投资要点
　　碳市场跟踪：国内：3月27日至3月31日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量2.07万吨，上周（3.20-3.24）成交量为0.14万吨，周环比+1392.20%；3月31日碳排放配额（CEA）收盘价为56.00元/吨，日环比-1.23%，周环比不变。3月20日至3月24日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量113.65万吨，周环比+23.15%；配额成交均价34.25元/吨，周环比+6.42%；CCER成交量19.48万吨，周环比-40.28%。欧盟：3月27日至3月31日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.38亿吨，周变化值为减少9986.30万吨，周环比-42.00%；碳排放配额期货结算价（周平均）86.99欧元/吨，周变化值为上涨0.28欧元/吨，周环比+0.32%。
　　本周投资组合：高能环境+山高环能+盛剑环境+伟明环保+圣元环保
　　本期（3.27-3.31）板块行情：上证综指上涨0.22%，深证成指上涨0.79%，创业板指上涨1.23%。A股环保板块指数下跌1.18%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为-0.87%、-1.16%、-0.60%、-1.78%。H股环保板块指数下跌0.65%。目前A股环保板块TTM估值18倍。
　　行业要闻：（1）贵州省发布《工业领域碳达峰实施方案》，《方案》指出总体目标：到2025年，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降15%，重点行业能耗强度、二氧化碳排放强度明显下降，为实现工业领域碳达峰奠定坚实基础。“十五五”期间，全省工业产业结构、用能结构进一步优化，重点用能行业能效达到国内先进水平，工业能耗强度、二氧化碳排放强度持续下降，确保2030年前实现工业领域碳达峰。（2）河北省发布《工业领域碳达峰实施方案》，《方案》指出总体目标：到2025年，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降16.5%以上，单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。“十五五”期间，产业结构布局进一步优化，工业二氧化碳排放强度和总量持续下降，努力达峰削峰，在实现工业领域碳达峰的基础上强化碳中和能力，基本建立以高效、绿色、循环、低碳为重要特征的现代工业体系。确保工业领域二氧化碳排放在2030年前达峰。
　　投资建议：2022年，受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响，环保板块内公司出现分化。一方面，传统环保业态公司如固废、水务等已基本进入发展成熟期，在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘，有能力者开拓第二增长曲线的趋势。另一方面，受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利，有望快速发展。对于标的选择，我们认为：（1）传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的，同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司。传统环保业态建议关注：伟明环保，瀚蓝环境，高能环境，圣元环保，洪城环境。新兴环保业态建议关注：山高环能，盛剑环境，路德环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。