事件：
　　公司公布了2022年年报。2022年实现营业总收入7202.7亿元，同比增长5.0%；实现归母净利润191.0亿元，同比增长6.16%。
　　点评：
　　营收规模平稳增长，现金流转正。公司2022年基建建设/基建设计/疏浚业务/其他业务分别实现营收6327.1亿元/482.1亿元/509.4亿元/181.5亿元，同比增长4.1%/1.3%/18.9%/25.1%，整体实现平稳增长。公司2023年营收目标为同比增长不低于7%。2022年公司现汇项目规模增加并加强收付款管理，实现经营性净现金流4.42亿元，同比由负转正。
　　受益基建投资高景气。2022年新签订单1.54万亿元，同比增长21.6%。截至2022年底在手订单3.39万亿元，同比增长8.3%，其中基建建设/基建设计/疏浚业务三类基建业务合计占比达99.8%。2023年1~2月我国广义基建投资同比增长12.2%，狭义基建投资同比增长9.0%，我们认为在全球经济继续承压环境下，2023年全年基建投资高景气仍将持续。
　　受益一带一路机遇。公司2017年海外营收占比曾达到24.4%，近年由于国内业务增速更高逐渐下滑至2022年的13.7%。2023年适逢一带一路十周年，或将举行第三届国际合作高峰论坛，公司立足全球视角主动贡献中国智慧与中国方案，过去三年中东地区累计新签合同超过30亿美元，有望紧抓一带一路机遇推动海外业务再上台阶。
　　拟实施限制性股票激励计划。2022年12月，公司公布限制性股票激励计划草案，计划向不超过668名对象授予限制性股票不超过1.17亿股，授予价格5.33元/股，并附有解除限售条件，其中包括以2021年为基数，2023年~2025年净利润复合增长率不低于8%/8.5%/9%。目前计划已通过国资委审批。
　　维持“买入”评级。预计2023年~2025年EPS为1.31元/1.45元/1.61元，对应PE为8.87/8.05/7.25倍。
　　风险提示：系统性风险，基建投资不及预期，公司业绩不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate中国交建601800建筑装饰发布时间2023-04-04TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入受益基建投资高景气和一带一路机遇上次评级买入年报点评---事件股票数据TableMarket20230404个月目标价元公司公布了2022年年报2022年实现营业总收入72027亿元同比增6--收盘价元1165长50实现归母净利润1910亿元同比增长61612个月股价区间元6691186TableSummary点评总市值百万元18833054总股本百万股16166营收规模平稳增长现金流转正公司2022年基建建设基建设计疏浚A股百万股11747B股H股百万股04418业务其他业务分别实现营收63271亿元4821亿元5094亿元1815亿日均成交量百万股205元同比增长4113189251整体实现平稳增长公司2023年营收目标为同比增长不低于72022年公司现汇项目规模增加并加强TablePicQuote历史收益率曲线收付款管理实现经营性净现金流442亿元同比由负转正中国交建沪深300受益基建投资高景气2022年新签订单154万亿元同比增长21630截至2022年底在手订单339万亿元同比增长83其中基建建设基20建设计疏浚业务三类基建业务合计占比达9982023年12月我国广10义基建投资同比增长122狭义基建投资同比增长90我们认为在0全球经济继续承压环境下2023年全年基建投资高景气仍将持续-10-20受益一带一路机遇公司2017年海外营收占比曾达到244近年由于-30-40国内业务增速更高逐渐下滑至2022年的1372023年适逢一带一路202242022720221020231十周年或将举行第三届国际合作高峰论坛公司立足全球视角主动贡献中国智慧与中国方案过去三年中东地区累计新签合同超过30亿美TableTrend涨跌幅1M3M12M元有望紧抓一带一路机遇推动海外业务再上台阶绝对收益84130相对收益93634拟实施限制性股票激励计划2022年12月公司公布限制性股票激励计划草案计划向不超过668名对象授予限制性股票不超过117亿股相关报告TableReport授予价格元股并附有解除限售条件其中包括以年为基数5332021中国交建601800期待子公司分拆上市带年年净利润复合增长率不低于目前计划已通202320258859来的估值潜力过国资委审批--20221031维持买入评级预计2023年2025年EPS为131元145元161元中国交建601800营收业绩稳健增长对应PE为887805725倍新签订单增速喜人--20220902风险提示系统性风险基建投资不及预期公司业绩不及预期TableFinance财务摘要亿元2021A2022A2023E2024E2025ETableAuthor营业收入68587203785485049224证券分析师王小勇-928502904828847执业证书编号S0550519100002归属母公司净利润1801912122342600755-33975865wangxiaoynesccn-1104616110810211104每股收益元102109131145161研究助理庄嘉骏市盈率841739887805725执业证书编号S0550122010012市净率0755-33975865zhuangjjnesccn053046063059056净资产收益率759754709735766股息收益率175186212239265总股本亿股162162162162162请务必阅读正文后的声明及说明中国交建公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表TableForcast亿元2022A2023E2024E2025E现金流量表亿元2022A2023E2024E2025E货币资金112856413533655净利润247272302334交易性金融资产13131313资产减值准备100110119131应收款项1067120412531053折旧及摊销134878689存货783925899864公允价值变动损失1000其他流动资产3171351434412937财务费用180162161160流动资产合计6163622169608522投资损失-39-8-10-11可供出售金融资产运营资本变动-597-7155802042长期投资净额993114913031455其他-23-12-14-16固定资产499501502501经营活动净现金流量4-10412252730无形资产2275225322132170投资活动净现金流量-467-227-200-195商誉52515050融资活动净现金流量529-233-236-233非流动资产合计8951911192499382企业自由现金流239-8413342832资产总计15114153321620917904短期借款360330300278应付款项3509351440324814财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债631631631631每股收益元109131145161流动负债合计6614660072218632每股净资产元1744185119682097长期借款3443344334433443每股经营性现金流量元003-0647571689其他长期负债796796796796成长性指标长期负债合计4238423842384238营业收入增长率50908385负债合计10852108381145912870净利润增长率62111102110归属于母公司股东权益合计2820299231813391盈利能力指标少数股东权益1442150215691644毛利率116125132128负债和股东权益总计15114153321620917904净利润率27272828运营效率指标利润表亿元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数5034530055004800营业收入7203785485049224存货周转天数4280450045004000营业成本6364687073828042偿债能力指标营业税金及附加26283033资产负债率718707707719资产减值损失-8-10-11-13流动比率093094096099销售费用20192123速动比率041037042059管理费用194208223240费用率指标财务费用-125010872销售费用率03020203公允价值变动净收益-1000管理费用率27272626投资净收益1381011财务费用率-02061308营业利润309339375417分红指标营业外收支净额0111股息收益率19212427利润总额310340376418估值指标所得税62687483PE倍739887805725净利润247272302334PB倍046063059056归属于母公司净利润191212234260PS倍018239822152042少数股东损益56606875净资产收益率75717477资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24中国交建公司点评TablePageTop研究团队简介王小勇重庆大学技术经济及管理硕士四川大学水利水电建筑工程本科现任东北证券建筑行业首席分析师曾任厦门经TableIntroduction济特区房地产开发公司深圳尺度房地产顾问东莞中惠房地产集团等公司投资分析之职先后在招商证券民生证券诚通证券等研究所担任首席分析师4年房地产行业工作经验2007年以来具有15年证券研究从业经历善于把握周期行业发展脉络视野开阔见解独到多次在新财富金牛奖水晶球及其他各种卖方评比中入围及上榜庄嘉骏北京大学金融硕士中山大学地理科学本科年加入东北证券现任建筑行业研究助理2022分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来个月内股价涨幅超越市场基准以上615投资评级中所涉及的市场基准增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间股票股市场以沪深指数为市场基投资A300中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为市场基准香港市卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准行业标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34中国交建公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼10层200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44