摘要：
　　整体来看，上周市场涨跌互现，黑色表现较好。权益方面，国内外市场普遍企稳；大宗方面，商品震荡整理。
　　宏观方面，3月份我国综合PMI产出指数回升0.6个百分点至57.0%，好于市场预期，再创新高。二季度我国经济表现有望好于预期。制造业PMI仍处于历史高位水平，其中新订单指数为最高水平，反映制造业增长动能仍然较强。考虑到我国服务业恢复势头强劲、国内货币财政政策积极支持经济恢复、我国出口边际改善，二季度我国经济表现有望好于预期。
　　权益方面，沪指先跌后涨，实现周线“三连阳”。大盘成长和小盘高beta风格继续领涨，央企和TMT形成资金“跷跷板”；另一大主线是年报高分红，美容、石化、社服等高分红行业领涨。其原因是强复苏证伪，1-2月需求恢复慢于生产，地产链领跌，推动资金寻找弱周期和高确定性机会。其余热点为事件性机会，如外资战投入股石化民企龙头、科网巨头分拆上市等，计价速度较快。总体情绪偏好有所修复，高beta强于低波，防御性的大盘低波领跌，可考虑低吸进攻。风险提示：交叉验证失效。
　　大宗方面，近期海外和国内节奏：在美联储杀需求控通胀的模式下，通胀控制需要从商品端传导到服务端，商品总需求回落成为美联储政策转向的必要条件，而国内方面，预计将由主动去库周期转向为被动去库周期，建议国内商品逢低做多为主，节奏上关注基建和保交楼对于黑色、建材、铝材的支撑。风险提示：国内需求超预期。
　　

研究报告全文：中信期货研究市场精粹周报2023-04-03原油减产刺激通胀回升宏观调控似将持续投资咨询业务资格证监许可2012669号市场顾问研究团队要点提示研究员权益方面大盘成长和小盘高beta风格继续领涨央企和TMT形成资金跷跷板杨力021-80401720另一大主线是年报高分红美容石化社服等高分红行业领涨总体情绪偏好有从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210所修复高beta强于低波防御性的大盘低波领跌可考虑低吸进攻大宗方面通胀控制需要从商品端传导到服务端商品总需求回落成为美联储政策转向的必要条件而国内方面预计将由主动去库周期转向为被动去库周期建议国内商品逢低做多为主3700上证综指14000深证指数右摘要3400310012000整体来看上周市场涨跌互现黑色表现较好权益方面国内外市场普遍企稳2800大宗方面商品震荡整理250010000202207202211202301202303宏观方面3月份我国综合PMI产出指数回升06个百分点至570好于市场预202209期再创新高二季度我国经济表现有望好于预期制造业PMI仍处于历史高位5000沪深3008000中证500右4500水平其中新订单指数为最高水平反映制造业增长动能仍然较强考虑到我国中证1000右700040006000服务业恢复势头强劲国内货币财政政策积极支持经济恢复我国出口边际改善3500二季度我国经济表现有望好于预期30005000202208202209202210202211202212202301202302202303权益方面沪指先跌后涨实现周线三连阳大盘成长和小盘高beta风格继202207续领涨央企和TMT形成资金跷跷板另一大主线是年报高分红美容石化220中信期货商品指数210社服等高分红行业领涨其原因是强复苏证伪1-2月需求恢复慢于生产地产链200领跌推动资金寻找弱周期和高确定性机会其余热点为事件性机会如外资战投190180入股石化民企龙头科网巨头分拆上市等计价速度较快总体情绪偏好有所修复170高beta强于低波防御性的大盘低波领跌可考虑低吸进攻风险提示交叉验202208202209202210202211202212202301202302202303202207证失效商品品种周涨跌幅排名大宗方面近期海外和国内节奏在美联储杀需求控通胀的模式下通胀控制需要棉纱516从商品端传导到服务端商品总需求回落成为美联储政策转向的必要条件而国内铁矿石467方面预计将由主动去库周期转向为被动去库周期建议国内商品逢低做多为主沪锡456节奏上关注基建和保交楼对于黑色建材铝材的支撑风险提示国内需求超预燃料油452菜籽油435期硅铁-285尿素-351生猪-410不锈钢-420纸浆-429重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货市场精粹周报一上周市场普遍企稳图表1上周国内股票市场上涨为主图表2上周海外市场多数上涨全球股指一周涨跌幅主要股指一周涨跌幅-10123450002040608101214MSCI发达市场367上证综指022MSCI新兴市场186上证指数022深圳成指079恒生指数243沪深300059标普500348纳斯达克指数337上证50033英国富时100306中证500047德国DAX449日经225240中证1000011澳洲标普200320创业板指123俄罗斯RTS-031巴西IBOVESPA指数309资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所图表3国内股票市场融资延续净卖出图表4国内股票市场陆股通净买入有所回落融资净买入额上证综合指数陆股通净买入额上证综合指数38004003800250200360030036001503400200340010050320010032000300003000-50-1002800-1002800-1502600-2002600-200202112202203202206202209202212202303202112202203202206202209202212202303资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所图表5标普500震荡回升图表6MSCI市场指数有所上扬标普500VIX右轴3200MSCI发达市场MSCI新兴市场222470040300035450028003043002600252400410020152200390010200037005180020220220220420220620220820221020221220230235000202202202205202208202211202302资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所216中信期货市场精粹周报图表7国内期货市场板块价格指数及沉淀资金变化板块一周涨跌幅上个交易日沉淀资金变化亿一周沉淀资金变化亿沉淀资金亿合计-9511483246309金融-2034140981004商品1083075165305贵金属-16264689222790黑色建材-351-01860833989有色金属-08980247126536能源化工-464-515-192242953农产品-00116802539036资料来源Wind中信期货研究所图表8上周市场整体涨跌互现资料来源Wind中信期货研究所316中信期货市场精粹周报二宏观我国经济稳中向好美国3月就业可能好于预期宏观研究团队12月份全国规模以上工业企业实现利润总额88721亿元同比下降229表现偏弱其中制造业利润表现最差同比下降326点评我国前2月工业企业利润表现偏弱但预计未来几个月制造业利润将有所修复2021年6月份以来我国制造业利润率总体趋于下行1-2月份制造业利润率为355明显低于去年全年与12月份535左右的水平今年以来美欧商品需求显现韧性我国企业出国积极争取海外订单这些因素使得我国外需边际修复预计相关产业链的利率也会略有修复综合来看我国工业企业利润表现最差的阶段正在过去未来几个月制造业利润将有所修复金融机构积极投放信贷春节错位融资需求有所恢复政府债券发行前置等因素共同使得2月份新增社融同比多增19430亿元表现积极目前实体经济以及房贷需求有所恢复但总体仍不算强考虑到国内经济的恢复使得融资需求改善金融政策仍将积极支持实体经济预计未来几个月新增社融维持较快增长3月份我国综合PMI产出指数回升06个百分点至570好于市场预期再创新高点评3月份我国综合产出PMI再创新高好于市场预期但基本符合预期二季度我国经济表现有望好于预期3月份我国综合PMI产出指数回升06个百分点至570好于市场预期再创新高综合PMI产出指数由两项合成3月份我国非制造业PMI商务活动指数回升19个百分点至582再创新高我国制造业PMI生产指数回落21个百分点至546仍处于近10年的最高水平3月份我国制造业PMI主要分项指标均有所回落主要因为2月份制造业PMI异常高与过去10年3月份相比今年3月份制造业PMI仍处于历史高位水平其中新订单指数为最高水平反映制造业增长动能仍然较强考虑到我国服务业恢复势头强劲国内货币财政政策积极支持经济恢复我国出口边际改善二季度我国经济表现有望好于预期图表9重要经济数据及事件日期北京时间国家地区数据事件前值预期今值2023-04-032200美国3月制造业PMI4774752023-04-041600欧盟2月欧元区PPI环比-28-032023-04-041600欧盟2月欧元区PPI同比151772023-04-042200美国2月全部制造业新增订单百万美元5043612023-04-042200美国2月全部制造业新增订单季调环比-161-05416中信期货市场精粹周报2023-04-042200美国2月职位空缺数非农总计季调10824104002023-04-052015美国3月ADP就业人数季调人1272900002023-04-052030美国2月商品出口额亿美元1654861589872023-04-052030美国2月商品进口额亿美元254352305062023-04-052200美国3月非制造业PMI5515452023-04-062030美国4月01日当周初次申请失业金人数万人198202023-04-062030美国3月25日持续领取失业金人数万人168916972023-04-07待定中国3月外汇储备亿美元31331532023-04-072030美国3月新增非农就业人数季调千人3112382023-04-072030美国3月失业率季调36362023-04-072030美国3月劳动力参与率季调625资料来源Wind中信期货研究所三权益策略一一周回顾资金关注弱周期高确定性样本内0327-0331沪指先跌后涨实现周线三连阳大盘成长和小盘高beta风格继续领涨央企和TMT形成资金跷跷板另一大主线是年报高分红美容石化社服等高分红行业领涨其原因是强复苏证伪1-2月需求恢复慢于生产地产链领跌推动资金寻找弱周期和高确定性机会其余热点为事件性机会如外资战投入股石化民企龙头科网巨头分拆上市等计价速度较快总体情绪偏好有所修复高beta强于低波防御性的大盘低波领跌可考虑低吸进攻图表10中信一级行业周度表现0327-033143210-1-2-3-4资料来源Wind中信期货研究所516中信期货市场精粹周报图表11风格指数周度表现0327-033122110-1-1-2-2高中低亏微绩大大中中小小大大中中小小价价价损利优盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘股股股股股股成价成价成价低高低高低高指指指指指指长值长值长值波贝波贝波贝数数数数数数资料来源Wind中信期货研究所二权益4月布局超跌方向权益策略团队ATMT高位拥挤非加仓首选近期强势的TMT仍面临过热风险短期赔率和胜率下降上周我们提示TMT拥挤后TMT计算机传媒通信电子行业指数内部分化日成交额全市场成交额占比换手率等资金面指标回落但仍处于历史绝对值顶部拥挤度尚未回归均值预计TMT后市走向将逐渐分化一是高拥挤下资金对情绪敏感浪潮信息海天瑞声等情绪龙头股价走出头肩顶形态且周五意大利成为首个禁用ChatGPT的国家数据安全等政策风险暴露资金止盈动力或提升二是主题炒作面临业绩压力测试4月中上旬将披露的一季报预告或证伪小票业绩有软件订单落地的大票更有机会匹配业绩和估值行情或转向大市值三是止盈资金寻找其他低位主线承接因此我们重点讨论确定性较高的4月布局方向图表12TMT及非TMT板块的日度交易额图表133月31日成交额占比5日均值的750日百分位数非TMT日成交额TMT日成交额10090009080008070007060006050005040004030003020002010001000计传通建社石商国电家煤电机房轻算媒信筑会油贸防子用炭力械地工机装服石零军电设设产制饰务化售工器备备造2023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所616中信期货市场精粹周报图表14日度成交额占比图表15日度换手率TMT成交额占比央企指数成交额占比右轴TMT指数央企指数右轴45045074014006352350530330254250420520156031510702581001090500002023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-02-242023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所B需求弱复苏顺周期链布局尚早潜在接力方向之一是顺周期链但Q1消费弱于投资强需求难证实需求恢复始终慢于生产1-2月全国规上工业企业利润总额同比下降229主要因营收降幅大于成本降幅导致企业毛利下降下拉工业利润186个百分点3月情况改善有限3月建筑业景气最高PMI指数环比提高54个百分点主要由基建实物工作量落地和房屋施工竣工拉动新订单从业人员等需求指标同比下滑就业压力仍大另外水泥继续累库螺纹钢去库斜率低于往年同期需求恢复偏慢强预期先行弱现实证伪供给强于需求因此当前布局顺周期的胜率有限图表16水泥发运率春节之后图表17水泥库容比春节之后20192020202120222023201920202021202220231007570806560604055502045040TT1T2T3T4T5T6T7T8T9T10T11T12TT1T2T3T4T5T6T7T8T9T10T11T12资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所716中信期货市场精粹周报图表18螺纹社会库存春节之后图表19日均粗钢产量春节之后20192020202120222023201920202021202220231400250120023010008002106001904001702000150TT1T2T3T4T5T6T7T8T9T10T11T12TT1T2T3T4T5T6T7T8T9T10T11T12资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所C年报高股息的确定性最高潜在接力方向之二是年报季高股息炒作确定性最高一方面海外衰退风险基本计价利于价值股修复一是UBS和瑞信合并后已获得瑞士央行的流动性风险落地二是美国经济中银行业占比较低新增出险银行不构成系统性风险三是美联储已通过月度扩表释放流动性缓解银行业挤兑危机风险偏好修复下油价企稳回升美股重回上行另一方面34的A股公司将在4月集中披露年报预计高送转高派现将成为今年业绩期主题2010年以来红利指数在4月上涨概率为38但今年情况不同分红比例超预期大幅提高从已披露年报的公司来看银行平均股息率在6以上海运和煤炭股可超10究其原因一是海外经济衰退大宗价格下行趋势中上游资源品盈利再投资的动力下降转向对股东高分红二是国企有一利五率考核要求提升营业现金流比做高股息率有助于吸引投资者和提升估值叠加当前央企指数拥挤度已回归均值水平此时低吸红利指数是时间和空间上最高确定性的机会图表20国际油价回升图表21美股和10年期美债利率企稳ICE布油NYMEXWTI原油标普50010Y美国国债收益率90430042854142004080410039387540003736390070353800346533370032602022-11-302023-01-242022-12-052022-12-102022-12-152022-12-202022-12-252022-12-302023-01-042023-01-092023-01-142023-01-192023-01-292023-02-032023-02-082023-02-132023-02-182023-02-232023-02-282023-03-052023-03-102023-03-152023-03-202023-03-252023-03-302023-02-032022-12-052022-12-102022-12-152022-12-202022-12-252022-12-302023-01-042023-01-092023-01-142023-01-192023-01-242023-01-292023-02-082023-02-132023-02-182023-02-232023-02-282023-03-052023-03-102023-03-152023-03-202023-03-252023-03-302022-11-30资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所816中信期货市场精粹周报图表22部分已披露年报的公司的股息率图表23央企指数拥挤度16央企指数收盘价成交额占比MA514155007512150007065101450060140005585013500456130004041250035302120002511500200兖中中大交农兴中工建民光中邮海招工中万中矿远国全通业国商设生大信储螺商业国国业科A能海神能银银银银银银银银银银水银富海太源控华源行行行行行行行行行行泥行联油保2022-03-212022-10-272021-12-312022-01-202022-02-092022-03-012022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-11-162022-12-062022-12-262023-01-152023-02-042023-02-242023-03-16资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所D左侧布局创业板的性价比提升创业板指是另一个可以关注的方向逻辑一新能源和医药存在阶段反弹的可能一方面3月31日碳酸锂均价降至238万元吨接近20万元吨的成本线汽车产业链利润压缩充分计价另一方面CXO等赛道近期业绩回落与全球加息资本开支收缩有关鉴于PCE数据环比增长低于预期市场正在计价医药赛道业绩见底的预期逻辑二一季报披露季电子计算机龙头个股业绩拐点更易被验证从确定性维度大票安全边际更高此时或助推创业板指企稳三宽基指数价值进攻空间打开权益策略团队指标层面期权持仓量PCR均企稳回升其中HO低于历史中枢水平成交额PCR成交量回落打开价格风格进攻空间中期维度沪深300股息率10年国债收益率滚动800日百分位数收于84分位数沪深300PE倒数10年国债收益率滚动800日百分位数收于66分位数沪深300中期仍处于高性价比配置阶段图表24IO期权持仓量PCR图表25IO期权成交额PCR成交量PCR持仓量PCR沪深300成交额PCR成交量PCR沪深30014460028460013254400440012221142004200191400016400009130838003800071360036000607053400043400资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所916中信期货市场精粹周报图表26MO期权持仓量PCR图表27MO期权成交额PCR成交量PCR持仓量PCR中证1000成交额PCR成交量PCR中证10001476003760013740074002512720072001170002700016800680015096600660008640016400076200620005066000600005580005800资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表28HO期权持仓量PCR图表29HO期权成交额PCR成交量PCR持仓量PCR上证50成交额PCR成交量PCR上证50142900182880132850162830122800141127501227801270010927302650080807260006268006255004263005250002042450025802023-02-272022-12-192022-12-242022-12-292023-01-032023-01-082023-01-132023-01-182023-01-232023-01-282023-02-022023-02-072023-02-122023-02-172023-02-222023-03-042023-03-092023-03-142023-03-192023-03-242023-03-292023-01-282022-12-192022-12-242022-12-292023-01-032023-01-082023-01-132023-01-182023-01-232023-02-022023-02-072023-02-122023-02-172023-02-222023-02-272023-03-042023-03-092023-03-142023-03-192023-03-242023-03-29资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表30沪深300股息率10年国债滚动800日百分位数图表31沪深300PE倒数10年国债滚动800日百分位数沪深300股息率10年期国债收益率百分位数滚动800天沪深300指数沪深300指数沪深300PE倒数10年期国债收益率百分位数滚动800天15000510010948004900090846000807470006440007054200450006044000430005033800040241003600030139000340002370001350002022-01-042022-05-042022-09-042023-01-04资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所四量化中证500敲入风险温度计权益策略团队敲入风险温度计由风险溢价股债性价比通胀250日均线以上占比四类指标拟合而成指标分别为01234时对应的敲入概率分别为0001016中信期货市场精粹周报741214325716111指标低于2是低风险敲入区域指标高于2是高风险敲入区域3月指标为1敲入风险较低图表32中证500雪球期权敲入风险温度计中证500中证500雪球期权敲入风险温度计Wind全A指数数据构建120004541000035800032560002400015120000500资料来源Wind中信期货研究所五量化减仓传媒均衡配置金融工程团队根据中信期货金融工程团队的行业轮动模型本周配置前五行业分别为传媒计算机通信电子国防军工配置权重分别为299526541455788406模型配置方向从传媒转向计算机和电子同时增加高股息价值风格的配置图表33权重配置前五行业中信一级图表34权重周环比变化行业中信一级35151030525020-5-1015-1510-2050传媒计算机通信电子国防军工资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所六Alpha及重点行业驱动逻辑Alpha低吸红利创业板权益策略团队随着全球衰退风险计价A股市场情绪温和改善积极布局4月行情热门板块TMT拥挤度尚高追高的赔率下降预计后市炒作向大市值转移潜在主线中最高确定性的是高股息受益于时间上4月集中披露年报空间上今年价值股超预期高送转高派现性价比其次的是创业板指近期创业板ETF期权持仓量PCR底部回升最后强复苏顺周期链暂不适合配置因Q1经济数据和高频商品数据反复1116中信期货市场精粹周报验证需求恢复偏慢综上操作上低吸红利IH和创业板ETF建筑二季度建筑央企投资机会尚在酝酿之中创新发展团队中特估值是今年建筑板块的投资主线建筑央企经过前期的大幅上涨目前进入调整期市场上部分观点认为建筑央企是短期的情绪性上涨但我们通过分析企业的经营数据和业务情况认为央企的估值提升具有一定的基本面支撑二季度叠加一带一路主题预计建筑央企将迎来今年的第二波上涨行情但短期内仍然建议维持谨慎重点关注一带一路相关动态等待入场机会推荐1海外业务弹性较大的建筑央企2积极转型新能源新材料赛道的建筑企业新能源车碳酸锂价格断崖下行行业等待基本面拐点创新发展团队上周碳酸锂价格加速下行电池级碳酸锂跌破25万元吨行业观望情绪浓厚4月电池正极电解液排产环比增幅均低于往年季节性结合外资调研反馈目前产业链库存尤其是电池库存去化缓慢高库存导致新增锂盐需求远低于供给因此碳酸锂价格加速下行我们认为碳酸锂价格是全行业从产业到分析师信心的锚也是各主要环节锂矿正极电解液电池单位盈利的锚因此新能源车产业链的配置应等待碳酸锂价格出现拐点目前维持低配另上周几大锂盐企业开闭门会商量将出货价定在25万元吨以稳定市场希望短期能支撑一下情绪电力设备关注三条主线的底部反转机会创新发展团队1新型电力系统建设下特高压向好趋势不改本轮核准开工或超15年高峰看好特高压直流的换流变和换流阀环节直流数量更多弹性更大核心设备价值量也更高格局更优2中美大储共振储能逆变器打造新成长极美国大储在IRA法案加持双反暂停下大储将伴随光伏装机恢复而爆发国内大储在山东独立储能模式逐渐跑通下储备项目有望释放看好在渠道建设认证可融资性等多方面拥有竞争力的PCS先入厂商3交付预计恢复产品迭代期关注二线海缆企业弹性预计2023年海风项目的交付将迎来高景气装机有望达到10GW也预示着海缆的高交付考虑到海缆毛利率明显高于陆缆以及当前二线企业海缆业务占比较低海缆项目的交付将为二线企业带来明显的业绩弹性1216中信期货市场精粹周报图表35重点个股陆股通持股数量一周环比变化86420-2-4-6-8资料来源Wind中信期货研究所图表36重点个股陆股通持股数量四周环比变化151050-5-10-15资料来源Wind中信期货研究所四大宗商品逻辑重归空海外多国内商品策略团队一供需要闻沙特将从5月起实施自愿减产50万桶日的计划直到2023年底俄罗斯副总理诺瓦克称俄罗斯将自愿减产50万桶日的石油产量直到2023年底点评欧佩克突发减产每天共超过160万桶与此前预期存在较大差异油价大幅上扬油价上涨或许会刺激通胀居高不下促使美联储加息之路更加坦荡或许5月加息仍将持续二市场策略近期海外和国内节奏在美联储杀需求控通胀的模式下通胀控制需要从商1316中信期货市场精粹周报品端传导到服务端商品总需求回落成为美联储政策转向的必要条件而国内方面预计将由主动去库周期转向为被动去库周期建议国内商品逢低做多为主节奏上关注基建和保交楼对于黑色建材铝材的支撑黑色方面关注玻璃螺纹等买入机会2月信贷数据再超预期对旺季需求形成支撑地产销售持续改善但二手房改善更加明显短期玻璃PVC等地产后周期商品需求预期走强本周钢材表需小幅回升强预期并未明显变化叠加炉料近期反弹支撑价格短期可关注玻璃螺纹等的买入机会有色方面国内需求持续改善铝等品种去库态势良好短期继续关注铝等买入机会原油方面反弹沽空机会得到验证承压后续可继续关注逢高沽空机会当前美国原油继续累库但成品油持续去库显示需求持续改善前期金融风险使美国经济加速回落同时美国出行需求不及预期原油出现累库因此价格持续承压后续继续关注逢高沽空机会77-80美元附近即可操作化工方面目前聚酯开工和产销走弱PTA高开工下累库风险抬升PX虽然整体偏紧但PTA加工费高位运行短期或有回调风险策略上建议关注PX走弱带来的做空机会贵金属方面未来市场交易的不确定性点则是16月后是否降息2美国出现衰退的节奏我们预计利率高点时间将会延长并非如市场预期下半年立刻降息这主要是基于通胀结构问题的考虑预计服务业通胀回落需要时间最早也要在三四季度因此黄金价格在2000元盎司以上面对阻力我们建议低位节点买入持有而不建议继续追多加仓时间点关注下月美国非农就业数据和通胀数据时间节点金价支撑价位1850-1900美元盎司银价21美元盎司三板块逻辑1416中信期货市场精粹周报图表9板块逻辑及重点关注资料来源Wind中信期货研究所四品种关注商品研究部图表10重点品种观点及展望资料来源Wind中信期货研究所1516中信期货市场精粹周报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom1616