事件
　　南方航空发布2022年年报。本报告期内，公司实现营收总额为870.6亿，同比下降14.4%；当期净利润为亏损326.8亿，上年同期亏损121亿。
　　点评
　　1、经营数据，2022年对比2019年。
　　中国民航业2022年共完成运输总周转量599.3亿吨公里、旅客运输量2.5亿人次、货邮吞吐量607.6万吨，恢复至2019年的46.3%、38.1%、80.7%。
　　南航2022年完成旅客运输量、ASK、RPK、客座率、飞机利用率，分别为2019年的41.3%、44.7%、35.8%、79.9%、51%。
　　南航2022年完成货邮运输量、ATK、RTK，分别为2019年的75.2%、80%，97.4%。
　　2、营收拆分，2022年对比2019年。
　　客运：2022年营收600亿，为2019年的43.3%；每客公里收益0.59元，为19年的120%。
　　货运：2022年营收209亿，为2019年的127%；货吨公里收益2.83元，为19年的223%。
　　投资评级
　　我们认为，当前航班换季叠加白云和大兴的时刻优势，有望呈现23-24年业绩高弹性，给予“增持”评级。预估未来三年，归母净利润分别为26亿、77亿和104亿。
　　风险提示
　　油价重回高位；旅游出行不及预期；突发公共卫生事件等。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-03-30公司研究报告公增持维持司南方航空600029研究目标价报昨收盘756交通运输TableTitle航空机场告南方航空年报点评跨越22年低谷迎接23年高增TableSummary事件走势比较南方航空发布2022年年报本报告期内公司实现营收总额为8706亿同比下降144当期净利润为亏损3268亿上年同期亏太损121亿平点评洋1经营数据2022年对比2019年证中国民航业2022年共完成运输总周转量5993亿吨公里旅客运券输量25亿人次货邮吞吐量6076万吨恢复至2019年的463股381807份南航2022年完成旅客运输量ASKRPK客座率飞机利用率TableInfo有股票数据分别为2019年的41344735879951限总股本流通百万股1812110220南航2022年完成货邮运输量ATKRTK分别为2019年的公总市值流通百万元143155807377528097412个月最高最低元2营收拆分2022年对比2019年司806578客运2022年营收600亿为2019年的433每客公里收益证相关研究报告TableReportInfo059元为19年的120券货运2022年营收209亿为2019年的127货吨公里收益研究283元为19年的223报投资评级我们认为当前航班换季叠加白云和大兴的时刻优势有望呈现告证券分析师程志峰TableAuthor23-24年业绩高弹性给予增持评级预估未来三年归母净利电话010-88321701润分别为26亿77亿和104亿风险提示E-MAILchengzftpyzqcom油价重回高位旅游出行不及预期突发公共卫生事件等执业资格证书编码S1190513090001Table盈利预测和财务指标ProfitInfo2022A2023E2024E2025E营业收入亿元871153517201941---763121129归母净利亿元-3272677104-----1975361摊薄每股收益元-180014042058市盈率PE-42532179131资料来源Wind太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司报告南方航空年报点评跨越22年低谷迎接23年高增P2TABLEFINANCEINFO资产负债表亿元利润表亿元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E货币资金218202357400451营业收入1016871153517201941应收和预付款项4952212380514营业成本10421059132814371604存货1714151617营业税金及附加42445其他流动资产9559128148159销售费用50468090102流动资产合计3793287119441142管理费用3736576472长期股权投资6062616365财务费用4092697783投资性房地产33333资产减值损失266251916固定资产908908725699705投资收益4252575756在建工程319333450470472公允价值变动256171613无形资产6665105162244营业利润1433222275103长期待摊费用86777其他非经营损益47556其他非流动资产17461691202920692111利润总额1393152780109资产总计32293120370440154350所得税2922000短期借款2515372378712净利润1103372780109应付和预收款项269292370440451少数股东损益1110134长期借款975886879876873归母股东净利润1213272677104其他负债302269297293287负债合计23872569312633573583预测指标股本1691811811811812021A2022A2023E2024E2025E资本公积479528528528528毛利率013032009013014留存收益28298281212115销售净利率011039002005006归母公司股东权益676411428497594销售收入增长率010014076012013少数股东权益166141150161172EBIT增长率016187128071024股东权益合计842551578658766净利润增长率007206108198036负债和股东权益32293120370440154350ROE013048005013015ROA003011001002003现金流量表亿元ROIC0030130030050052021A2022A2023A2024A2025AEPSX071180014042058经营性现金流13435553768PEX1059419531917881314投资性现金流151541985292PBX189334320276231融资性现金流2233539961295PSX100117066059052现金增加额401660610851455EVEBITDAX291341880272221952018资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售监张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明