆上市。本次重组有利于央企与地方实现优势互补，促进中国建材集团和中交集团在更多领域展开长期合作，借力资本市场打造建筑设计行业龙头上市公司，同时也使得中国交建的业务结构更加清晰，为中国交建带来更大的市值弹性。2022年公司境外新签合同额为2,167.82亿元，同比增长0.37%，约占公司新签合同额的14%。公司作为国际化程度较高的建筑央企，具备拓展海外市场的基因，将充分受益“一带一路”倡议十周年倡议，沿线基建需求将进一步为公司提供业绩增量。
　　投资建议：预计公司2023年营收为8107.41万亿元，同比增长12.56%，归母净利润为215.28亿元，同比增长12.69%，EPS为1.33元/股，对应当前股价的PE为8.75倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：订单落地不及预期的风险；海外业务拓展不及预期的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评建筑行业2023年4月4日tablemain公司点评报告模板现金流明显改善一带一路基建龙头潜力大中国交建601800SH推荐维持评级核心观点事件公司发布2022年年度报告分析师业绩稳健提升铁路及港口新签合同额增幅超50公司龙天光2022年实现营业收入720275亿元同比增长502归母021-20252646净利润19104亿元同比增长616扣非后归母净利润longtianguangyjchinastockcomcn13766亿元同比下降562业绩提升较为稳健2022分析师登记编码S0130519060004年公司新签合同额1542256亿元同比增长2164完成年度目标的109按照在2021年新签合同额特此鸣谢1267912亿元的基础上增长118测算其中铁路建设张渌荻新签合同额9309亿元同比增长7945港口建设新签合同额25712亿元同比增长5932增幅超过50铁路业务增长较多主要系公司在境外市场方面成功进入非洲东南亚等铁路建设市场建成运营及在建多个重大铁路项目市场影响力举足轻重港口业务增长较多主要系公司围绕国际枢纽海港南北海上运输通道国家高等级航道网等重点项目建设持续参与国家战略工程毛利率小幅下降现金流明显改善2022年公司毛利率为1158同比减少088pct其中基建建设业务毛利率股价表现2023-4-41061同比减少070pct主要系分包成本增加以及基础设施投资类项目收入占比减少所致基建设计业务毛利率沪深300中国交建1602同比减少193pct主要系大型综合性项目盈利水5040平降低所致疏浚业务毛利率1334同比减少043pct30主要系低毛利水平项目收入贡献增加以及船舶使用的燃油20价格上升共同作用所致2022年公司经营现金流净额为净100流入442亿元相较于2021年净流出12626亿元实现22012203220522072209221123012303转正主要系公司现汇项目规模增加以及对业务收付款加-10-20强管理共同作用所致-30-40设计板块分拆上市一带一路深化布局2023年公司资料来源Wind中国银河证券研究院拟分拆下属公规院一公院二公院与中国城乡下属西南院东北院能源院通过与祁连山进行重组的方式实现设计资产的分拆上市本次重组有利于央企与地方实现优势互补促进中国建材集团和中交集团在更多领域展开长期合作借力资本市场打造建筑设计行业龙头上市公司同时也使得中国交建的业务结构更加清晰为中国交相关研究建带来更大的市值弹性2022年公司境外新签合同额为tablereport216782亿元同比增长037约占公司新签合同额的14公司作为国际化程度较高的建筑央企具备拓展海外市场的基因将充分受益一带一路倡议十周年倡议沿线基建需求将进一步为公司提供业绩增量投资建议预计公司2023年营收为810741万亿元同比增长1256归母净利润为21528亿元同比增长1269EPS为133元股对应当前股价的PE为875倍维持推荐评级风险提示订单落地不及预期的风险海外业务拓展不及预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评建筑行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关龙天光建筑行业分析师本科和研究生均毕业于复旦大学2014年就职于中国航空电子研究所2016-2018年就职于长江证券研究所2018年加入银河证券担任通信建筑行业组长团队获2017年新财富第七名Wind最受欢迎分析师第五名2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾2019年获财经最佳选股分析师建筑行业第一名2021年获东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名2022年获东方财富Choice最佳分析师建筑行业第一名及分析师个人奖评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2