一、行情回顾
　　3月份锡价呈现下跌趋势，锡价走弱的原因在于库存的大幅累积，3月份锡显性库存比去年同期高7000吨。今年锡矿紧张，但是1-2月份没有传导到精锡上，而且精锡消费表现很弱，电子类消费下滑拖累了锡消费。
　　二、行情展望
　　锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降0.4万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的0.8万金属吨，实际供应将缩减1.2万吨，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%，云南40%锡矿加工费也下跌至14000元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积1.4万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿90分位成本线在2.3万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到90分位成本线支撑，伦锡跌到成本线以后快速反弹。不过由于锡消费表现不佳，我们认为锡只是超跌之后的反弹，预计锡反弹目标位在21-22万元/吨

研究报告全文：大宗商品研究所有色金属研发报告有色金属研发报告2023年3月31日锡市场供需两弱遇成本支撑超跌反弹第一部分市场篇研究员王颖颖一行情回顾期货从业证号F30396003月份锡价呈现下跌趋势锡价走弱的原因在于库存的大幅累积3月份锡显性库投资咨询从业证号Z0014913存比去年同期高7000吨今年锡矿紧张但是1-2月份没有传导到精锡上而且精锡021-65789219消费表现很弱电子类消费下滑拖累了锡消费wangyingyingqh1chinastockcomcn二行情展望锡基本面上来看今年开年后锡矿非常紧张一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑成本上升政治风险等因素呈现下行趋势预计今年锡矿产量下降04万金属吨如果算上去年缅甸抛储的08万金属吨实际供应将缩减12万吨中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40云南40锡矿加工费也下跌至14000元吨以下跌破部分中小型冶炼厂成本线前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡上原因是冶炼厂库存比较高统计下来去年共累积14万金属吨锡矿库存但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降未来可能看到锡锭产量会受到伤害从成本的角度来看根据锡协数据锡矿90分位成本线在23万美元吨左右长期来看伦锡受到90分位成本线支撑伦锡跌到成本线以后快速反弹不过由于锡消费表现不佳我们认为锡只是超跌之后的反弹预计锡反弹目标位在21-22万元吨117大宗商品研究所有色金属研发报告图1沪锡走势图2美元指数走势数据来源银河期货文华财经图3LME锡库存吨图4SHFE锡库存吨1000080008000600060004000400020002000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019年2020年2021年2020年2021年2022年2023年2022年2023年数据来源银河期货windSMM图5锡上期所注册仓单吨图6锡社会库存吨120001000010000800080006000600040004000200020000日日日日日日日日日日日0日111111111111月月月月月月月月112131415161718191101111121月月月月1234567891011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind217大宗商品研究所有色金属研发报告第二部分供应面分析一锡矿干扰增加锡矿加工费下行进入一季度锡矿出现收缩趋势锡矿产量无论是同比还是环比都在下降锡矿加工费呈现下行趋势云南地区40锡精矿加工费下滑至14500元吨锡矿收缩的原因一是在于今年一季度缺乏新投产项目二是因为缅甸秘鲁等地区锡矿产量下降新投产方面2023年是锡矿集中投产期但是大部分都是在四季度一季度并没有新的锡矿投产今年新投产的项目有一半以上在非洲主要集中在刚果纳米比亚等地区巴西和欧洲也有锡矿投产其中Alphamin开发的刚果大型矿床MpamaSouth该项目首次生产将在2023年12月进行预计每年生产约7200吨锡精矿纳米比亚UIS一期矿山扩建于2022年2022年8月份完成扩建项目升级了破碎筛分和精矿清洗回路并对选矿厂的制约因素进行去瓶颈化处理综合来看第一阶段的扩建项目将使非洲锡矿公司的锡精矿产量增加到每年约1200吨提高了67第二阶段的工作计划在2023年第四季度第一阶段扩建完成时至2026年之间进行去年奥西科资源AuxicoResources为其在巴西的马桑加纳Massangana尾矿再处理项目与CuexMetalAG就全部锡3600吨锡精矿签订了承购协议该协议将持续五年预计今年二季度投产2022年5月份澳大利亚AVZ矿业公司发布公告刚果金将其Manono锂锡矿项目的采矿许可正式授予其子公司Dathcom矿业公司Manono锡资源量为28万吨OCP估计开采成本低于1600美元吨该项目可能是CAPEX吨最便宜的项目之一按照规划Manono锂矿项目预计2023年底投产预计年产量1400吨但是今年Manono锂矿的采矿许可正式被撤回投产可能会延后一季度老锡矿干扰多秘鲁地区爆发暴乱抗议活动1月12号明苏矿业下面的SanRafael锡矿停产该矿为全球最大的锡矿之一占全球锡矿产量的7目前已经恢复缅甸矿方面缅甸矿产量有较强的季节性每年1季度受国内春节假期的影响一般为缅甸矿的产量淡季而且缅甸矿正面临品位下滑的问题加上缅甸的地区人工成本及开采成本上涨预计今年缅甸矿产量会下降3000吨而且2022年一季度受到高锡价刺激缅甸政府抛储8000吨根据ITA消息缅甸佤邦政府锡矿库存已经不足原来的317大宗商品研究所有色金属研发报告四分之一难有如今年年初大量抛储的行为今年开年以后锡矿进口量减少2023年1月锡精矿进口量为16399吨同比减少58992月锡精矿进口量为17174吨同比减少1306表12022年锡矿增量万吨公司矿山项目增加产能锡金属吨年地区备注2023年预计增量AuxicoResourcesMassangana尾矿3600巴西2023年二季度2700Alphamin资源公司MpamaSouth7200刚果金2023年12月投产600Kasbah资源公司Achmmach4500摩洛哥2023年投产没有明确投产时间SyrymbetSyrymbet6500哈萨克斯坦2023年投产没有明确投产时间AfriTinmingUIS1200纳米比亚一期扩建于2022年9月份完成500TungstenWestHemerdon500英国2023年四季度125AngloSaxonyMiningTellerhauser3300德国2024年投产StrategicMineralsRedmoor400英国2024年投产TinkaResourcesAyswilca2000秘鲁2024年投产EuropenaMetalsCinovec1000捷克2024年投产VentureMineralsMountLindsay30003000澳大利亚2024年投产AustralianTinResourcesArdlethanTallings1500澳大利亚2024年投产数据来源SMM安泰科银河期货图7云南40锡矿加工费元吨图8海外锡矿产量千吨30000706025000502000040150003020100001050000Q1Q2Q3Q402021-02-262022-02-262023-02-262020年2021年2022年2023年417大宗商品研究所有色金属研发报告数据来源银河期货SMM图9锡矿进口量吨图10海外锡矿产量千吨45000140004000012000350003000010000250008000200006000150004000100005000200000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5812346789123456791011121011122020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2023年数据来源银河期货SMM二精锡生产恢复正常2月份国内精炼锡产量为12892吨同比增加59812月累计产量同比则减少3392月国内精炼锡产量实际表现稍逊于预期造成2月精炼锡产量环比小幅回落的原因为部分炼厂受到原料偏紧影响分地区来看云南江西地区冶炼厂产量环比均稍有减少原料偏紧加工费走低挤压了冶炼厂利润区域内各冶炼厂实际生产表现有所不同产量占比较大的炼厂产量回落对于区域总产量影响更为明显个别炼厂设备调整同样影响了2月产量以及3月产量预期其他炼厂生产平稳个别炼厂小幅提产等表现并未能填补减产缺口进入3月原料偏紧扰动仍存加工费回落挤压力冶炼厂利润另一方面锡价持续走低订单回暖不及预期造成下游需求观望情绪增强现货市场表现疲软部分国内冶炼厂已下调预期产量但个别冶炼厂将结束设备检修综上所述3月份以后锡矿产量紧缺向精锡传导云南江西两地精锡产量下滑517大宗商品研究所有色金属研发报告图9SMM精锡产量万吨图10云南江西两省精锡周度产量180000351600003140000251200002100000158000016000400000520000日日日日日日日日日日日0日111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月9123456781234567891011121011122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源银河期货SMM三供应端总结进入一季度以后锡供应开始收缩锡矿产量下降一方面是因为一季度没有新项目投产另外一方面是由于海外供应干扰多秘鲁圣拉斐尔锡矿停产缅甸也因为品位下滑成本上升等因素减产而且去年一季度缅甸抛储8000吨现在缅甸库存已经不到去年的14继续抛储的可能性不大锡矿加工费下滑至13750元吨从3月份开始锡矿紧张的情况影响到了精锡生产精锡产量出现下滑第三部分消费面分析一高通胀及加息抑制海外消费欧美经济正在走向衰退近期美国公布的消费数据开始走弱美国制造业PMI指数已经连续四个月在荣枯线以下分行业来看美国30年期固定利率抵押贷款攀升至近15年的高位打击了消费者购房需求2022年美国成屋销售同比下降17新屋销售数据下降了165今年美国利率继续维持高位将持续抑制美国房地产市场需求今年开年后成屋销售出现了断崖式下跌房屋销售下降会传导至住宅投资与开工规模导致大宗商品以及耐用品等消费品的需求下降同时我们看到美国经济放开以后制造业消费在往服务业消费转移过去两年非常火热的家电电子消费正在下滑欧洲问题更为复杂2月欧元区通胀高达85在高通胀的压力下3月份欧央行无惧银行危机继续加息50BP欧元区制造业PMI已经连续9个月低于荣枯线欧盟617大宗商品研究所有色金属研发报告零售销售数据连续陷入负增长欧央行预测由于欧洲加息较晚欧元区政策利率终点的出现较美国亦会晚几个月到半年的时间也就是说在美国加息停止甚至开启降息后欧元区仍可能处于加息周期中欧洲可能在2023年陷入深度衰退随着海外央行加息和缩表的推进以及高企的物价的影响美国经济陷入衰退的概率大欧洲经济已经步入衰退传统行业用铜消费下滑是不可避免的趋势图11欧美制造业PMI图12美国费城半导体指数700045000065004000006000350000550030000050002500004500200000400015000035001000003000500000002015-042010-102011-072012-042013-012013-102014-072016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-042022-012022-10美国欧洲数据来源银河期货wind图13美国成屋销售万套图14美国新屋销售千套700001200006500010000060000800005500060000500004500040000400002000035000000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind717大宗商品研究所有色金属研发报告图15美国新屋开工千套图16美国汽车销量万套1804001603501403001202501002008060150401002050002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind图17美国零售销售季调百万美元图18美国零售销售电子和家用电器店百万美元800000120007000001000080006000006000500000400040000020003000000月月月月月月月月月月月月623457892000001101112月月月月月月月月月月月月1234567891112102020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind图19欧盟27国零售销售指数季调图20德国汽车销量千辆400350350300300250250200200150150100100505000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891011121011122019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind二锡消费表现弱势锡消费表现弱势主要是电子行业消费表现不佳手机笔记本电脑消费走弱817大宗商品研究所有色金属研发报告而锡行业消费主要集中在电子行业外需下滑是导致电子消费下滑的主要原因1电子消费磨底复苏2023年电子消费比较低迷消费下滑的原因一方面是内需一般现在笔记本手机等性能过剩置换消费的意愿不强另外一方面是外需下滑带来的出口增速下降而电子类消费出口占比很高手机出口占比将近50因此拖累了整体消费图21微型电子计算机产量万台图22智能手机产量万台65002200060005500200005000180004500400016000350030001400025001200020001500100002021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind图23集成电路产量万块图245G手机出货量万部70030000600500250004002000030020015000100010000月月月月月月月月月月月284567935000-101112102021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年数据来源银河期货wind2房地产市场弱复苏春节以后商品房成交开始转好新房和二手房成交都有所转好二手房成交情况更好商品房市场转好的原因一方面是去年年底到今年1月份因为疫情压制的需求有所修复另外一方面来自于政策利好金融监管部门去年底进一步加大稳楼市力度除了出台全面提振楼市的金融16条还允许房价疲弱的城市自主下调房贷917大宗商品研究所有色金属研发报告利率今年1月以来多地房贷利率从4字头降至3字头还有部分城市全面取消限购政策从需求端为楼市松绑预计今年商品房消费会有5左右的增长但是我们不认为房地产会出现2008年及2016年的牛市行情原因是现在中国人口已经不再增长了人均住房面积40平米人均年龄40岁左右因此商品房销售量14亿平米是个比较合理的量级与此同时城镇化率已经达到64居民杠杆率已经到了62大幅超出2008年的20以及2016年的40现在出现了居民杠杆加不动的现象图25商品房销售面积万平方米图26土地购置面积万平方米30000600025000500020000400015000300010000200050001000002019年2020年2022年2023年2019年2020年2021年2022年数据来源银河期货wind图27房屋新开工面积万平方米图28房屋竣工面积万平方米300003500000250003000000200002500000200000015000150000010000100000050005000000000月月月月月月月月月月月93456782-12101112020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind1017大宗商品研究所有色金属研发报告图29100城土地成交面积万平方米图3030大中城市商品房成交面积万平方米60006005000500400040030003002000200100010000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891011121011122021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind3家电内外需均受冲击消费前景不乐观受疫情消费者信心偏弱外需走弱等不利因素影响2022年家电内外销景气度较弱今年家电消费仍然不乐观国内方面家电消费和房地产行业高度相关家电消费一般滞后商品房消费一年过去一年商品房销售下滑将在今年继续拖累家电消费出口方面外需下滑是大趋势今年家电出口会继续下滑图33家用电器和音响类器材零售额当月同比图34出口数量家用电器累计同比500080004000700060003000500020004000100030000002000-10001000000-2000-10002019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02-3000-2000-4000-30002020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-01数据来源银河期货wind4燃油车消费中性1117大宗商品研究所有色金属研发报告今年汽车行业掀起了降价潮据相关媒体统计近期已经有超30个汽车品牌的上百款车型都推出了不同幅度的促销和优惠措施其中包括比亚迪王朝系列东风雪铁龙本田日产吉利汽车雷克萨斯奔驰马自达一汽大众等知名车企等相关车型此轮车市降价原因主要是消化老库存同时带动地方汽车消费总结下来一是由于传统燃油车销量低迷库存处于高位各企业推出的优惠车型多为长库龄老款或滞销库存车型二是国六排放标准关于RDE的要求临近实施不过实际上2022年国六A型产量仅为314万辆占全部产量的17所以影响比较有限三是地方政府要提振经济助力区域产业发展汽车降价并没有刺激到消费的转好根据乘联会的数据显示3月1-26日乘用车市场零售1021万辆同比去年同期下降1汽车行业已经是一个非常饱和的市场今年销售本来也不抱有很大期待汽车降价销售更是消费差的反应尤其是传统车在新能源汽车的替代作用下消费仍然较为低迷图36汽车销量辆图37传统汽车销量300000030000002500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7212345689134567891110111210122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源wind三碳中和产业维持高景气度在政策加持油价上涨新车型产品力驱动的背景下2022年全球新能源汽车市场延续高增长趋势中美新能源汽车维持高景气度欧洲新能源汽车从8月份以后也开始实现正增长根据EVtank的数据2022年全球新能源汽车销量达到1082万辆同比增长60以上中国成为新能源汽车消费的主力军预计今年销售增速下滑至34原因是中国国补结束后消费增速下降以及欧洲补贴退坡不过美国新能源汽车发展空间大2022年在汽车购置税免征政策各地出台新能源汽车补贴政策以及油费上涨的1217大宗商品研究所有色金属研发报告影响下中国新能源车全年销量达到688万辆同比增长95新能源汽车的出口在加速2022年新能源汽车出口679万辆同比增长12倍中国超越德国成为了世界第二大汽车出口国根据最新发布的政策新能源汽车国补于2022年底终止插电混合动力车4800元辆纯电动车12600元辆的国家财政补贴正式退场部分消费在去年四季度前置预计今年销售增速会下滑销量在800-900万辆之间今年1-2月新能源汽车产销分别完成977万辆和933万辆同比分别增长181和208根据乘联会数据显示3月1-26日新能源车市场零售销售同比去年同期增长10出口市场表现良好前2个月新能源汽车出口17万辆同比增长628开年欧洲新能源汽车遇到压力欧洲八国新能源汽车销量131万辆同比仅微增6这与欧洲新能源汽车补贴退坡有关今年德国政府下调了补贴英国瑞典两国则干脆取消了补贴从2023年起挪威首次引入适用于纯电动汽车的两项新税第一项是500公斤以上车辆缴纳每公斤125挪威克朗的重量税第二项是纯电汽车价格中超过500000挪威克朗约47000欧元的部分将征收25的增值税因此德国意大利挪威和瑞典分别同比下降13198648143和1853不过欧洲新能源汽车销售还没有出现负增长燃油车禁售政策成为挽救新能源汽车的稻草3月28日欧盟理事会通过了一项法规为新车和货车设定二氧化碳排放标准与2021年的水平相比从2030年到2034年新车的二氧化碳排放量减少55新货车的二氧化碳排放量减少50从2035年起新车和货车的二氧化碳排放量将减少100即实现零排放由于现在欧洲新能源汽车渗透率仅20左右燃油车向新能源汽车转型是大势所趋美国新能源汽车市场表现良好今年美国通胀削减法案生效从2023年1月1日起二手电动车可抵免4000美元税收全新电动车可抵免税收7500美元规定并取消车企20万辆抵免限额预计今年美国新能源汽车销售将增长50-60美国2月新能源汽车销量110万辆同比62渗透率94其中纯电销量92万辆同比64插混销量18万辆同比521317大宗商品研究所有色金属研发报告图37中国新能源汽车销量万辆图38全球新能源汽车产量9000001407500001206000001008045000060300000401500002000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1471234567892356891010111211122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind2光伏发电竞争力增强由于天然气和煤炭价格上涨新能源发电显得更加有竞争力2022年全球光伏装机量增长40至240GW左右预计2023年光伏装机量有望增长至300-350GW左右国内方面根据能源局统计数据2022年光伏装机量875GW同比去年增长59根据光伏协会预计2023年中国光伏装机量在95-120GW之间2023年开年疫情缓解以后光伏装机量明显加速1-2月份光伏装机量同比增长90以上2022年欧洲的光伏装机量明显提升欧洲光伏协会数据显示欧盟27国2022年新增光伏装机达414GW同比增长了47预计今年装机量会达到68GW去年5月18日欧盟委员会公布名为REpowerEU的能源计划计划从目前到2027年总投资2100亿欧元来逐步摆脱对俄罗斯能源进口的依赖其中2025年光伏目标装机量320GW到2030年达到600GW与欧盟2021年底光伏装机约170GW相比意味着2025年装机量几乎翻倍到2030年的年均新增光伏装机量超过40GW2022年10月18日欧盟委员会正式提出能源系统数字化计划该计划旨在利用技术提高能源使用效率促进可再生能源并入电网同时欧盟委员会还将促进能源数据共享提高数字电力基础设施投资去年美国光伏新增装机量下降23至19GW美国光伏装机量下降的原因在于政策扰动美国能源署表示现在政策稳定以后预计今年太阳能市场将反弹新增装机容量达291GW2022年3月美国商务部宣布对柬埔寨越南马来西亚泰国启动调查以防止中国光伏企业通过在东南亚组装产品来规避关税进入美国市场据美1417大宗商品研究所有色金属研发报告国清洁能源协会数据美国当前约80的太阳能电池板来自这4个东南亚国家这令美国光伏行业进入了寒冬6月6日美国白宫正式宣布将对进口自柬埔寨越南马来西亚泰国的太阳能电池相关产品给予24个月的关税豁免2022年8月16日白等政府签署反通胀法案计划投资3690亿美元主要包括清洁用电和减排安排增加可再生能源和替代能源生产补贴对个人使用清洁能源提供信贷激励和税收抵免对新能源汽车发展提供支持等旨在推动经济低碳化或脱碳化发展提升能源使用效率降低能源成本目标是到2030年减少40的碳排放在光伏领域法案主要针对需求供给两侧提供一系列税收抵免及补贴措施需求端主要通过提高税收抵免并延长期限针对制造端生产环节光伏组件逆变器储能电池均提出补贴补贴力度较之前前所未有有效期为2022年-2029年之后每年递减252033年退出图40国内新增光伏装机量万千瓦图41国内新增风电装机量万辆2500500020004000300015002000100010005000月月月月月月月月月月月245678903-12101112020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind图42多晶硅价格元千克图43光伏组件产量GW35035300302502520020150151001050500月月月月月月月月月月月月3124567891011122021年2022年2023年数据来源银河期货wind1517大宗商品研究所有色金属研发报告表全球光伏新增装机量预测22020年2021年2022年2023年2024年2025年光伏136017352429303636444299耗锡量万吨121521263137增量万吨0306050506数据来源银河期货中国光伏业协会四消费总结开年后锡消费表现很弱主要是受到电子和家电消费下滑的影响基于今年外需的大幅走弱而且电子家电出口比例很大锡消费仍然不乐观预计今年锡消费下降074表3锡消费增速电子家电汽车新能源汽车光伏镀锡板PVC铅酸电池其他总占比250015006502004501500500819增速-8-3-533250500贡献-200-045-033066113000025000000-074数据来源银河期货1617大宗商品研究所有色金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海上海市虹口区白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-77991717