3月14日，瑞士信贷在年报中披露内控存在“重大缺陷”（material weakness），普华永道对2022年报的内部控制有效性给出了否定意见，引发市场关注，瑞士信贷股价大幅下跌。3月19日，瑞士联邦政府宣布瑞士信贷将被瑞银集团收购，同日瑞士信贷被瑞士金融市场监管局（FINMA）通知，FINMA已确定瑞士信贷160亿瑞郎的额外一级资本债券（AT1债券）将被减记为零。
　　瑞士信贷AT1债券发生触发事件被全额减记（fully write-down）。根据瑞士信贷官网披露数据显示，截至2022年末，瑞士信贷尚未偿还的AT1债券共13支，约合172亿美元。根据发行条款，这13支债券均属于不可转股的类型，如果发生损失吸收触发事件，均将被全额减记。此次瑞士监管部门介入瑞银对瑞士信贷的收购，属于政府的非常规支持，符合监管认定的“无法生存事件（Viability Event or PONV, point of nonviability）”的触发条件，因此AT1债券被全额减记。AT1债券先于股权减记符合发行条款规定，瑞士信贷AT1债券的发行条款中注明，在特殊情况下，FINMA可能不需要遵循任何法定损失吸收顺序。
　　包商银行二级资本债全额减记案例。2020年11月11日，包商银行已发行的“2015包行二级债”65亿元本金被全额减记，总计5.85亿元尚未支付的累积应付利息也将不再支付，该事件是国内银行二级资本债首次减计事件，全额减记的原因是包商银行发生“无法生存触发事件”，并且该二级资本债发行条款中并未包含转股条款。中国银保监会对商业银行资本构成、资本工具损失吸收机制等均有明确规定，中国银保监会明确定义了两类损失吸收触发事件，“持续经营触发事件”和“无法生存触发事件”，并针对不同类型资本工具规定触发事件的设定要求，其中二级资本工具须设定无法生存触发事件，且当无法生存触发事件发生时，已设定该触发事件的资本工具本金将被全额减记/转为普通股，且减记部分不可恢复。对比巴塞尔协议III，我国规定的商业银行资本构成、资本工具损失吸收机制与巴塞尔协议规定的整体一致。
　　瑞银集团收购瑞士信贷对恢复市场信心意义重大。相比于硅谷银行，瑞士信贷资产规模更大，而且是全球系统重要性银行，如果瑞士银行破产，对于金融系统稳定性以及市场情绪的伤害会更大，因此瑞银集团收购瑞士信贷是当前背景下较优的解决方案，有助于恢复市场和储户信心，减小流动性危机进一步蔓延的可能性。
　　瑞银集团核心指标优于瑞士信贷，收购瑞士信贷后有望进一步扩大财富管理领域竞争优势。资产规模方面，2022年末瑞银集团总资产规模已达到1.1万亿美元，而瑞士信贷近两年由于浮亏导致资产缩水，2022年末总资产规模为约5743亿美元。盈利能力方面，瑞银集团近三年营收和利润复合增速分别为6.2%和21.1%，而瑞士信贷近两年均出现浮亏且2022年浮亏进一步扩大。流动性指标方面，瑞银集团2022年末流动性覆盖率(LCR)为164%，净稳定资金比例（NSFR）为120%，两者均要高于瑞士信贷。资本方面，瑞银集团2022年末核心一级资本充足率为14.2%,略高于瑞士信贷。瑞银集团聚焦于财富管理业务，财富管理业务在营收中占比超过50%，收购瑞士信贷后有望进一步扩大竞争优势。
　　风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行