投资要点：
　　公司新闻：石基集团近日成功完成Infrasys企业级餐饮解决方案在奥兰多国际机场凯悦酒店上线，这是自2019年凯悦酒店集团选择石基Infrasys云餐饮系统赋能其餐饮运营以来，双方合作并成功上线的第200家酒店。
　　2022年海外云业务签约超市场预期，实施低市场预期。2022年，公司ARR主要贡献来自于云POS业务，洲际/凯悦/万豪酒店均已开始大规模上线；云PMS受疫情影响，实施进度低于市场预期，根据最新公告，截至目前上线31家酒店（包括1家半岛酒店，3家洲际酒店）。
　　下游行业集中化特点决定酒店IT弹性大。2022年，酒旅行业受疫情冲击巨大，影响酒店IT投资与石基信息现有订单实施。2023年，预计国内订单实施加速，国外订单签约加快。品牌连锁酒店信息化是全球性市场，全球统一订单，单笔订单影响年化收入或超过10亿元，叠加当前酒店IT全球升级周期，酒店IT供应商是酒旅正常化弹性最大方向。
　　2021年洲际酒店签约落地，2022H2海外落地加快，稳态ARR15~20亿。洲际酒店SEP协议内容包括洲际全部约6千家酒店，合计88万间客房。2022年，石基企业平台正处于测试模式，为2023年大型连锁酒店的大规模生存能力测试做准备；标杆酒店项目树立后，其余酒店预计根据时间表稳步推进。根据不同酒店子品牌定位，假设每房间服务费为15-30美元/月不等，合计洲际PMS稳态ARR贡献达到15-20亿（考虑一定折扣）。
　　云POS势如破竹。已签约酒店品牌包括万豪、洲际、凯悦、香格里拉等，已签约酒店品牌包含酒店数量超过2万家，假设POS收费为10万元/酒店/年，则POS远期可贡献15-20亿ARR（考虑一定折扣）。
　　维持“买入”评级。维持盈利预测，预计2022-2024年收入为37.26、44.93、58.59亿元，净利润为2.35、4.48、7.63亿元，对应PE为135X/71X/41X。2022-2023年为云转型关键期，云计算投入影响利润端，考虑云业务高增长性，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情持续影响酒店IT投入，海外环境恶化影响软件出海。
　　

研究报告全文：上市公司计算机2022年12月29日公司石基信息002153研究Infrasys成功上线凯悦全球第200家酒店公司点报告原因有信息公布需要点评评投资要点买入维持公司新闻石基集团近日成功完成Infrasys企业级餐饮解决方案在奥兰多国际机场凯悦酒店上线这是自2019年凯悦酒店集团选择石基Infrasys云餐饮系统赋能其餐饮运营以来证市场数据2022年12月28日双方合作并成功上线的第200家酒店券收盘价元1488研一年内最高最低元33511222022年海外云业务签约超市场预期实施低市场预期2022年公司ARR主要贡献来究市净率39报息率分红股价020自于云POS业务洲际凯悦万豪酒店均已开始大规模上线云PMS受疫情影响实施流通A股市值百万元18307告上证指数深证成指3087401101053进度低于市场预期根据最新公告截至目前上线31家酒店包括1家半岛酒店3家注息率以最近一年已公布分红计算洲际酒店下游行业集中化特点决定酒店IT弹性大2022年酒旅行业受疫情冲击巨大影响酒店基础数据2022年09月30日每股净资产元382IT投资与石基信息现有订单实施2023年预计国内订单实施加速国外订单签约加快资产负债率1349品牌连锁酒店信息化是全球性市场全球统一订单单笔订单影响年化收入或超过10亿总股本流通A股百万20991230元叠加当前酒店IT全球升级周期酒店IT供应商是酒旅正常化弹性最大方向流通B股H股百万--2021年洲际酒店签约落地2022H2海外落地加快稳态ARR1520亿洲际酒店SEP一年内股价与大盘对比走势协议内容包括洲际全部约6千家酒店合计88万间客房2022年石基企业平台正处于石基信息沪深300指数收益率40测试模式为2023年大型连锁酒店的大规模生存能力测试做准备标杆酒店项目树立后20其余酒店预计根据时间表稳步推进根据不同酒店子品牌定位假设每房间服务费为15-300-20美元月不等合计洲际PMS稳态ARR贡献达到15-20亿考虑一定折扣-40-60云POS势如破竹已签约酒店品牌包括万豪洲际凯悦香格里拉等已签约酒店品12-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-30牌包含酒店数量超过2万家假设POS收费为10万元酒店年则POS远期可贡献15-20亿ARR考虑一定折扣相关研究石基信息002153点评云PMS上线维持买入评级维持盈利预测预计2022-2024年收入为372644935859亿已有明确时间表20220831元净利润为235448763亿元对应PE为135X71X41X2022-2023年为云石基信息002153点评云兑现进入转型关键期云计算投入影响利润端考虑云业务高增长性维持买入评级突破期20220428风险提示疫情持续影响酒店IT投入海外环境恶化影响软件出海证券分析师财务数据及盈利预测黄忠煌A0230519110001huangzhswsresearchcom202122Q1-Q32022E2023E2024E联系人营业总收入百万元32151918372644935859黄忠煌同比增长率-31-145159206304862123297818归母净利润百万元-47811235448763huangzhswsresearchcom同比增长率--857-909703每股收益元股-032001011021036毛利率386437421441469ROE-5901274873市盈率-651357141注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入33173215372644935859其中营业收入33173215372644935859减营业成本19651974215825123110减税金及附加1817202432主营业务利润13341223154819572717减销售费用256284335359469减管理费用705700745809996减研发费用305418447494645减财务费用-138-129-171-144-191经营性利润206-49192439798加信用减值损失损失以-填列-36-11-2000加资产减值损失损失以-填列-26-359000加投资收益及其他-113477867102营业利润31-372250505901加营业外净收入2517303010利润总额56-355280535911减所得税4559203764净利润11-413261498847少数股东损益7965265085归属于母公司所有者的净利润-68-478235448763全面摊薄总股本10711500209920992099每股收益元-005-032011021036资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想