公司概况：中欧基金成立于2006年7月，是一家中意合资企业。公司及旗下子公司具备多项业务牌照，能够为投资者提供多样化服务。截至2023年3月4日，旗下共管理有公募基金143只，公募资产管理净值4,703.7亿元，管理规模相对较大。
　　股权结构：中欧基金股东由中外多方实力机构组成：目前共有5位公司股东、11位自然人股东。其中，上海睦亿投资管理合伙企业（有限合伙）是员工持股平台。近期，华平投资旗下的华平亚太资产管理有限公司拟通过华平亚太投资二号有限责任公司作为出资主体，入股中欧基金，后续值得关注。
　　企业价值观：中欧秉承“真实、卓越、客户为先、协作共赢”的核心价值观，努力打造聚焦长期业绩的主动投资精品店。坚持4P投研模式，即坚持基于基本面研究的长期投资理念（Philosophy）；顶尖的投资研究团队（People）；研究驱动、团队协同、有纪律性的投资流程（Process）；高度标准化、透明化的平台运作支持（Platform）。
　　组织结构：公司架构上，中欧进行了员工持股的所有制改革，改善治理结构，实现公司战略的稳定及团队利益的长期捆绑；投资目标上，中欧追求超越市场的长期超额收益；此外，中欧还建立了更加透明长期的激励制度，激发员工的工作热情，并从长远着眼考虑自己的利益，同时要求并鼓励核心员工跟投公司产品，从而实现客户利益、员工利益和股东利益一致化。
　　事业部制：中欧基金首次在业内试点事业部制改革，同时建立了系统性地设计和完善了研究、营销和运营三大平台的激励制度，以促进彼此间的高效协作。对于事业部出现的弊端，中欧基金也及时反思，对事业部制进行了架构调整，希望通过挖掘平台力量与人才潜能，探索研究驱动下的团队合作发展新模式
　　业务布局：截至2023年3月4日，中欧基金旗下共有143只公募产品，合计管理规模为4,703.7亿元。其中，非货基金合计管理规模3,459.5亿元，占比达73.5%。中欧非货基金布局相对完善，涵盖主动权益、纯债、固收+、主动量化、FOF、指数基金等多条产品线。从业务布局情况来看，主动权益型产品占比相对较高，但近年来，其他产品线也在不断发力，规模与数量均有所增加。
　　权益基金经理分析：中欧权益基金经理风格多样，能够为投资者提供多样化的投资工具。具体来看，风险偏好较低的投资者可以考虑袁维德、曹名长、周蔚文等人，追求高弹性高收益的投资者则可以选择许文星等基金经理。对于行业或风格有所偏好的投资者可以根据基金经理的偏好进行选择，如看好医药赛道的投资者可以关注基金经理葛兰。
　　固收基金经理分析：中欧固收团队对于风险把控较为严格，从宏观-中观-微观多层面分散风险，适合稳健投资者。三位核心基金经理各具特色：王慧杰投资风格较为稳健，擅长现金管理；黄华组合配置纪律性强，严格把控风险；华李成则按照战略资产配置-战术资产配置-品种投资的完整流程，基于中枢灵活调整。
　　FOF产品线分析：中欧基金FOF团队研究范围涵盖资产配置、权益、固收、量化及海外基金，养老目标日期基金类型多样，投资者可根据自身需求进行选择。目前桑磊担任FOF策略组主要负责人，其所管产品中欧预见养老2035三年具有不错性价比。
　　量化产品线分析：中欧量化团队为市场上主动量化风格较鲜明的团队之一，由曲径带领，注重基本面、行业逻辑等研究。产品线覆盖了大中小盘、成长/价值及均衡风格，能够为投资者提供不同市场阶段下的投资选择，叠加基本面量化产品的覆盖面广泛、分散投资等特征，工具化属性突出。
　　风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议

研究报告全文：证券研究报告基金研究公募革故鼎新百花齐放走进基金公司之中欧基金姚紫薇yaoziweicmschinacomcnS1090519080006包羽洁李巧宾baoyujiecmschinacomcnliqiaobincmschinacomcn2023330S1090519020002研究助理-1-摘要公司概况中欧基金成立于2006年7月是一家中意合资企业公司及旗下子公司具备多项业务牌照能够为投资者提供多样化服务截至2023年3月4日旗下共管理有公募基金143只公募资产管理净值47037亿元管理规模相对较大股权结构中欧基金股东由中外多方实力机构组成目前共有5位公司股东11位自然人股东其中上海睦亿投资管理合伙企业有限合伙是员工持股平台近期华平投资旗下的华平亚太资产管理有限公司拟通过华平亚太投资二号有限责任公司作为出资主体入股中欧基金后续值得关注企业价值观中欧秉承真实卓越客户为先协作共赢的核心价值观努力打造聚焦长期业绩的主动投资精品店坚持4P投研模式即坚持基于基本面研究的长期投资理念Philosophy顶尖的投资研究团队People研究驱动团队协同有纪律性的投资流程Process高度标准化透明化的平台运作支持Platform组织结构公司架构上中欧进行了员工持股的所有制改革改善治理结构实现公司战略的稳定及团队利益的长期捆绑投资目标上中欧追求超越市场的长期超额收益此外中欧还建立了更加透明长期的激励制度激发员工的工作热情并从长远着眼考虑自己的利益同时要求并鼓励核心员工跟投公司产品从而实现客户利益员工利益和股东利益一致化事业部制中欧基金首次在业内试点事业部制改革同时建立了系统性地设计和完善了研究营销和运营三大平台的激励制度以促进彼此间的高效协作对于事业部出现的弊端中欧基金也及时反思对事业部制进行了架构调整希望通过挖掘平台力量与人才潜能探索研究驱动下的团队合作发展新模式-2-摘要业务布局截至2023年3月4日中欧基金旗下共有143只公募产品合计管理规模为47037亿元其中非货基金合计管理规模34595亿元占比达735中欧非货基金布局相对完善涵盖主动权益纯债固收主动量化FOF指数基金等多条产品线从业务布局情况来看主动权益型产品占比相对较高但近年来其他产品线也在不断发力规模与数量均有所增加权益基金经理分析中欧权益基金经理风格多样能够为投资者提供多样化的投资工具具体来看风险偏好较低的投资者可以考虑袁维德曹名长周蔚文等人追求高弹性高收益的投资者则可以选择许文星等基金经理对于行业或风格有所偏好的投资者可以根据基金经理的偏好进行选择如看好医药赛道的投资者可以关注基金经理葛兰固收基金经理分析中欧固收团队对于风险把控较为严格从宏观-中观-微观多层面分散风险适合稳健投资者三位核心基金经理各具特色王慧杰投资风格较为稳健擅长现金管理黄华组合配置纪律性强严格把控风险华李成则按照战略资产配置-战术资产配置-品种投资的完整流程基于中枢灵活调整FOF产品线分析中欧基金FOF团队研究范围涵盖资产配置权益固收量化及海外基金养老目标日期基金类型多样投资者可根据自身需求进行选择目前桑磊担任FOF策略组主要负责人其所管产品中欧预见养老2035三年具有不错性价比量化产品线分析中欧量化团队为市场上主动量化风格较鲜明的团队之一由曲径带领注重基本面行业逻辑等研究产品线覆盖了大中小盘成长价值及均衡风格能够为投资者提供不同市场阶段下的投资选择叠加基本面量化产品的覆盖面广泛分散投资等特征工具化属性突出风险提示本报告仅作为投资参考基金过往业绩并不预示其未来表现亦不构成投资收益的保证或投资建议-3-目录01中外实力机构合资公司治理结构良好02主动权益为核心多条线百花齐放03权益风格多元化提供多策略投资选择04多维度分散风险追求稳健回报05FOF产品类型多样契合养老投资需求06主动量化风格鲜明工具化属性突出-4-一中外实力机构合资公司治理结构良好-5-中意合资企业管理规模相对较大公司概况及发展历程中欧基金成立于2006年7月注册资本12亿人民币是一家中意合资企业目前由窦玉明担任董事长刘建平担任总经理带领公司向前发展公司及旗下子公司具备保险养老投顾QDIIQFII等多项业务牌照能够给投资者提供多样化服务截至2023年3月4日中欧旗下共管理有公募基金143只涵盖股票型基金混合型基金债券型基金指数型基金FOF基金QDII基金及货币市场基金等各类产品公募资产管理净值47037亿元管理规模相对较大中欧基金发展历程资料来源中欧基金官网招商证券-6-中外多方实力机构合资股权结构中外多方实力机构合资中欧基金股东由中外多方实力机构组成目前共有4位公司股东12位自然人股东其中意大利意联银行股份合作公司和窦玉明各持有25的股份国都证券股份有限公司和上海睦亿投资管理合伙企业有限合伙各持股20万盛基业投资有限责任公司持股33周蔚文卢纯青于洁等个人股东的持股比例不等上海睦亿投资管理合伙企业有限合伙是员工持股平台目前由窦玉明刘建平葛兰曹名长等公司重要人物担任股东于2015年开始持有中欧基金股份中欧基金股权结构意联银行国都证券睦亿投资万盛基业25202033中欧基金窦玉明周蔚文于洁卢纯青关子阳方伊卞玺云曲径郑苏丹魏25博黎忆海殷姿等11人持股比例不等资料来源中欧基金官网招商证券-7-中外多方实力机构合资股权结构潜在的股权变更2023年2月3日证监会发布中欧基金管理有限公司变更股东反馈意见这是关于中欧基金向证监会递交的5以上股东变更申请的证监会第一次反馈意见这一次的申请是华平投资旗下的华平亚太资产管理有限公司拟通过华平亚太投资二号有限责任公司作为出资主体入股中欧基金华平投资WarburgPincus成立于1966年总部位于美国纽约是全球领先的私募股权投资机构专注于成长型投资在全球管理资产总额超过850亿美元此前华平投资已有入股国内公募基金市场的经验目前持有29的华宝基金管理有限公司股权此次反馈意见中并未显示华平投资将通过什么样的方式入股中欧基金以及持股比例等行业关注的热点问题同时这次反馈意见要求华平投资补充提供将切实履行中欧基金相关股权的实际控制人职责督促并支持华平亚太资管切实承担基金公司股东职责义务权利的具体安排及承诺并补充业务资产负债情况及下一步定位规划境内投资布局概况等情况说明后续可以保持跟踪关注资料来源中欧基金管理有限公司变更股东反馈意见证监会官网-8-打造聚焦长期业绩的主动投资精品店企业价值观公司使命中欧秉承真实卓越客户为先协作共赢的核心价值观努力打造聚焦长期业绩的主动投资精品店为客户提供卓越的长期投资业绩和一流盈利体验投研文化中欧基金坚持4P投研模式Philosophy理念-坚持基于基本面研究的长期投资People团队-顶尖的投资研究团队Process流程-研究驱动团队协同有纪律性的投资流程Platform平台支持高度标准化透明化的平台运作支持权益投资研究驱动深耕基本面坚持价值投资拥有经验丰富的行业专家和投资决策者借助高度分工的团队合作对上市公司进行深度分析和长期业绩预测固定收益投资研究驱动投资宏观基本面研究与信用研究并重以宏观基本面研究策略研究和信用研究为基础投研高效协作把握宏观利率和市场趋势严格管理信用风险力求稳定的超额回报中欧基金投研文化资料来源中欧基金官网招商证券-9-核心员工持股治理结构良好组织结构组织架构在公司架构上中欧进行了员工持股的所有制改革改善治理结构实现公司战略的稳定及团队利益的长期捆绑在投资目标上中欧追求超越市场的长期超额收益中欧还建立了更加透明长期的激励制度激发员工的工作热情并从长远着眼考虑自己的利益中欧要求并鼓励核心员工跟投公司产品从而实现客户利益员工利益和股东利益一致化股权激励机制中欧基金认为员工是中欧的重要股东员工持股对公司治理结构及战略定位的长期稳定有重要意义自2014年起中欧就首次引入自然人持股国都证券和当时的股东北京百骏投资有限公司各转让10的股权给公司核心员工中欧基金也由此成为业内首批员工持股的基金公司2015年这批核心员工将股权转让给上海睦亿投资管理合伙企业有限合伙通过该公司间接持有中欧基金股权第二次转让在2017年股东意大利意联银行和万盛基业分别转出10和17的股权合计117的股权给予公司核心员工涉及窦玉明等12位员工第三次转让发生在2021年7月原股东北京百骏投资有限公司将其持有的中欧基金20股权转让给窦玉明而窦玉明的个人持股比例达到25和第一大股东意大利意联银行持股比例相同至此中欧核心员工持股达50以上-10-推陈出新及时反思组织结构关于事业部制的思考事业部制的开始2014年中欧基金设计了一套系统化的制度其中包括事业部制的引入这是业内首次试点事业部制改革发展到后期中欧基金一共建立了10个投资事业部其中包括7个权益类事业部2个固定收益类事业部和1个量化投资事业部每个事业部都由优秀的投资管理者负责管理事业部制的发展为了事业部制度能够更好地发展中欧开始着手改革激励机制据刘建平介绍中欧采取的是一种简单可靠合理的分成机制并将短期考核和长期考核相结合短期考核相对简单容易操作激励大家工作长期考核则相对复杂一些旨在引导事业部追求长期的优秀业绩此外中欧基金又系统性地设计并完善了研究营销和运营三大平台的激励制度确保三大平台和事业部的利益导向一致以促进彼此间的高效协作事业部制的利弊事业部制的好处在于可以激发公司活力给予业务团队更多自主权激励优秀人才同时吸引外部人才加入担任管理角色但事业部制并非只有好处其亦有弊端如内部竞争和冲突加剧不利于人才稳定性而且如果制度设计不完善还不利于团队整体作用的发挥关于事业部制的反思中欧基金也及时反思对事业部制进行了架构调整希望通过挖掘平台力量与人才潜能探索研究驱动下的团队合作发展新模式中欧基金表示股权改制和事业部改革只是一系列制度建设中的两个重要环节而制度设计的系统化才是中欧基金改革成功的保障中欧基金也将进一步推动治理结构的完善支撑公司的长远发展资料来源1中欧基金刘建平事业部制背后的大改革中国基金报资料来源2基金公司事业部改革五年了它真的是激励神器么中国基金报-11-二主动权益为核心多条线百花齐放-12-以主动权益为主导百花齐放公募业务布局截至2023年3月4日中欧基金旗下共有143只公募产品合计管理规模为47037亿元管理规模较大其中非货基金合计管理规模34595亿元占比达735核心地位凸显中欧非货基金布局相对完善涵盖主动权益纯债固收主动量化FOF指数基金等多条产品线自2007年发行第一只产品以来中欧基金规模实现明显上涨虽然前期发展相对缓慢期间规模偶有波动但目前整体上升趋势仍较为明显从业务布局情况来看主动权益型产品占比相对较高当前管理规模26700亿元占中欧基金非货总管理规模的772但近年来其他产品线也在不断发力规模与数量均有所增加中欧基金业务布局数量中欧基金业务布局规模亿元资料来源Wind招商证券注2023年数据截至202334资料来源Wind招商证券注2023年数据截至202334-13-葛兰管理规模领先规模集中度主动权益中欧主动权益基金经理所管基金规模占比中欧主动权益基金规模排名前五大基金经理合计管理规模占公司权益产品总规模的688其中医药赛道的投资专家葛兰在管规模领先中欧基金规模前十的主动权益基金中葛兰独立管理的多只基金上榜中欧医疗健康规模一骑绝尘备受投资者欢迎此外研究总监周蔚文的产品规模增量领先为公司管理规模上升提供助力葛兰周蔚文等明星基金经理对于中欧权益产品线发展的重要性不言而喻资料来源Wind招商证券注12023年数据截至202334注2合管产品规模计入任职时间最长的基金经理管理规模中欧基金权益产品线规模前十基金中欧基金权益产品线发行以来规模增量前十基金规模发行规模规模规模增量基金简称基金经理成立日期规模增幅基金简称基金经理成立日期规模增幅亿元亿元亿元亿元中欧医疗健康葛兰201692964142130540中欧医疗健康葛兰20169296414639330540中欧时代先锋周蔚文罗佳明201511315500274240中欧时代先锋周蔚文罗佳明20151131550154874240中欧医疗创新葛兰20192281272403095中欧医疗创新葛兰2019228127212333095中欧新蓝筹周蔚文冯炉丹20087251207333611中欧新蓝筹周蔚文冯炉丹2008725120711743611中欧价值智选回报袁维德20135141101482211中欧价值智选回报袁维德2013514110110532211中欧阿尔法葛兰202082093279317中欧丰泓沪港深罗佳明沈悦20161187176531019中欧新趋势周蔚文200712983768722中欧明睿新常态刘伟伟周蔚文2016335675391928中欧丰泓沪港深罗佳明沈悦2016118717641019中欧先进制造卢纯青201811953453233405中欧明睿新常态刘伟伟周蔚文201633567281928中欧匠心两年周蔚文2019611422309274中欧精选周蔚文2015318557621-10中欧养老产业许文星王健20165133273061449资料来源Wind招商证券注数据截至202334-14-纯债规模集中度较高规模集中度纯债中欧纯债基金经理所管基金规模占比中欧纯债基金主要由李彤王慧杰洪慧梅等固收基金经理管理三人合计管理规模占公司纯债管理规模的967规模集中度较高从规模前十纯债基金名单来看中欧基金的纯债产品线以中长期纯债基金为主且定开产品规模占比相对较高但是王慧杰所管理的中欧短债中欧中短债等产品也有不少贡献资料来源Wind招商证券注12023年数据截至202334注2合管产品规模计入任职时间最长的基金经理管理规模中欧基金纯债产品线规模前十基金中欧基金纯债产品线发行以来规模增量前十基金规模发行规模规模规模增量基金简称基金经理成立日期规模增幅基金简称基金经理成立日期规模增幅亿元亿元亿元亿元中欧润逸63个月定开李彤20207298198002中欧短债王慧杰2017224680538379中欧盈和5年定开债李彤20197117217003中欧兴利洪慧梅余罗畅20159253893691817中欧短债王慧杰2017224680142379中欧兴华定开洪慧梅余罗畅20181017290189187中欧兴利洪慧梅余罗畅2015925389201817中欧瑾泰孙甜余罗畅李彤2017896645215中欧尊悦一年定开李彤刁羽202211233013010中欧纯债余罗畅李彤201622552268中欧兴华定开洪慧梅余罗畅20181017290101187中欧盈和5年定开债李彤2019711721213中欧兴盈一年定开王慧杰洪慧梅余罗畅2022419150151-1中欧中短债王慧杰202241521201912中欧兴悦刁羽李彤2021723132344-62中欧润逸63个月定开李彤2020729819192中欧瑾泰孙甜余罗畅李彤2017896621215中欧稳利60天滚动持有王慧杰2021812491545中欧纯债余罗畅李彤201622553368中欧安悦一年定开刁羽202282201000资料来源Wind招商证券注数据截至202334-15-华李成黄华管理规模靠前规模集中度固收中欧固收基金经理所管基金规模占比中欧固收基金规模排名前三大基金经理合计管理规模占公司固收产品总规模比例达874规模集中度相对较高其中中欧瑾通管理规模最大明显领先于其他产品单只产品占比接近22华李成黄华作为中欧固收团队的核心人物其所管产品规模在公司固收产品线中排名靠前且成立以来也有一定规模增量获得了不少投资者的认可综合来看目前中欧固收产品线主要还是依靠核心基金经理持续发力资料来源Wind招商证券注12023年数据截至202334注2合管产品规模计入任职时间最长的基金经理管理规模中欧基金固收产品线规模前十基金中欧基金固收产品线发行以来规模增量前十基金规模发行规模规模规模增量基金简称基金经理成立日期规模增幅基金简称基金经理成立日期规模增幅亿元亿元亿元亿元中欧瑾通华李成20151117670250168中欧瑾通华李成20151117670420168中欧双利黄华20161123294201369中欧双利黄华201611232942741369中欧融享增益一年持有华李成2022125271273-1中欧琪和黄华201547215192850中欧琪和黄华20154721523850中欧丰利华李成202112911080274中欧鑫享鼎益一年持有华李成2022382051917中欧可转债彭震威2017111010171233中欧招益稳健一年持有黄华202215177179-1中欧聚瑞刁羽孙甜2018826343209中欧精益稳健一年持有黄华华李成2021610176355-50中欧安财定开胡阗洋2018515914078中欧丰利华李成202112911029274中欧鼎利洪慧梅20179185035249中欧心益稳健6个月持有期黄华202076104275-62中欧康裕黄华胡琼予2017315982330中欧可转债彭震威2017111010130233中欧鑫享鼎益一年持有华李成202238205147资料来源Wind招商证券注数据截至202334-16-FOF布局相对合理其他产品-FOF基金截至3月4日中欧基金旗下共有16只FOF产品合计管理规模889亿元主要由桑磊邓达侯丹琳负责管理其中养老FOF共8只总规模269亿元包含5只养老目标日期FOF目标日期分别为20252035204520502055和3只养老目标风险FOF布局相对合理中欧FOF基金产品布局基金简称基金经理成立日期规模亿元中欧睿智精选一年持有桑磊侯丹琳2021628254中欧甄选3个月持有桑磊20211028161中欧预见养老2035三年桑磊20181010126中欧汇选桑磊2021111095中欧预见稳健养老一年持有桑磊202271987中欧诚选一年持有桑磊202233037中欧预见养老2050五年桑磊201951034中欧盈选平衡6个月持有桑磊202212630中欧星选一年持有桑磊202232423中欧星耀优选3个月持有桑磊侯丹琳202212619中欧预见养老2025一年持有FOF邓达202041506中欧预见积极养老目标五年持有邓达2022123005中欧预见养老2055五年持有邓达2022122905中欧预见平衡养老三年持有邓达202311805中欧盈选稳健6个月持有侯丹琳202311701中欧预见养老目标2045三年持有邓达20232701资料来源Wind招商证券注数据截至202334-17-量化产品线蒸蒸日上其他产品-量化基金中欧量化团队为目前市场上主动量化风格较鲜明的团队之一自2016年发行第一只量化产品以来基金规模增长明显截至202334中欧基金旗下共有9只量化基金和3只指数增强基金合计管理规模855亿元目前中欧旗下量化相关基金主要由曲径钱亚婷负责管理前者管理的产品以主动量化产品为主后者主要负责增强指数型产品的管理中欧旗下量化相关基金基金简称基金经理成立日期规模亿元中欧数据挖掘多因子曲径201611352中欧量化驱动曲径2018516413中欧周期景气曲径20221503中欧金安量化曲径202212082中欧量化先锋曲径钱亚婷202221633中欧量化动力曲径20223221中欧量化动能曲径202252440中欧小盘成长钱亚婷202262838中欧港股数字经济曲径2022102803中欧沪深300指数增强钱亚婷202232933中欧中证500指数增强钱亚婷20225614中欧中证1000指数增强钱亚婷202332123资料来源Wind招商证券注数据截至202334-18-行业主题基金特色产品-行业主题基金中欧基金在行业主题基金赛道上也进行了较多的布局主要包括大制造科技通信消费医药生物等赛道截至202334中欧基金旗下共有10只行业主题基金合计管理规模9057亿元其中葛兰卢纯青王颖王培等多位基金经理在对应赛道上的投资能力较强所管的行业主题基金管理规模均在40亿元以上中欧行业主题基金基金简称基金经理成立日期规模亿元行业主题中欧先进制造卢纯青2018119534大制造中欧智能制造邵洁202232222大制造中欧高端装备李帅2022111406大制造中欧互联网先锋王颖王培20201012407科技通信中欧电子信息产业刘金辉201777216科技通信中欧消费主题郭睿2016722156消费行业中欧品质消费郭睿201821127消费行业中欧核心消费成雨轩202233003消费行业中欧医疗健康葛兰20169296414医药生物中欧医疗创新葛兰20192281272医药生物资料来源Wind招商证券注数据截至202334-19-三权益风格多元化提供多策略投资选择-20-