事件：3月30日，公司公告2022年年报，2022年公司营业收入16.02亿元，同比+7.23%；归属于上市公司股东的净利润3.23亿元,同比-12.86%；毛利率同比-1.66%。
　　短期业绩承压，23H1终端家电厂商库存去化或将进入尾声。2022年，除动力锂电池管理芯片及家电主控芯片的销售同比下滑外，公司其他产品线销售同比均有所增长。22年锂电电芯成本大幅上涨，叠加部分领域的锂电渗透率降低，动力锂电池应用端总体需求不振；由于消费终端需求疲软，22H2客户端以消化内部库存为主，公司家电主控芯片销售下滑。预计终端家电厂商的库存去化周期有望在23H1进入尾声，静候消费需求复苏。
　　MCU+锂电IC+驱动IC，23年增长动能充足。MCU方面，公司32位ARM内核变频电机控制芯片目前已在变频空调与变频冰箱大批量产，在变频洗衣机小批生产，未来变频智能大家电用MCU将持续带来业绩贡献。叠加锂电芯价格回落、手机换机时限延长、笔记本需求回归正常水平、客户端库存去化以及进口替代等因素，23年锂电IC市场需求应可回温。同时随着AMOLED屏体的渗透率提升、国内面板厂的良率提升以及新增产能落地，23年AMOLED驱动IC需求仍处于持续成长期。
　　保持高研发属性，充分发挥MCU+及BMS+优势。2023年公司研发费用3.23亿元，同比+22.25%。截至目前，公司首款车规级MCU工程品已于多个客户端送样、测试及进行应用开发，AECQ100的质量认证也正在进行中。公司已经设计并且量产2颗智能家电MCU新品，多颗新品预计23H2可以推向市场。同时公司由锂电池管理芯片延伸至充电管理及电源管理，进军智能汽车的动力电池管理，不断优化产品纵深及广度。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为18.4/22.9/28.2亿元，归母净利润分别为3.3/4.3/5.1亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）客户拓展不及预期风险；（4）新品研发不及预期风险。