观点摘要
　　成本端，煤炭消费转入淡季，港口电煤弱势运行。上游煤炭产量稳中有增，核心产区产能利用率在8成左右；社会库存量整体偏高，环渤海主要港口煤炭库存同比增加60%。当前，产量和社会库存同比高位，澳煤进口量预期增加，下游电煤采购需求转弱，非电化工、水泥等开工一般，煤价弱稳运行，成本支撑趋弱。
　　供应端，3月国内甲醇开工负荷69.12%，环比2月66.89%上涨2.23个百分点。主产区西北地区开工负荷为77.54%，环比2月下跌1.34个百分点。3月春检规模不及预期，4月释放的计划检修量较3月增加。宁夏宝丰240万吨装置，推迟至3月末4月初投放，配套MTO暂无投放计划，预计顺利出产后外卖甲醇，边际增量影响较大。考虑到前期部分装置检修结束计划重启，新增产能稳定出产，边际供应增加趋势不改。进口方面，今年伊朗装置限气时长较往年同期拉长，当前仅Kaveh230万吨装置仍处于停车中，计划4月初重启，Arian165万吨装置点火，兑现到进口影响预计到三季度，伊朗货源持续贡献增量；海外需求疲弱，非伊船货分化至中国数量增加，预估4月份甲醇进口量110-113万吨。需求端，国内CTO/MTO装置平均开工负荷在78.22%，开工负荷调整有限，4月神华宁煤甲醇和烯烃装置同步检修，中原乙烯传闻重启，但确定性始终存疑，华东停车MTO重启兑现需求增量预期低，传统需求负荷环比2月回升，小旺季需求基本见顶，月内成本端指引偏空影响下游心态。整体来看，宏观暂无超预期刺激，成本端支撑趋弱，边际供应增加而需求驱动存疑，甲醇承压运行，考虑到临近交割月修复基差，不宜过分做空，或再度测试2430-2450支撑位，套利方面5-9价差窄幅波动短期操作性偏低。
　　风险提示：能源价格剧烈波动