▌酒店信息化龙头，短期业绩承压
　　公司成立于1998年，致力于为酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业提供一体化的信息系统解决方案和服务，是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一。在中国星级酒店业信息系统市场、零售业信息系统市场和主题乐园等休闲娱乐业信息系统市场和中国餐饮信息管理系统市场居相对领先地位。公司通过全面整合前台管理系统(PMS)、酒店餐饮信息系统(POS)、酒店后台管理系统(BO)以及其他管理系统(CRS、LPS、CRM、PGS等)，推出了功能完整覆盖、技术全面领先的“石基数字饭(酒)店整体解决方案(IPHotel)”，能够为从高星级到较低星级直至经济型连锁酒店提供全套完整的解决方案。公司先进的酒店信息化系统技术保障业绩增长，营收从2015年19.87亿元增长至2019年36.63亿元，对应的归属净利润也从3.61亿元增长至3.68亿元，对应的CAGR分别为16.5%和0.5%。新冠疫情的出现导致我国旅游业景气度持续低迷，对业绩影响较大，营收从2020年33.17亿元降低至2021年的32.15亿元，而对应的归属净利润也从-0.68亿元降低至-4.78亿元，2022前三季度公司实现营收19.18亿元（-14.54%），归属净利润0.11亿元（-85.71%），整体业绩情况不太乐观，系受海内外疫情影响，酒旅业不景气所导致。
　　▌海内外客户不断开拓，业务合作夯实长远发展
　　2022年9月5日，公司全资子公司石基新加坡与朗廷酒店国际有限公司签订合同，约定公司将为朗廷国际和其关联公司旗下管理和营运的酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统Shiji EnterprisePlatform、新一代餐饮云管理系统Infrasys Cloud及相关配套硬件产品。而在2021年9月，全资子公司石基美国也与洲际酒店签订合同，约定公司将为半岛酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统。此外，截至2022年H1，SEP已在半岛、洲际、Ruby、Sircle等酒店集团上线共31家酒店，其中包括在1家半岛集团示范酒店和3家洲际集团示范酒店，客户的不断拓展为公司的长期业绩奠定基础。
　　▌后疫情时代旅游业有望复苏，公司业绩拐点有望出现
　　目前随着全球酒店业开始从疫情的影响下复苏，催生出酒店信息化行业新的发展机遇。酒店行业进行数字化转型的需求变得迫在眉睫，酒店自身对数据的集合管理、对不同地区酒店的统一管理、消费者移动端的应用增大、无接触入住等问题都亟需酒店解决，因此酒店行业向云化、数字化转型反而加快了步伐。公司具备酒店信息化项目经验以及遍布全球的酒店客户资源，有望受益于疫情后时代酒店信息化行业复苏，公司业绩拐点有望出现。
　　▌盈利预测
　　我们看好公司在酒店信息化领域的龙头地位，预测公司2022-2024年归母净利润分别为0.13、1.22、2.08亿元，EPS分别为0.01、0.06、0.10元，当前股价对应PE分别为2345、258、152倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　▌风险提示
　　竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险、新产品研发突破低于预期的风险、订单获取及执行低于预期的风险、酒店信息化投入低于预期的风险、酒店业复苏低于预期的风险等。
　　

研究报告全文：证券研2022年12月30日究报酒店信息化龙头静待业绩拐点出现告石基信息002153SZ公司动态研究报告增持首次投资要点分析师宝幼琛S1050521110002酒店信息化龙头短期业绩承压baoyccfsccomcn公司成立于1998年致力于为酒店餐饮零售休闲娱乐分析师任春阳S1050521110006等大消费行业提供一体化的信息系统解决方案和服务是目rencycfsccomcn前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一在中国星级酒店业信息系统市场零售业信息系统市场基本数据2022-12-30和主题乐园等休闲娱乐业信息系统市场和中国餐饮信息管理当前股价元1499系统市场居相对领先地位公司通过全面整合前台管理系统总市值亿元315PMS酒店餐饮信息系统POS酒店后台管理系统BO以总股本百万股2099及其他管理系统CRSLPSCRMPGS等推出了功能完整流通股本百万股1230覆盖技术全面领先的石基数字饭酒店整体解决方案IP52周价格范围元1141-3301Hotel能够为从高星级到较低星级直至经济型连锁酒店日均成交额百万元11274提供全套完整的解决方案公司先进的酒店信息化系统技术保障业绩增长营收从2015年1987亿元增长至2019年市场表现3663亿元对应的归属净利润也从361亿元增长至368石基信息沪深300亿元对应的CAGR分别为165和05新冠疫情的出现导20致我国旅游业景气度持续低迷对业绩影响较大营收从1002020年3317亿元降低至2021年的3215亿元而对应的-10归属净利润也从-068亿元降低至-478亿元2022前三季-20-30度公司实现营收1918亿元-1454归属净利润011-40亿元-8571整体业绩情况不太乐观系受海内外疫情-50影响酒旅业不景气所导致资料来源Wind华鑫证券研究海内外客户不断开拓业务合作夯实长远发展2022年9月5日公司全资子公司石基新加坡与朗廷酒店国相关研究际有限公司签订合同约定公司将为朗廷国际和其关联公司旗下管理和营运的酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统ShijiEnterprisePlatform新一代餐饮云管理系统InfrasysCloud及相关配套硬件产品而在2021年9月全资子公司石基美国也与洲际酒店签订合同约定公司将为半岛酒店以SaaS服务的方公式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统此外截至2022年H1SEP已在半岛洲际RubySircle等酒店司集团上线共31家酒店其中包括在1家半岛集团示范酒店和研3家洲际集团示范酒店客户的不断拓展为公司的长期业绩究奠定基础后疫情时代旅游业有望复苏公司业绩拐点有望出现目前随着全球酒店业开始从疫情的影响下复苏催生出酒店信息化行业新的发展机遇酒店行业进行数字化转型的需求变得迫在眉睫酒店自身对数据的集合管理对不同地区酒证券研究报告店的统一管理消费者移动端的应用增大无接触入住等问题都亟需酒店解决因此酒店行业向云化数字化转型反而加快了步伐公司具备酒店信息化项目经验以及遍布全球的酒店客户资源有望受益于疫情后时代酒店信息化行业复苏公司业绩拐点有望出现盈利预测我们看好公司在酒店信息化领域的龙头地位预测公司2022-2024年归母净利润分别为013122208亿元EPS分别为001006010元当前股价对应PE分别为2345258152倍首次覆盖给予增持评级风险提示竞争加剧的风险宏观经济下行风险疫情反复的风险新产品研发突破低于预期的风险订单获取及执行低于预期的风险酒店信息化投入低于预期的风险酒店业复苏低于预期的风险等预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元3215321636284157增长率-3100128146归母净利润百万元-47813122208增长率6080-10288105699摊薄每股收益元-032001006010ROE-54021423资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入3215321636284157现金及现金等价物5047497850915325营业成本1974187019802202应收款684722765786营业税金及附加17171922存货357377378396销售费用284280297333其他流动资产350333403454管理费用700691773873流动资产合计6438641066376961财务费用-129-45-46-48非流动资产研发费用418418453507金融类资产173230251267费用合计1272134514781665固定资产387536551591资产减值损失-11-12-10-11在建工程22012810772公允价值变动11111无形资产923877831787投资收益-73055长期股权投资358350353357营业利润-37211167287其他非流动资产2175217521752175加营业外收入18111514非流动资产合计4065406740183983减营业外支出1111资产总计10503104771065510943利润总额-35521181300流动负债所得税费用5921830短期借款1111净利润-41319163270应付账款票据277217235268少数股东损益6564162归母净利润-47813122208其他流动负债824824824824流动负债合计1536149615471628非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债96969696营业收入增长率-3100128146非流动负债合计96969696归母净利润增长率6080-10288105699负债合计1633159216431724盈利能力所有者权益毛利率386419454470股本1500209920992099四项费用营收396418407400股东权益8870888590129219净利率-129064565负债和所有者权益10503104771065510943ROE-54021423偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率155152154158净利润-41319163270营运能力少数股东权益6564162总资产周转率03030304折旧摊销209667169应收账款周转率47454753公允价值变动11111存货周转率55505356营运资金变动344-24-417每股数据元股经营活动现金净流量21667234409EPS-032001006010投资活动现金净流量-731-106-18-24PE-4702345425761516筹资活动现金净流量446-4-37-62PS70988776现金流量净额-69-43179322PB28393938资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告计算机中小盘组介绍宝幼琛本硕毕业于上海交通大学多次新财富水晶球最佳分析师团队成员7年证券从业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究擅长领域包括云计算网络安全人工智能区块链等任春阳华东师范大学经济学硕士6年证券行业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所从事计算机与中小盘行业上市公司研究许思琪澳大利亚国立大学硕士证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-221230161844