工业软件+IDC双轮驱动，23年营收高增长可期
　　宝信软件发布年报，2022年实现营收131.50亿元（yoy+11.82%），归母净利21.86亿元（yoy+20.18%），扣非净利20.94亿元（yoy+21.91%）。其中Q4实现营收54.97亿元（yoy+26.24%，qoq+104.29%），归母净利6.56亿元（yoy+62.71%，qoq+21.80%）。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.31、1.62、1.99元。可比公司平均23E 53.9x PE(Wind)，给予公司23E 53.9xPE，目标价70.61元（前值60.32元），维持“买入”评级。
　　工业软件产品力持续升级，推动智能制造业务较快增长
　　2022年公司软件开发及工程服务/服务外包/系统集成业务收入95.9/34.1/1.4亿元，同增12.8%/9.3%/8.3%。工业软件产品线持续扩张、产品力不断升级，推动公司软件开发业务较快增长。22年公司围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题，构建新一代自主可控工控软件iPlat，成功实现全工序进口工控软件的国产化替代；完成PLC产品总方案及架构设计，推进新一代PLC产品关键技术攻关，实现多个项目的国产化替代与规模化应用；探索基于工业互联网平台构建全流程、全产线工艺控制模型知识图谱。
　　产品线扩张有望带来可触达市场空间提升
　　公司过去工业软件的扩张路径有两种：1）纵向扩张：通过深入打磨核心产品ERP、MES，以钢铁行业为起点，逐步完成对制药、轨交、化工等垂直领域解决方案的拓展；2）横向扩张：一方面，补齐生产控制和运营管理软件产品线，逐步扩展了EMS、LMS、PLC等产品；另一方面，跨层级向下布局PLC、DCS，向上布局xIn3Plat工业互联网平台。展望未来，我们认为公司或将从三个角度延续规模化扩张路径：1）补齐生产环节布局；2）跨软件层级拓展；3）拓宽行业应用范围。伴随着公司产品线持续扩张，可触达市场空间有望进一步打开。
　　“东数西算”和ChatGPT带来大算力需求，宝之云业务有望受益
　　IDC业务方面，受益于“东数西算”，随着国内外互联网厂商相继布局类GPT大模型，模型训练/推理有望带来大量算力需求。公司积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，持续推进宝之云业务布局，IDC算力资源不断丰富。据公司官网，2023年1月11日宝之云马鞍山基地数据中心启用，可为用户提供1066个5KW-20KW功率密度的IDC服务，规划提供约6000个机架装机能力。此外，推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、RPA数字机器人等SaaS服务新产品。
　　风险提示：下游需求低于预期，产品拓展低于预期。