事件1：2023年3月31日，公司发布公告，公司持有66.23%股权的深圳市思讯软件股份有限公司申请北交所上市获受理。
　　事件2：2023年3月23日，Openai开放plugin生态，先期接入垂直软件包括Expedia和Kayak等酒店、旅游预订应用。
　　思迅软件聚焦零售数字化，上市后有望加快市场渗透：思迅软件是一家聚焦于零售行业数字化领域的标准化软件产品开发商及相关支付技术服务商，帮助中小微商户实现数字化运营及管理，完成由传统门店向智慧门店的转型与升级。此次预计募集资金超7亿元，主要投向产品与服务网络升级。我们认为，北交所上市有望提升品牌知名度，同时凭借募集资金助力，思迅软件在零售数字化市场有望持续加大市场覆盖。
　　随疫情等扰动减缓，公司业绩有望边际向好：根据公司公告，2022年公司归母净利润预计亏损6.0-8.6亿元，亏损扩大25.4%-79.7%，主要是2022年国内疫情对公司客户所在的酒店、餐饮、零售等行业造成冲击。根据文化和旅游部，2023年春节期间全国旅游人次同比增长23.1%，恢复至2019年同期88.6%。我们认为，随国内疫情等扰动因素逐步减弱，公司业绩有望边际回暖。
　　公司直连技术与AI能力有机结合，发展前景广阔。我国酒店的管理系统建设滞后导致酒店预订目前主要依靠人工参与完成，拥有直连技术后，通过预订网站产生的预订数据将直接写入到酒店信息管理系统之中，而预订网站也能够实时或者定时读取酒店信息管理系统的数据。一方面，直连能够简化预订流程、缩短预订时间；另一方面，直连降低了人为错误的可能性，因此直连技术能够提升预订行业的效率，降低成本。我们认为，随着国内文心一言等大模型成熟，智能化、全自动的出行体验有望吸引大量消费者以此方式出行，进而带动酒店大面积应用直连技术，公司相关产品有望实现加速渗透，同时，作为垂直领域拥有行业know how壁垒，公司面对大模型亦或有一定议价权，有望获取相应插件接口费用，空间广阔。
　　投资建议：预计公司2022-2024年实现收入27.1亿元、31.2亿元和36.0亿元，实现归母净利润-7.1亿元、0.7亿元和1.7亿元，2023-2024年对应PE估值分别为773倍和345倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术研发不及预期，海外业务推进不及预期，疫情以及宏观经济承压风险。

研究报告全文：石基信息软件开发公司点评00215320230403复苏背景下业绩有望边际回暖与类GPT结合发展前景广阔证券研究报告投资评级增持首次核心观点事件12023年3月31日公司发布公告公司持有6623股权的深圳市思讯软件基本数据2023-04-03股份有限公司申请北交所上市获受理收盘价元2731流通股本亿股1230事件22023年3月23日Openai开放plugin生态先期接入垂直软件包括Expedia每股净资产元382和Kayak等酒店旅游预订应用总股本亿股2099最近12月市场表现思迅软件聚焦零售数字化上市后有望加快市场渗透思迅软件是一家聚焦于零售行业数字化领域的标准化软件产品开发商及相关支付技术服务商帮助中小微商户实现数字化运营及管理完成由传统门店向智慧门店的转型与升级此次预计募集资金超石基信息沪深300亿元主要投向产品与服务网络升级我们认为北交所上市有望提升品牌知名度927同时凭借募集资金助力思迅软件在零售数字化市场有望持续加大市场覆盖6947随疫情等扰动减缓公司业绩有望边际向好根据公司公告2022年公司归母净利润24预计亏损60-86亿元亏损扩大254-797主要是2022年国内疫情对公司客户所2在的酒店餐饮零售等行业造成冲击根据文化和旅游部2023年春节期间全国旅-21游人次同比增长231恢复至2019年同期886我们认为随国内疫情等扰动因素逐步减弱公司业绩有望边际回暖公司直连技术与AI能力有机结合发展前景广阔我国酒店的管理系统建设滞后导致分析师杨烨酒店预订目前主要依靠人工参与完成拥有直连技术后通过预订网站产生的预订数证书编号SACS0160522050001据将直接写入到酒店信息管理系统之中而预订网站也能够实时或者定时读取酒店信yangye01ctseccom息管理系统的数据一方面直连能够简化预订流程缩短预订时间另一方面直连分析师罗云扬降低了人为错误的可能性因此直连技术能够提升预订行业的效率降低成本我们SAC证书编号S0160522050002认为随着国内文心一言等大模型成熟智能化全自动的出行体验有望吸引大量消luoyyctseccom费者以此方式出行进而带动酒店大面积应用直连技术公司相关产品有望实现加速渗透同时作为垂直领域拥有行业knowhow壁垒公司面对大模型亦或有一定议价权有望获取相应插件接口费用空间广阔相关报告投资建议预计公司2022-2024年实现收入271亿元312亿元和360亿元实现归母净利润-71亿元07亿元和17亿元2023-2024年对应PE估值分别为773倍和345倍维持增持评级风险提示技术研发不及预期海外业务推进不及预期疫情以及宏观经济承压风险盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元33173215270531233595收入增长率-943-309-158615471511归母净利润百万元-68-478-70974166净利润增长率-11836-60800-48271104512436EPS元股-005-032-034004008PE7730234455ROE-080-594-971100220PB396535785777760数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入331732321470270480312335359515成长性减营业成本196451197399174359195103222535营业收入增长率-94-31-159155151营业税费18441734145916851939营业利润增长率-936-12970-46610661900销售费用2558828435240732342526604净利润增长率-1184-6080-48311051244管理费用7053269951588556621573700EBITDA增长率-390-584301541317研发费用3049241788351603435735951EBIT增长率-670-2903-2838002028财务费用-13757-12924-9413-9588-8673NOPLAT增长率-931-12268283-800-2028资产减值损失-2619-35872-42991-491-491投资资本增长率-17-23-710520加公允价值变动收益-10851133000000000净资产增长率-17-32-740817投资和汇兑收益-15986-657-553-638-735利润率营业利润3106-37183-54514360110441毛利率408386355375381加营业外净收支25201698190019001900营业利润率09-116-2021229利润总额5626-35485-52614550112341净利润率03-129-2272140减所得税451958538678-907-2036EBITDA营业收入7331398597净利润-6758-47847-70942741716640EBIT营业收入24-47-72-1211资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金511774504664513869468548543593固定资产周转天数3344626159交易性金融资产1118514292142921429214292流动营业资本周转天数-9-16-889-28应收帐款6704662906459347932665006流动资产周转天数707731781740694应收票据045143015167043应收帐款周转天数7173737373预付帐款53153024267129893409存货周转天数6462626262存货3189135713-189994231732896总资产周转天数11671181134011281010其他流动资产45494774477447744774投资资本周转天数100810171122977866可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE-08-59-971022长期股权投资3774935832339143199630078ROA-06-46-740716投资性房地产47634069337526811987ROIC02-20-27-0505固定资产3019638744456835208457947费用率在建工程1445022038296263721444802销售费用率7788897574无形资产9755292338871238190976694管理费用率213218218212205其他非流动资产310125125125125财务费用率-41-40-35-31-24资产总额105928110502989631179948591021491三费营业收入248266272256255短期债务035119204288372偿债能力应付帐款2442627104184113251925573资产负债率135155147168176应付票据10426128497851079负债权益比156184173202213其他流动负债36443605360536053605流动比率461419444402407长期借款000000000000000速动比率431385446364377其他非流动负债000000000000000利息保障倍数865-2195-2849-562571负债总额143024163262141872167206179461分红指标少数股东权益7587680981906318962287358DPS元004003000000000股本107111149956209938209938209938分红比率留存收益301548249417173976181393198034股息收益率0101000000股东权益916257887036821245827653842030业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元-005-032-034004008净利润-6758-47847-70942741716640BVPS元785538348352359加折旧和摊销1638625231298123035030887PEX77303445资产减值准备61743695843491991991PBX4053787876公允价值变动损失1085-1133000000000PFCF财务费用-10648-15623681689697PS100134212184159投资收益15986657553638735EVEBITDA11583771502019911491少数股东损益786565089650-1009-2264CAGR营运资金的变动-8334164677217-7354634314PEG7028经营活动产生现金流量203952158818551-3638180087ROICWACC投资活动产生现金流量-140717-73069-6251-6335-6429REP融资活动产生现金流量-256512763-3095-26051387资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未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