市场表现：本周上证综指涨跌幅为+0.22%，创业板指涨跌幅为+1.23%，中证军工涨跌幅为-2.97%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-2.85%，涨跌幅排名为28/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-3.09%，涨跌幅排名为29/31。年初至今上证综指涨跌幅为+5.94%，创业板指涨跌幅为+2.25%，中证军工涨跌幅为+1.10%。中信国防军工指数涨跌幅为+3.20%，涨跌幅排名为16/30；申万国防军工指数涨跌幅为+3.86%，涨跌幅排名为12/31。
　　板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为64.05，处于过去5年39.54%分位。申万国防军工指数PE-TTM为53.85，处于过去5年7.78%分位。军工板块安全边际较高。
　　本周观点：本周国防军工二级板块走势较弱，各板块均出现下跌。航天装备、航空装备、航海装备、地面兵装、军工电子指数涨跌幅分别为-4.36%、-3.83%、-3.42%、-2.89%、-2.04%。板块轮转高低切换乃A股常态，军工板块许多标的在当下属于估值低位。军工板块目前风险较低利空基本出尽，随着年报的披露，大部分军工白马业绩增速虽有所放缓，但仍是较高确定性的正增长，后续一季报逐渐披露军工比较优势或依旧明显。同时，三月两会已确定今年国防军费额度，经费与订单后续有望陆续到位，军工板块在四、五月有望迎来上升行情。从走势来看，部分优质个股已经企稳或走出上升趋势，军工板块整体或曙光在前。建议关注增速仍在上行通道的方向；近年来核电批复进入加速期，同时核电乏燃料后处理投资也有望加速，建议关注核电及后处理产业链；俄乌冲突凸显武器弹药消耗品库存的重要性，多国上调2023年国防军费，军品外贸需求有望提升，弹药消耗品及外贸方向也或有机会。目前申万国防军工指数PE-TTM为53.85，处于过去5年7.78%分位，相关军工个股已有较大回调进入配置区间，建议择机把握。
　　国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。