工业金属：4月铝加工有望延续旺季之态，23Q2铜精矿加工费环比下降。3月1日-3月31日，LME铜、铝价涨跌幅分别为-1.47%、-1.10%；上期所铜、铝价涨跌幅为-1.26%、+0.21%。据SMM报道，23Q2现货铜精矿采购指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，较23Q1加工费减少3美元/吨及0.3美分/磅，主要原因包括供应宽松风险。SMM预计铜精矿现货TC将从二季度持续回升持续至三季度。电解铝方面，23年3月国内铝加工行业综合PMI指数为66.4%，处于荣枯线之上。3月建筑型材行业PMI录得64.0，环比2月大幅上涨，在荣枯线之上。由于各地积极复工提产，企业接单、开工均有明显回暖。整体来说，3月铝加工行业进入传统旺季，总体开工水平、订单量均由明显提升。其中板带箔、建筑型材、铝线缆等板块提升明显。我们认为，4月铝加工行业可延续旺季之态，PMI继续运行于荣枯线之上。国内2023年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为23年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。
　　贵金属：美联储加息接近末端，贵金属价格有望持续表现。3月1日-3月31日，伦敦现货金价上涨7.52%，COMEX银价上涨14.97%。据金融时报，美国第一公民银行宣布其下属的第一公民银行和信托公司已经与FDIC签署协议，收购了所有原属硅谷银行的贷款和一些其他资产，同时承担原属硅谷银行所有客户存款和其他一些负债。美国2月PCE年率录得5%，预期值和前值分别为5.10%和5.40%；美国2月核心PCE年率录得4.60%，前值和预期值均为4.70%；我们认为，在美欧银行业事件尚未出现定论的背景下，若3月通胀数据进一步降温，或将支持美联储暂停加息。推荐：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金和盛达资源；建议关注：招金矿业、湖南黄金、中金黄金、四川黄金等。
　　能源金属：美公布IRA法案细则，锂资源开发门槛抬高利好产业龙头。3月1日-3月31日，电池级、工业级碳酸锂和氢氧化锂涨跌幅分别为-37.18%、-41.67%、-22.04%，钴价下跌3.87%，硫酸镍价格不变。据SMM，3月31日美国财政部公布《通胀削减法案》中关于电动车拟议的规则指南，其中规定，法案将为在北美进行最终组装的电动汽车提供高达7500美元的联邦税收抵免。具体将分为“关键矿产要求”和“电池组件”要求，每符合一项可获得3750美元税收抵免。要满足“关键矿产要求”，电动车电池使用的一定比例矿产需在美国国内或从与美国签订自有贸易协定的伙伴国家采购或加工。具体要求为23年起40%，24年起50%，25年起60%，26年起70%，27年之后为80%。我们认为，在贸易摩擦背景下，一方面需要提升本土锂资源自给率，减少对澳洲、南美的锂原料依赖；此外也需要鼓励国内企业海外布局，应对美国、欧洲等电动车增量市场对于电池原材料的产地要求。在此过程中，我们认为锂资源开发门槛会不断提升，利好产业龙头如赣锋锂业、天齐锂业等。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。
　　稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。3月氧化镨钕价格收于52.25万元/吨，较前一月下跌22.71%；锑价和钼精矿价格月跌幅为-5.75%、-43.57%。随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。
　　风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。