核心观点：
　　本季度沪深市场主要指数上涨明显，上证综指上涨5.57%；上证50、沪深300分别上涨1.10%，4.31%；创业板指、中证500指数上涨1.55%和7.19%，科创50指数上涨11.02%。具体到行业板块，31个申万一级行业7个上涨。上涨较多行业为传媒、计算机、通信、电子；下跌较多的行业为钢铁、化工、轻工制造、房地产。2023年一季度上旬，价值股表现优于成长股，相对收益于3月中旬后有小幅回落。小盘股表现略好于大盘股与中盘股。中盘股与大盘股表现无明显差异。
　　基金方面，本季度共发行基金201只，份额2204亿份；其中权益类基金131支，份额962亿份。偏股型基金净值平均上涨2.1%，中位数上涨1.6%；FOF基金净值平均上涨1.6%，中位数上涨1.5%；偏债型基金净值平均上涨1.6%，中位数上涨1.4%；纯债型基金净值平均上涨1.9%，中位数上涨1.7%；QDII基金平均上涨1.4%，中位数上涨0.3%。通过统计本季度不同规模偏股型公募基金收益情况，可以看出，5000万-1亿规模的迷你型规模基金表现较好，平均上涨2.7%，正收益占比70%。规模40亿-100亿的大型规模基金表现最差，平均上涨0.7%，正收益占比52%。基金风格方面，本季度，小盘风格基金表现好于中盘风格基金，好于大盘风格基金。平衡风格基金表现好于价值风格基金，好于成长风格基金。
　　本季度，ETF市场整体资金净流出-284亿元。其中，跨境型ETF净流入居前。股票型ETF本期净流出-265亿元，其中，规模类ETF净流出456亿元，主题ETF净流入192亿元，平均单位净值涨幅6.01%。全市场631只股票型ETF有492只收涨。个券层面，在日均成交额5000万元以上的标的中，本季度涨幅前五名的ETF基金为游戏ETF、云计算ETF、大数据ETF、人工智能ETF、传媒ETF；跌幅前五名的ETF基金为国防ETF、电池50ETF、生物药ETF、地产ETF、军工龙头ETF；资金流向方面，资金净流入前五名标的为芯片ETF、光伏ETF、新汽车、半导体、酒ETF；资金净流出前五名标的为基建50ETF、传媒ETF、5GETF、半导体龙头ETF、煤炭ETF。
　　本季度，风险平价模型上涨1.5%，风险预算模型上涨2.6%。2012年以来，风险平价模型年化收益4.5%，最大回撤6.7%，夏普比率1.19；风险预算模型年化收益4.2%，最大回撤11.7%，夏普比率0.63。2023年资产配置模型逐渐调低了权益类资产占比，调高了债券占比。最新一期风险平价模型中股票占6%，债券占79%，商品占7%，QDII占7%；风险预算模型中股票占15%，债券占63%，商品占6%，QDII占16%。
　　风险提示：市场波动和市场风格转换风险，本报告不构成投资建议。
　　

研究报告全文：金公募基金季度策略融主要指数上涨明显平衡风格基金表现最佳工公募基金2023年二季度策略报告程分析师宋旸SACNOS11505171000022023年3月31日研证券分析师核心观点宋旸究022-28451131本季度沪深市场主要指数上涨明显上证综指上涨557上证50沪songyangbhzqcom深300分别上涨110431创业板指中证500指数上涨155和719科创50指数上涨1102具体到行业板块31个申万一级行业7个上涨上涨较多行业为传媒计算机通信电子下跌较多的行业为钢铁化工轻工制造房地产2023年一季度上旬价值股表现优于成长股相对收益于3月中旬后有小幅回落小盘股表现略证好于大盘股与中盘股中盘股与大盘股表现无明显差异基金方面本季度共发行基金201只份额2204亿份其中权益类基券金131支份额962亿份偏股型基金净值平均上涨21中位数上涨16FOF基金净值平均上涨16中位数上涨15偏债型基研金净值平均上涨16中位数上涨14纯债型基金净值平均上涨19中位数上涨17QDII基金平均上涨14中位数上涨03究通过统计本季度不同规模偏股型公募基金收益情况可以看出5000万-1亿规模的迷你型规模基金表现较好平均上涨27正收益占比规模亿亿的大型规模基金表现最差平均上涨正报7040-10007收益占比52基金风格方面本季度小盘风格基金表现好于中盘风格基金好于大盘风格基金平衡风格基金表现好于价值风格基金好告于成长风格基金本季度ETF市场整体资金净流出-284亿元其中跨境型ETF净流入居前股票型ETF本期净流出-265亿元其中规模类ETF净流出456亿元主题ETF净流入192亿元平均单位净值涨幅601全市场631只股票型ETF有492只收涨个券层面在日均成交额5000万元以上的标的中本季度涨幅前五名的ETF基金为游戏ETF云计算ETF大数据ETF人工智能ETF传媒ETF跌幅前五名的ETF基金为国防ETF电池50ETF生物药ETF地产ETF军工龙头ETF资金流向方面资金净流入前五名标的为芯片ETF光伏ETF新汽车半导体酒资金净流出前五名标的为基建传媒ETF50ETFETF基5GETF半导体龙头ETF煤炭ETF金本季度风险平价模型上涨15风险预算模型上涨262012年以来风险平价模型年化收益45最大回撤67夏普比率119风险预算模型年化收益最大回撤夏普比率年421170632023季资产配置模型逐渐调低了权益类资产占比调高了债券占比最新一期风险平价模型中股票占6债券占79商品占7QDII占7度风险预算模型中股票占15债券占63商品占6QDII占16策风险提示市场波动和市场风格转换风险本报告不构成投资建议略请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of14公募基金季度策略目录1市场回顾411国内市场情况412海外市场情况513市场风格轮动62公募基金情况621公募基金市场回顾622公募基金收益统计73ETF基金情况104模型运行情况1241资产配置模型运行情况12请务必阅读正文之后的声明2of14公募基金季度策略图目录图1各主要股票指数季度涨跌幅情况4图2各主要债券指数及商品指数季度涨跌幅情况4图3各申万一级行业季度涨跌幅情况5图4各主要海外市场股票指数季度涨跌幅情况5图5市场风格轮动6图6基金发行阶段统计全体7图7基金发行阶段统计权益类7图8大盘中盘小盘风格基金收益曲线9图9价值平衡成长风格基金收益曲线9图10本季度ETF资金净流入亿元10图11成交活跃的ETF基准指数涨跌幅排名前五名11图12成交活跃的ETF基准指数涨跌幅排名后五名11图13成交活跃的股票型ETF区间净申购前五名亿元11图14成交活跃的股票型ETF区间净赎回前五名亿元11表目录表1本季度不同类型公募基金收益情况8表2本季度不同规模偏股型公募基金收益情况8表3资产配置代表指数12表4资产配置模型描述12表5资产配置模型收益统计12表6模型资产配置权重13请务必阅读正文之后的声明3of14公募基金季度策略1市场回顾11国内市场情况截至2023年3月30日本季度沪深市场主要指数上涨明显上证综指上涨557上证50沪深300分别上涨110431创业板指中证500指数上涨155和719科创50指数上涨1102具体到行业板块31个申万一级行业7个上涨上涨较多行业为传媒计算机通信电子下跌较多的行业为钢铁化工轻工制造房地产债券市场方面中债综合指数上涨026中证转债指数上涨316中债金融债券指数下跌047中债国债指数上涨016中债信用债指数上涨082商品市场方面南华商品指数下跌168图1各主要股票指数季度涨跌幅情况图2各主要债券指数及商品指数季度涨跌幅情况400316120011023001000200082800719100016026557577000600507431-100-047400-200-168155中中中中中南200110债债债证债华国金信转综商债融用债合品000总债债指全指上深中创沪上中科全券总数价数价总全指500证证小业深300证证创50综成板板50指全价数指指指指数价指指数数资料来源iFind渤海证券研究所资料源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of14公募基金季度策略图3各申万一级行业季度涨跌幅情况200015001000500000传计通电建石家休交银商食公机农非综国医煤环有美电纺建汽房轻化钢媒算信子筑油用闲通行业品用械林银合防药炭保色容气织筑车地工工铁机装石电服运贸饮事设牧金军生金护设服材产制-500饰化器务输易料业备渔融工物属理备装料造-1000资料来源iFind渤海证券研究所12海外市场情况海外市场方面本季度海外市场主要指数涨多跌少美股方面标普500指数上涨398道琼斯工业指数下跌128纳斯达克指数上涨1395欧洲市场中法国CAC40上涨1102德国DAX上涨1009亚太市场方面日经225上涨647恒生指数上涨267图4各主要海外市场股票指数季度涨跌幅情况道琼斯法恒工纳国德标CAC40日生业斯国DAX225普500经指平达数均克1600139514001102120010091000800647600398400267200000-200-128-400资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明5of14公募基金季度策略13市场风格轮动2023年一季度上旬价值股表现优于成长股相对收益于3月中旬后有小幅回落小盘股表现略好于大盘股与中盘股中盘股与大盘股表现无明显差异图5市场风格轮动13121110908070605巨潮小盘巨潮大盘巨潮中盘巨潮大盘国证价值国证成长沪深300创业板资料来源iFind渤海证券研究所2公募基金情况21公募基金市场回顾基金方面本季度共发行基金201只份额2204亿份其中权益类基金131支份额962亿份请务必阅读正文之后的声明6of14公募基金季度策略图6基金发行阶段统计全体20000016018000014016000012014000010012000010000080800006060000404000020200000000总数右轴调整后发行份额亿份资料来源iFind渤海证券研究所图7基金发行阶段统计权益类1200908010007080060506004040030202001000总数右轴调整后发行份额亿份资料来源iFind渤海证券研究所22公募基金收益统计在剔除成立不足半年以及最近一期基金资产净值不足5000万元的标的后我们依照投资标的类型对剩余的公募基金进行了分类进而统计不同类型公募基金在本季度的业绩表现情况请务必阅读正文之后的声明7of14公募基金季度策略本季度偏股型基金净值平均上涨21中位数上涨16FOF基金净值平均上涨16中位数上涨15偏债型基金净值平均上涨16中位数上涨14纯债型基金净值平均上涨19中位数上涨17QDII基金平均上涨14中位数上涨03表1本季度不同类型公募基金收益情况正收益基金类型总数只最小值最大值平均值中位数负收益只正收益只占比偏股型基金3429-16346621161139228167偏债型基金927-399816146186193纯债型基金2707511917027100QDII基金118-1181631403556253FOF基金97-1050161579093资料来源iFind渤海证券研究所注1偏股型基金包含普通股票型基金与混合型基金中股票仓位占比超过50的基金2偏债型基金包含二级债券基金与混合型基金中债券仓位占比超过50的基金3统计数据中不包含被动指数型基金与除QDII基金外的ETF基金通过统计本季度不同规模偏股型公募基金收益情况可以看出5000万-1亿规模的迷你型规模基金表现较好平均上涨27正收益占比70规模40亿-100亿的大型规模基金表现最差平均上涨07正收益占比52表2本季度不同规模偏股型公募基金收益情况正收益基金类型总数只最小值最大值平均值中位数负收益只正收益只占比5000万-1亿415-1514662718122290701亿-10亿1850-163393241854912977010亿-40亿880-14826218123425366140亿-100亿226-116149070510811852100亿以上54-1051390810183667资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明8of14公募基金季度策略基金风格方面本季度小盘风格基金表现好于中盘风格基金好于大盘风格基金平衡风格基金表现好于价值风格基金好于成长风格基金图8大盘中盘小盘风格基金收益曲线112111081061041021098096094092大盘风格型中盘风格型小盘风格型资料来源iFind渤海证券研究所图9价值平衡成长风格基金收益曲线10810610410210980960942023-01-032023-01-052023-01-092023-01-112023-01-132023-01-172023-01-192023-01-302023-02-012023-02-032023-02-072023-02-092023-02-132023-02-152023-02-172023-02-212023-02-232023-02-272023-03-012023-03-032023-03-072023-03-092023-03-132023-03-152023-03-172023-03-212023-03-232023-03-272023-03-29价值风格型平衡风格型成长风格型资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明9of14公募基金季度策略3ETF基金情况本季度ETF市场整体资金净流出-284亿元其中跨境型ETF净流入居前股票型ETF本期净流出-265亿元其中规模类ETF净流出456亿元主题ETF净流入192亿元平均单位净值涨幅601全市场631只股票型ETF有492只收涨图10本季度ETF资金净流入亿元200151150100500-198-50-100-68-150-132-200-250-265-300货币型ETF跨境型ETF商品型ETF债券型ETF股票型ETF资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明10of14公募基金季度策略个券层面在日均成交额5000万元以上的标的中本季度涨幅前五名的ETF基金为游戏ETF云计算ETF大数据ETF人工智能ETF传媒ETF跌幅前五名的ETF基金为国防ETF电池50ETF生物药ETF地产ETF军工龙头ETF资金流向方面资金净流入前五名标的为芯片ETF光伏ETF新汽车半导体酒ETF资金净流出前五名标的为基建50ETF传媒ETF5GETF半导体龙头ETF煤炭ETF图11成交活跃的ETF基准指数涨跌幅排名前五名图12成交活跃的ETF基准指数涨跌幅排名后五名6000000517国防ETF电池50ETF生物药ETF地产ETF军工龙头-1005000418408-2004000363359-3003000-4002000-500-49-48-600-551000-700-65000-800游戏ETF云计算ETF大数据ETF人工智能传媒ETF-76-900资料来源iFind渤海证券研究所资料来源iFind渤海证券研究所图13成交活跃的股票型ETF区间净申购前五名亿元图14成交活跃的股票型ETF区间净赎回前五名亿元00040003443500309277-50030002500219207-10002000-94-921500-1500-1241000-163500-2000000芯片ETF光伏ETF新汽车半导体酒ETF-2500-240-3000资料来源iFind渤海证券研究所资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明11of14公募基金季度策略4模型运行情况41资产配置模型运行情况我们选择股票债券商品QDII四类资产构建了4种大类资产配置模型其中前两种为固定比例后两种则根据最近24个月的数据月度调整表3资产配置代表指数表4资产配置模型描述资产类别代表指数模型名称模型描述股票全A股债固定比例40股票60债券债券中债综合财富总值指数四种资产固定比例20股票60债券10商品10QDII商品南华商品指数风险平价均衡配置风险权重QDII50标普50020纳斯达克30恒生风险预算股票债权商品QDII风险贡献比为3113资料来源渤海证券研究所资料来源渤海证券研究所iFindiFind本季度风险平价模型上涨15风险预算模型上涨262012年以来风险平价模型年化收益45最大回撤67夏普比率119风险预算模型年化收益42最大回撤117夏普比率063表5资产配置模型收益统计股票债券商品QDII股债四种资产风险平价风险预算累计收益-693791321563244429412384年化收益-09411125828464542波动率2321816615793623867最大回撤4843218626716510567117夏普比率-004226068037030075119063今年收益5909-176829221526资料来源iFind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明12of14公募基金季度策略2023年资产配置模型逐渐调低了权益类资产占比调高了债券占比最新一期风险平价模型中股票占6债券占79商品占7QDII占7风险预算模型中股票占15债券占63商品占6QDII占16表6模型资产配置权重风险平价风险预算股票债券商品QDII股票债券商品QDII202242987499185462120225317768916576202022630678781560619202272968167146451720228316816715645162022930681671564416202210316826615665152022113068266156651520221230779771662517202313177977166251720232286807715636162023330679771563616资料来源iFind渤海证券研究所风险提示市场波动和市场风格转换风险本报告不构成投资建议请务必阅读正文之后的声明13of14公募基金季度策略投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明14of14