研究报告全文：兴业银行601166财富银行增长加速房地产不良改善2023-03-312022年业绩符合我们预期兴业银行发布2022年业绩公司全年营收归母净利润分别同比增长051054Q22单季营收归母净利润分别同比降低99增长50与此前业绩快报披露一致符合我们的预期发展趋势四季度扩表积极贷款定价逐步趋于稳健公司4Q22总资产贷款存款分别环比增长203110驱动全年总资产贷款存款分别同比增长7712599净息差方面公司全年日均余额NIM录得210同比降低19bp较1H22215的水平降低5bp贷款端截至年末公司贷款平均收益率为481同比降低22bp但较1H22末仅降低8bp贷款定价或逐步趋于稳健成本端截至年末公司日均付息负债成本率录得231同比降低3bp较年中降低1bp我们认为负债成本压降幅度较小主要源自居民存款定期化向前看我们预计随着国内资本市场与宏观经济逐步回暖公司负债成本有望实现持续改善另外对公客户的深度经营亦有利于低成本存款沉淀截至年末公司有效及以上对公客户数共计511万户占企金客户的比例提升至413财富银行增长动能强劲理财业务规模增量位居行业第一公司4Q22单季度净手续费收入同比增长392全年净手续费收入同比增长55四季度财富业务增长提速受益于财富管理端的组织架构优化与数字化转型公司全年财富银行业务手续费收入同比增长1035截至年末零售AUM合计337万亿元同比增长183其中理财业务实现收入1557亿元同比增长269截至年末公司理财产品规模共209万亿元同比增长172增速与增幅位居行业第一盈利预测与估值利率下行与海外加息背景下我们下调公司2023E净利润预测38下调2024E净利润预测37综合考虑未来资产质量改善带来的潜在风险偏好上行机会我们维持公司每股2319元的目标价不变公司A股当前交易于05x04x2023E2024EPB目标价对应07x06x2023E2024EPB与379的上涨空间维持跑赢行业评级风险宏观经济复苏不及预期资产质量风险化解压力超出市场预期