动力煤：日耗趋稳，国际煤价低位震荡
　　动力煤港口价格：3月31日，秦皇岛动力煤平仓价为1085元/吨，周减少20元/吨；2023年3月，动力煤长协价（Q5500）为724元/吨，同比增加0.6%，月环比下降0.4%。
　　产地坑口价：3月31日，山西大同Q5500坑口含税价903元/吨，周减少24元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价843元/吨，周减少12元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价940元/吨，周减少3元/吨。
　　国际动力煤：3月31日，欧洲ARA港离岸价为132美元/吨，周减少13美元/吨；南非RB港离岸价为113美元/吨，周增加3美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为175美元/吨，周增加5美元/吨。
　　库存：北港：3月31日，北方港口煤炭库存2707万吨，周增加53万吨。下游：3月30日，沿海八省终端用户库存3024.6万吨，周增加2.1万吨；可用天数16.2天，周增加0.1天。同期，内陆17省终端用户库存6330.2万吨，周增加42.8万吨；可用天数18.2天，周增加0.4天。
　　需求：3月30日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗185.2万吨，周减少3.7万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗355.3万吨，周减少1.8万吨。国内产量：3月26日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2832.1万吨，周环比增加5.4万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产898.5/1247.6/687.0万吨，周环比变化-4.4/- 0.2/+11.0万吨。
　　焦煤焦炭：焦炭价格成本指数差回正。焦煤：3月31日，京唐港山西产主焦煤库提价2470元/吨，周减少30元/吨。进口焦煤方面：3月31日，峰景矿硬焦煤收报324.8美元/吨，周下跌24美元/吨。焦炭：3月31日，焦炭价格指数2507元/吨，周环比持平；焦炭成本指数2491元/吨，周减少88元/吨；价格指数高于成本指数16元/吨，差额周扩大88元/吨。
　　下游变化：螺纹钢价格小幅回升。炼焦煤库存：3月31日，国内独立焦化厂炼焦煤库存940.0万吨，周减少26.4万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存837.7万吨，周增加11.1万吨。下游钢厂：3月31日，全国主要城市螺纹钢库存817.2万吨，周下降20.4万吨；上海20mm螺纹钢含税价4260元/吨，周增加50元/吨。
　　期货：双焦期货差额转增。3月31日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.4元/吨，周环比持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2,743.5元/吨，周增加8元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1,860.0元/吨，周增加2元/吨。焦炭焦煤期货价差为883.5元/吨，差额周扩大6元/吨。
　　运输情况：沿海运价转跌。沿海煤炭运价：3月31日，中国沿海煤炭运价综合指数834点，周下跌6.1%；3月30日，海运煤炭运价指数865点，周下跌9.2%。大秦线运量：2023年2月，大秦线煤炭运量3179万吨，环比减少11.2%，同比增加2.55%。
　　本周观点：动力煤方面，二季度在经济持续回升背景下，叠加大秦线检修期电厂去库拉动补库需求，动力煤市场有望提前完成淡季筑底。炼焦煤方面，二季度焦煤长协价维持平稳，铁水产量持续回升，焦煤需求仍有较强支撑。煤企业绩同比增长的同时也积极分红，随着伊泰公告溢价回购，板块估值逻辑正被重塑，建议积极配置顺周期下具备价值重估基础的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、兖矿能源、淮北矿业、中国神华、电投能源、潞安环能、山西焦煤、山煤国际、晋控煤业
　　风险提示：经济增长失速、煤炭产量释放超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。