一、工业金属
　　1、行业观点：PMI连续三月处于扩张区间，锡矿供应紧张得到兑现
　　事件一：中国主要铜冶炼商（CSPT）就2023年第二季度铜精矿处理和精炼费用（TC/RCs）的指导价格达成一致，分别为90美元/吨和9.0美分/磅。
　　观点：CSPT小组敲定2023年二季度的现货铜精矿采购指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，较2023年一季度现货铜精矿采购指导加工费93美元/吨及9.3美分/磅减少3美元/吨及0.3美分/磅，高于2023年铜精矿长单加工费的Benchmark 88美元/吨。此前秘鲁的抗议活动、巴拿马政府与第一量子的谈判、印尼的极端气候，都使市场对铜矿供应受到干扰的担忧升温，因此TC出现持续约三个月的回调。随着矿端干扰因素不断缓解，同时今年有英美资源的Quellaveco项目和泰克资源的QB2项目投产临近，近期加工费止跌回升。
　　事件二：沪锡领涨有色，上周和本周分别上涨10.26%和7.08%。
　　观点：当前锡库存正在快速去化，本周五上期所锡库存期货8639吨，较上周五继续下降106吨。较本轮高点9154吨已经下跌515吨，降幅5.6%。同时锡供给明确收缩，2023年1-2月锡精矿累计进口量3.36万吨，同比下降44%；其中从缅甸进口锡精矿2.41万吨，同比下降53%。近期矿端紧张叠加冶炼加工费下跌，江西部分炼厂开工率下滑，矿端紧张正在向国内冶炼端传导。我们看好2023年锡矿端供给明确收紧，消费电子底部反转，看好全年锡价上行。
　　事件三：3月制造业PMI为51.9%，连续3个月位于扩张区间。
　　观点：3月31日，国家统计局发布数据显示，3月制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，高于预期0.3个百分点，较上月下降0.7个百分点，制造业连续三个月保持扩张态势。3月制造业PMI处于扩张区间，与钢铁、有色、化工等行业开工率环比上升、库存进入去库阶段相符，春节后下游开工逐渐进行，国内下游需求回暖企业经营预期改善，预计有望带动上游金属原材料需求上行。
　　2、公司观点：神火股份、山东黄金发布2022年年报
　　神火股份：2022年归母净利润75.71亿元，同比+133.90%。
　　观点：神火股份发布2022年年报，实现营业收入427.04亿元，同比+23.80%；归母净利润75.71亿元，同比+133.90%。产量方面，2022年公司生产煤炭681.22万吨，同比+4.21%；铝产品163.50万吨，同比+16.24%；铝箔8.15万吨，同比+50.65%；碳素产品52.74万吨，同比-6.82%。2022年财务费用7.70亿元，同比下降42.98%，由于现金流充沛，公司融资成本、融资规模大幅降低。2023年公司计划生产原煤676万吨，铝产品160万吨，炭素产品53.2万吨，铝箔7.8万吨，供（售）电120.55亿度，型焦5.5万吨。神隆宝鼎电池箔项目进展顺利，其主导产品为高精度电子电极铝箔，广泛用于绿色电池领域，目前神隆宝鼎的IATF16949汽车质量管理体系认证进入试样和批量供货阶段；二期新能源动力电池材料项目进展顺利，预计2023年下半年逐步投入运营。2022年以来，公司资产质量全面改善，盈利能力显著增强。
　　山东黄金：2022年归母净利润12.46亿元，大幅扭亏为盈。
　　观点：山东黄金2022年实现营业收入503.06亿元，同比增长48.24%；归母净利润12.46亿元，大幅扭亏为盈。矿山生产方面，公司矿产金产量38.67吨，同比增加13.89吨，增幅56.06%；原矿入选品位1.23g/t，同比增加0.11g/t，其中地下矿山原矿入选品位1.84g/t，同比增加0.09g/t，增幅5.43%，主要原因是各矿山产能快速恢复，高品位资源得到有效利用；露天矿山原矿入选品位0.74g/t，同比下降0.03克/吨，降幅3.89%，主要原因是新疆金川矿业和阿根廷贝拉德罗金矿地质资源品位下降。复产进度方面，因山东省新一轮生态保护红线划定影响公司权证办理进度，在生态保护红线方案批复后，玲珑金矿的玲珑矿区于2022年12月取得延续后的采矿许可证，截至本报告出具日玲珑矿区尚在办理安全生产许可证，未复工复产；东风矿区于2022年12月取得延续后的采矿许可证及安全生产许可证，2023年1月复产；蓬莱矿业于2022年4月底复产。证件办理方面，焦家金矿和新城金矿克服了整合矿业权数量多、权属所涉单位多等困难，成功取得山东省自然资源厅颁发的焦家金矿、新城金矿两个整合后的采矿许可证，并成为省内首批获得山东省发改委对资源整合项目核准批复的矿山；玲珑金矿在生态红线划定方案批复后，取得省内“第一批”延续采矿许可证。新建项目方面，公司加快推进山东黄金世界级黄金基地建设，焦家金矿的主控性工程焦家明混合井、朱郭李家主副井工程于2022年开工建设；井深达到1915米的“亚洲第一深井”——三山岛副井工程于2022年开工建设，截至2022年年底，井筒掘进累计完成758米；新城金矿不断优化施工组织，于6月份完成滕家竖井工程提升系统安装调试，具备了提升能力。生产计划方面，2023年重点加快焦家金矿资源整合开发工程、新城金矿资源整合开发工程、加纳卡蒂诺公司的纳穆蒂尼金矿项目、赤峰柴矿采选2000吨/日扩建工程、三山岛副井工程等工程建设，力争到年底焦家明混合井工程掘砌到底，新城金矿新主井工