事项：
　　公司发布2022年年报，22年全年营收26.38亿元，同比-0.5%；归母净利润0.44亿元，同比-67%。公司无派息计划。
　　平安观点：
　　公司收入相对稳健，一次性营销费用投放致利润下降。2022年公司全年营收26.38亿元，同比-0.5%；归母净利润0.44亿元，同比-67.0%；经调整归母净利润1.90亿元，同比-31.5%。公司收入基本持平，净利润下降主要系Q4世界杯期间公司推出一次性大型营销活动所致。据公司公开交流，预计四季度大型赛事一次性费用投入在1.5-2亿元之间，加回后2022年全年公司经调整归母净利润为3.6亿元人民币，同比增长31%。
　　公司平台用户数实现稳健增长，ARPU值创历史新高。1）B端：公司验证企业用户数增至113万家，同比增长12.6%；宏观环境波动致付费企业数减少，由2021年同期7.3万家降至7.1万家，同比-2.6%；B端收入为23.5亿元，同比+1.6%，ARPU值达3.3万元。2）C端：22年注册个人用户数达8350万，同比+12.9%；C端收入为2.9亿元，同比-15.0%，主要系疫情反复致人才支付意愿下降及部分证书的考试日期延期。3）H端：公司22年继续优化猎头生态系统，验证猎头数由2021年的19.7万名增长至2022年的21.2万名，同比+7.3%；猎头触达求职者次数由10.8亿次增加至11.5亿次，同比+5.6%。
　　经营效率提升，持续加大研发投入。公司毛利率较为稳健，2022年毛利率为77.6%，同比-0.4pct。销售/管理/研发费用率分别为49.5%/13.1%/15.2%，同比+3.3pct/-0.3pct/+2.5pct，销售费用率提升主要系Q4世界杯一次性广告费用投放，剔除世界杯影响销售费用率有所优化；管理费用率较为平稳，团队效率持续提升；研发方面，公司持续投入研发，改善匹配算法、完善匹配算法、推出创新功能、孵化新业务并完成算法中心的建设。
　　公司首次批准股份回购方案：公司计划未来12个月内回购不超过3亿港币股份，按当前市值算约占公司总股本的6%。此项回购计划彰显公司对长期业务发展和公司价值的信心，同时公司也提到或将通过强化股东回馈机制分享公司发展带来的长期红利。
　　盈利预测：根据公司2022年年报及招聘行业复苏情况，我们调整对公司的盈利预期，预计公司2023-2025年收入分别为30.00亿元（前值为42.68亿元）、36.26亿元（前值为54.75亿元）、44.13亿元（新增），归母净利润分别为1.57亿元（前值为3.39亿元）、2.50亿元（前值为4.18亿元）和3.35亿元（新增），对应目前股价的PE分别为30.9倍、19.3倍、14.5倍。今年春节后，公司C端用户活跃数创历史新高，B端企业信心也在逐步回暖，我们仍坚定看好今年招聘行业的复苏，猎聘作为中高端招聘行业龙头，业绩有望持续向好，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）关于用户隐私数据的政策监管风险；3）B端付费客户增长不及预期；4）招聘行业总体复苏不及预期。