为什么当前是股债混合策略的布局时机。1）A股具有高预期收益：当前沪深300的预期收益较高，就算是悲观假设下沪深300仍有14%左右的上涨空间。2）利率债有一定的配置价值：短债预期收益2.5%，长债预期收益3.5%，当前利率债显示出一定的长期配置价值。3）综合来看，当前A股和国债均显示出有不错的配置价值，就算是在悲观假设下，20/80的股债组合未来一年仍有4%的预期回报，有较高的吸引力。
　　等待新一轮的外资流入。1）宏观经济已触底回暖：经济高频指数确认上行叠加近期经济指标持续超预期，当前经济已步入上行且超预期的区间。2）外资风险偏好具有回升的趋势和空间：由于中国经济逐渐企稳恢复，海外金融环境不确定性下降，当前外资风险偏好指数自3月底开始触底回升，北向资金大概率开启新一轮的流入周期。3）尽管如此，我们仍建议投资者警惕美股的系统性风险，当前美股估值水平仍然较高，同时面临可能的基本面风险，提防美股可能的戴维斯双杀对A股的冲击。
　　行业配置：“制造业复苏”的交易机会。1）往期复盘：通信和传媒行业为策略创造了显著的超额收益，家电与市场收益基本相当，机械和轻工制造则略微跑输市场。2）计算机、传媒和通信的拥挤度已经较高，从交易的角度出发已不是较好的品种。3）轻工制造、家电、机械和交通运输当前得分较高，模型认为“制造业复苏”的交易机会有较高的性价比。4）四月行业配置建议为：轻工制造、交通运输、电力及公用事业、机械和家电。
　　风格配置：关注动量风格。1）小盘有微弱的优势：小盘股通过震荡消化掉一部分拥挤度，当前拥挤度已回归中性，目前为“强趋势-中等拥挤”品种，相比大盘股有微弱的优势。2）价值成长回归均衡：二月底模型判断价值风格确定性最高，但过去一个月价值因子拥挤度上升较快，目前价值因子已基本进入“强趋势-高拥挤”区间，成长因子已全部进入“弱趋势-低拥挤”区间，价值和成长已回归均衡。3）动量风格可能是潜在黑马：动量风格的赔率有明显的优势，且近期表现较强。因此当前与其纠结于大盘小盘或者价值成长的轮动，不如跟随市场，关注过去一年有稳定超额收益的个股。
　　赔率增强型策略创新高。在目标波动率约束的条件下持续超配高赔率的资产，低配低赔率的资产，我们构建了固收+赔率增强型策略。固收+赔率增强型策略自2011年以来年化收益6.4%，最大回撤3.1%，2014年以来年化收益7.4%，最大回撤2.5%。固收+赔率增强型策略当前的配置建议为：A股6.1%、可转债0.5%、信用债38.7%、利率债54.7%。
　　风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。