公司22年营收和归母净利润同比均超18%，其中新能源车产业链相关产品业绩同比增长超100%。22年公司实现营业收入120.11亿元，同比增长18.14%，归属母公司净利润9.06亿元，同比增长19.07%，扣非归母净利润7.21亿元，同比增长32.53%。公司积极拓展新能源、智能制造两大增长极，在转型突破中，各核心业务从产品到客户进一步向新能源汽车及其产业链聚焦，22年新能源汽车产业链提供的产品收入已超过21亿元，利润超过5亿元，同比增长超100%。
　　智能制造业务：智能装备事业群以新能源车产业链为重心，净利润同比+73%，精密系统实业群多点开花，国际订单同比+55%。
　　智能装备事业群围绕新能源、工程机械、轨道交通、船舶等重点行业，大力开拓市场，销售重心转向新能源汽车及其产业链，22年收入同比增长30%，净利润同比增长73%。精密系统事业群围绕3C电子、汽车电子及新能源、PCB微电子、半导体面板等行业系统拓展战略新空间，IC载板、XOUT缺陷标识设备、PCBA标记和分板设备、IC芯片分选设备等高端设备国际订单同比增长55%。
　　联接业务：基于“光联接+无线联接”战略，着力实现业务全面向高端转型。
　　数通中心业务领域，实现高端光芯片自主可控，22年收入同比增长470%；100G/200G/400G全系列光模块批量交付，应用于超大规模云数据中心800G硅光模块已于22Q3正式推向市场。5G业务领域，光模块产品收入同比增长21%，5G无线小站产品向更高端迈进。接入网业务领域，下一代25GPON光模块产品已与客户开展联调，50GPON启动产品布局。公司全球光器件供应商排名跃升至第八位，市场影响力进一步提升，净利润大幅增长。
　　感知业务：传感器业务整体收入同比+60%，其中新能源PTC热管理系统同比+260%。公司在稳定家电传感器业务份额的前提下，新能源PTC热管理系统覆盖国内近八成新能源汽车品牌，同比增长260%；新品汽车压力传感器、车载多合一传感器导入头部汽车企业并签订批量化订单，汽车系列传感器销售同比增幅超过32%。22年公司传感器业务整体销售收入同比增长60%，新能源及智能网联汽车业务成为公司主导业务，销售贡献占比超过54%。
　　盈利预测、估值与评级：公司积极拓展新能源和智能制造两大领域，考虑到激光行业竞争激烈，下调23-24年的归母净利润为11.76（下调17.65%）、14.95（下调20.77%）亿元，预计25年的归母净利润为18.75亿元，对应的PE值为21x/16x/13x，看好公司在新能源车产业链里的成长潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：PTC拓展不及预期，光模块市场竞争加剧，5G建设需求周期波动。

研究报告全文：2023年3月27日公司研究积极扩展新能源和智能制造两大领域22年新能源车业绩同比翻倍增长华工科技000988SZ系列跟踪报告之三要点买入维持当前价2428元公司22年营收和归母净利润同比均超18其中新能源车产业链相关产品业绩同比增长超10022年公司实现营业收入12011亿元同比增长1814归属母公司净利润906亿元同比增长1907扣非归母净利润721亿元作者同比增长3253公司积极拓展新能源智能制造两大增长极在转型突破中分析师刘凯各核心业务从产品到客户进一步向新能源汽车及其产业链聚焦22年新能源汽执业证书编号S0930517100002021-52523849车产业链提供的产品收入已超过21亿元利润超过5亿元同比增长超100kailiuebscncom智能制造业务智能装备事业群以新能源车产业链为重心净利润同比73分析师杨德珩精密系统实业群多点开花国际订单同比55执业证书编号S0930522110003智能装备事业群围绕新能源工程机械轨道交通船舶等重点行业大力开拓021-52523805yangdhebscncom市场销售重心转向新能源汽车及其产业链22年收入同比增长30净利润同比增长73精密系统事业群围绕3C电子汽车电子及新能源PCB微电子半导体面板等行业系统拓展战略新空间IC载板XOUT缺陷标识设备市场数据PCBA标记和分板设备IC芯片分选设备等高端设备国际订单同比增长55总股本亿股1006总市值亿元24414联接业务基于光联接无线联接战略着力实现业务全面向高端转型一年最低最高元14722666近3月换手率10405数通中心业务领域实现高端光芯片自主可控22年收入同比增长470100G200G400G全系列光模块批量交付应用于超大规模云数据中心800G硅股价相对走势光模块已于22Q3正式推向市场5G业务领域光模块产品收入同比增长215G无线小站产品向更高端迈进接入网业务领域下一代25GPON光模块产品20已与客户开展联调50GPON启动产品布局公司全球光器件供应商排名跃升8至第八位市场影响力进一步提升净利润大幅增长-5感知业务传感器业务整体收入同比60其中新能源PTC热管理系统同比-17260公司在稳定家电传感器业务份额的前提下新能源PTC热管理系统覆-29盖国内近八成新能源汽车品牌同比增长260新品汽车压力传感器车载多0322062209221222合一传感器导入头部汽车企业并签订批量化订单汽车系列传感器销售同比增幅华工科技沪深300超过3222年公司传感器业务整体销售收入同比增长60新能源及智能网联汽车业务成为公司主导业务销售贡献占比超过54收益表现1M3M1Y盈利预测估值与评级公司积极拓展新能源和智能制造两大领域考虑到激光相对235342881829行业竞争激烈下调23-24年的归母净利润为1176下调17651495绝对227546091545下调2077亿元预计25年的归母净利润为1875亿元对应的PE值为资料来源Wind21x16x13x看好公司在新能源车产业链里的成长潜力维持买入评级风险提示PTC拓展不及预期光模块市场竞争加剧5G建设需求周期波动相关研报公司2022Q1业绩超预期三大业务全面提速公司盈利预测与估值简表华工科技000988SZ系列跟踪报告之二指标202120222023E2024E2025E2022-03-31营业收入百万元1016712011147711821222281营业收入增长率65651814229823302234净利润百万元761906117614951875净利润增长率38241907297527132542EPS元076090117149186ROE归属母公司摊薄10301100126214001513PE3227211613PB3330262320资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-03-27敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告华工科技000988SZ1公司部分季度财务指标图表1华工科技近两年单季营收归母净利润及成本情况图表2华工科技近两年单季毛利率及净利率情况资料来源wind光大证券研究所资料来源wind光大证券研究所图表3华工科技近两年合同负债情况图表4华工科技近两年存货情况资料来源wind光大证券研究所资料来源wind光大证券研究所图表5华工科技近两年存货周转率情况图表6华工科技近两年应付账款周转率情况资料来源wind光大证券研究所资料来源wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告华工科技000988SZ利润表百万元202120222023E2024E2025E资产负债表百万元202120222023E2024E2025E营业收入1016712011147711821222281总资产1388416793171511979823132营业成本84359709118581452017658货币资金33203356310241575592折旧和摊销209214252265280交易性金融资产123116110110110税金及附加45607491111应收账款30093634339741895125销售费用526608739820958应收票据194154222273334管理费用421426517546668其他应收款合计8592148182223研发费用4075666658201003存货20462378252931143805财务费用-59-86756661其他流动资产4175627008721075投资收益332240200200200流动资产合计997211490113461405717469营业利润8221006131116632096其他权益工具205555利润总额8251009131216702097长期股权投资567821823823823所得税77119144184231固定资产16531759168416111529净利润748891116814871867在建工程46407594108少数股东损益-13-16-8-8-8无形资产264268266257248归属母公司净利润761906117614951875商誉00000EPS元076090117149186其他非流动资产10762130268226822682非流动资产合计39125303580557415663现金流量表百万元202120222023E2024E2025E总负债645585307820911010741经营活动现金流86579170612291521短期借款57173911200净利润761906117614951875应付账款18682643260931943885折旧摊销209214252265280应付票据12381471177921782649净营运资金增加94065824211841405预收账款00000其他-1824-119936-1715-2038其他流动负债34796123158198投资活动产生现金流-1053-1181-554-2-2流动负债合计49396715589170468536净资本支出-347-294-199-200-200长期借款12811497159716971797长期投资变化567821000应付债券00000其他资产变化-1272-1708-355198198其他非流动负债191215243277318融资活动现金流1029688-1406-172-84非流动负债合计15161814192920642204股本变化00000股东权益7429826393301068912391债务净变化9321102-1258-12100股本10061006100610061006无息负债变化113897254913011531公积金28062834295231013188净现金流60101-25410551436未分配利润35654386534465608184归属母公司权益7389823893131067912390少数股东权益402618102盈利能力202120222023E2024E2025E费用率202120222023E2024E2025E毛利率170192197203207销售费用率517506500450430EBITDA率718889102104管理费用率414354350300300EBIT率4968728891财务费用率-058-072051036027税前净利润率8184899294研发费用率400471450450450归母净利润率7575808284所得税率912111111ROA5453687581ROE摊薄103110126140151每股指标202120222023E2024E2025E经营性ROIC6584100136154每股红利008010013016020每股经营现金流009058170122151偿债能力202120222023E2024E2025E每股净资产73581992610621232资产负债率4651464646每股销售收入10111195146918112216流动比率202171193200205速动比率160136150155160估值指标202120222023E2024E2025E归母权益有息债务396278545629690PE3227211613有形资产有息债务71754997611391262PB3330262320EVEBITDA347248192133105资料来源Wind光大证券研究所预测股息率0304050708敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融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