事件:
　　凯莱英发布2022年年报：公司实现营业总收入102.55亿元，同比增长121.08%；归母净利润33.02亿元，同比增长208.77%；扣非归母净利润32.31亿元，同比增长245.44%。
　　投资要点:
　　常规业务高速增长小分子CDMO业务实现收入92.53亿元，同比增长118.32%，其中临床CDMO业务16.66亿元，同比下滑-3.31%，主要是2021年交付与抗病毒相关的两个规模较大项目，若剔除这一因素，收入同比增长19.00%；商业化CDMO 75.87亿元。
　　同比增长+201.67%，其中美国某大型制药公司大订单总共93亿元，2021、2022年分别确认12.31、59.10亿元，2023年仍有21.59亿元待确认。
　　2022年，公司共计完成临床项目359个，其中临床前及临床早期297个，临床III期62个，商业化40个，公司服务的临床三期项目涉及诸多热门靶点或大药靶点，项目占比超过60%，例如KRAS、JAK、TYK2等，为持续获取重磅药商业化订单提供项目储备。
　　新兴业务表现强劲2022年，新兴业务板块实现收入9.96亿元，同比增长150.52%。其中化学大分子业务收入3.73亿元，同比增长138.71%，合计开发新客户40余家，承接新项目68个；临床研究服务收入2.64亿元，同比增长201.44%，新增签署260余个项目合同，其中150余个为创新药项目；制剂业务收入2.29亿元，同比增长84.73%，承接制剂项目超100个，其中包括十余项NDA项目，新增客户主要来自中国、美国、韩国等地；生物大分子CDMO实现收入1.01亿元。服务项目48个，其中有11个IND项目，各类研发项目37个，预计各类偶联药物在未来的收入占比会进一步提升。
　　盈利预测和投资评级由于大订单大部分在2022年确认收入，我们调整了盈利预测，预计2023/2024/2025年收入为102.23亿元/112.99亿元/147.37亿元，对应归母净利润25.34亿元/26.34亿元/34.31亿元，对应PE为19.46x/18.73x/14.38x。我们持续看好公司在传统小分子CDMO领域的业务拓展，以及新业务板块的战略布局，