校企分离改制激发活力，三大业务共筑未来成长。1999年华工科技成立于“中国光谷”腹地，脱胎于华中科技大学，并于2000年在深圳交易所上市，是“中国激光第一股”。2021年公司完成校企改制，现实际控制人为武汉市国资委。公司现以“激光技术及应用、电子信息技术”为重要支撑，打造联接业务、感知业务、智能制造业务三大业务格局，在各领域均具备技术优势以及行业领先地位；2018-2022年公司营业收入及归母净利润CAGR分别为23.09%和33.69%。
　　感知业务：新能源汽车为公司感知业务开辟新增长点，智能家居传感器构筑未来发展潜力。1）车载PTC业务：新能源汽车销量提升，带动车载PTC加热器需求增长；高压快充刺激PTC产品迭代，拉动单车价值量提升。公司自主掌握芯片制造和封装工艺核心技术，未来随着市占率提升+产品高端化，助力产品保持高增速。2）非车载领域：传感器下游应用广泛，下游行业增长将带动传感器市场扩张；公司是智能家居温度传感器龙头，在保持国内份额的前提下逐步扩展海外市场，未来有望贡献增量。
　　联接业务：数字经济+5G建设拉动光模块需求增长，技术升级带来公司业务发展新机遇。1）光通信领域：“东数西算”工程启动叠加“数据中心+云计算+大数据”带来光模块需求，23年有望迎来800G升级迭代新周期；公司具备从硅光芯片到硅光模块的全自研设计能力，成功卡位头部互联网厂商资源池，800G高端产品已于22Q3正式推出市场。2）5G领域：5G建设稳步推进，基站规模快速扩大；公司无线小站产品快速有效解决“最后一公里”网络覆盖难题，贴合最新应用场景需求，产品发货量行业领先。
　　智能制造：激光加工需求提升，公司智能制造解决方案覆盖领域不断拓展。1）行业：激光加工技术为智能制造加工利器，激光应用领域持续拓展。2）公司：不断丰富产品和解决方案，满足各领域客户需求，全面布局智能装备、智能产线及工厂；业务从3C和汽车领域，逐步拓展到锂电/储能、半导体、光伏钙钛矿等领域，新行业布局将逐步进入收获期。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司23-25年归母净利润分别11.34、14.51、18.73亿元，公司目前股价(2023/3/31)对应23-25年PE分别为23、18、14X；23-24年可比公司PE均值分别为29、22X（因可比公司22年年报尚未发布，故尚无25年PE数值），公司23-24年估值水平低于行业均值。考虑到公司在各业务领域占龙头地位，在技术、市占率等方面均具有优势，公司逐步扩张产品应用领域以及拓展高端市场，乘着通信/汽车/智能制造东风，预计公司收入及利润将保持高速增长，盈利能力也将改善。因此首次覆盖，给予买入评级。
　　风险提示：行业需求景气较弱且竞争加剧、PTC技术被替代、光模块海外市场拓展不及预期、新能源业务拓展不及预期的风险等。