公告：2022年度，公司实现营业收入362亿元，同比增长8.69%；归属于上市公司股东净利润50亿元，较上年同期增长51.07%。营收符合预期，归母净利润远超申万前次预期，原因：1）公司降本增效成效显著，2022年公司毛利率为24%，同比增长3.61个百分点，持续盈利能力得到进一步体现。2）2022年汇率上升。3）财务费用率下降显著。
　　2022年，鹏鼎控股通讯用板业务实现营业收入226.74亿元，同比增长3.14%，消费电子及计算机用板业务实现营业收入132.01亿元，同比增长19.19%。
　　VR眼镜及其他消费电子产品、5G、AI、服务器设备、汽车电子等将成为PCB行业新的增长点。尽管智能手机销量整体有所下滑，但高端机的需求仍然是稳中有升，能够带动公司通讯产品稳定增长。据Prismark估算，2022年消费电子相关PCB产值达113.81亿美元，较2021年衰退4.0%，2022至2027年复合成长率3.1%，2027年相关PCB产值将达132.56亿美元。公司作为PCB行业的龙头企业，将持续受益于通讯、消费电子、汽车电子、服务器等下游领域发展带来的新增量，进一步扩大市场占有率。
　　鹏鼎控股车载产品进展显著。根据Prismark，2022年全球汽车行业电子产品市场规模为2,520亿美元，较2021年成长5%，预计2027年全球汽车行业电子产品市场规模将达到3,220亿美元，2022年-2027年复合增长率为5.0%。2022年，汽车BMS板已通过认证，已开始给电池厂批量供货；同时公司积极布局ADAS以及车用影像感测产品等市场，目前已有包括L2域控制器、雷达模组、摄像模组等在内的多款车载产品批量供货。2022年公司完成15万尺车载电池板项目建设并顺利投产，目前已获得多家主流客户认证通过，后续扩产将持续进行。公司持续推进与知名Tier 1汽车模组厂L3等级相关产品的技术验证工作。
　　积极扩充产能，技术研发紧跟市场趋势。1）软板方面，公司募投项目淮安柔性多层印制电路板扩产项目已投资完毕。2）硬板方面，淮安新园区项目建成后将进一步增强公司在高端HDI及SLP的综合竞争力。3）海外布局方面，高雄园区项目土建工程也于2023年1月完成封顶仪式。
　　新增盈利预测，维持“增持”评级。根据公司目前产品规划及考虑2023Q2景气度，维持2023/24年归母净利润预测43/52亿元，新增2025年归母净利润预测57亿元。2023年PE仅17X。看好鹏鼎在SLP、HDI等高端产品及汽车板领域优势，维持增持评级。
　　风险提示：新领域拓展不及预期；大客户订单波动；汇率波动风险。

研究报告全文：上市公司电子2023年03月30日公司鹏鼎控股002938研究2022盈利提升超预期加速布局车载PCB公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点增持维持公告2022年度公司实现营业收入362亿元同比增长869归属于上市公司股东净利润50亿元较上年同期增长5107营收符合预期归母净利润远超申万前次预期证市场数据2023年03月29日原因1公司降本增效成效显著2022年公司毛利率为24同比增长361个百分点券收盘价元31研一年内最高最低元35052525持续盈利能力得到进一步体现22022年汇率上升3财务费用率下降显著究市净率26报息率分红股价-2022年鹏鼎控股通讯用板业务实现营业收入22674亿元同比增长314消费电流通A股市值百万元70567告上证指数深证成指3240061157992子及计算机用板业务实现营业收入13201亿元同比增长1919注息率以最近一年已公布分红计算VR眼镜及其他消费电子产品5GAI服务器设备汽车电子等将成为PCB行业新的增长点尽管智能手机销量整体有所下滑但高端机的需求仍然是稳中有升能够带动公基础数据2022年12月31日每股净资产元1204司通讯产品稳定增长据Prismark估算2022年消费电子相关PCB产值达11381亿资产负债率2800美元较2021年衰退402022至2027年复合成长率312027年相关PCB产总股本流通A股百万23212276值将达13256亿美元公司作为PCB行业的龙头企业将持续受益于通讯消费电子流通B股H股百万--汽车电子服务器等下游领域发展带来的新增量进一步扩大市场占有率一年内股价与大盘对比走势鹏鼎控股车载产品进展显著根据Prismark2022年全球汽车行业电子产品市场规模为鹏鼎控股沪深300指数收益率302520亿美元较2021年成长5预计2027年全球汽车行业电子产品市场规模将达到203220亿美元2022年-2027年复合增长率为502022年汽车BMS板已通过认证10已开始给电池厂批量供货同时公司积极布局ADAS以及车用影像感测产品等市场目前0-10已有包括L2域控制器雷达模组摄像模组等在内的多款车载产品批量供货2022年公-20司完成15万尺车载电池板项目建设并顺利投产目前已获得多家主流客户认证通过后04-3005-3106-3007-3109-3010-3111-3012-3103-3008-3101-3102-28续扩产将持续进行公司持续推进与知名Tier1汽车模组厂L3等级相关产品的技术验证相关研究工作鹏鼎控股002938点评盈利能力持积极扩充产能技术研发紧跟市场趋势1软板方面公司募投项目淮安柔性多层印制续提升Q3归母净利润同比高增9520221028电路板扩产项目已投资完毕2硬板方面淮安新园区项目建成后将进一步增强公司在鹏鼎控股002938点评归母净利高高端HDI及SLP的综合竞争力3海外布局方面高雄园区项目土建工程也于2023年增汽车领域成未来业绩重要增长点1月完成封顶仪式20220810新增盈利预测维持增持评级根据公司目前产品规划及考虑2023Q2景气度维持证券分析师202324年归母净利润预测4352亿元新增2025年归母净利润预测57亿元2023杨海晏A0230518070003年PE仅17X看好鹏鼎在SLPHDI等高端产品及汽车板领域优势维持增持评级yanghyswsresearchcom宁柯瑜A0230520070005风险提示新领域拓展不及预期大客户订单波动汇率波动风险ningkyswsresearchcom袁航A0230521100002财务数据及盈利预测yuanhangswsresearchcom联系人202120222023E2024E2025E杨海晏营业总收入百万元3331536211365324097945206862123297818同比增长率1168709122103yanghyswsresearchcom归母净利润百万元33175012434151875685同比增长率168511-13419596每股收益元股143216187223245毛利率204240224227227ROE139179134138132市盈率2214171413注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入3331536211365324097945206其中营业收入3331536211365324097945206减营业成本2652327521283403166334962减税金及附加143171172193213主营业务利润664885198020912310031减销售费用181198183205226减管理费用11881287138815161627减研发费用15721672168718922087减财务费用58-3574-66-153经营性利润36495720475855766244加信用减值损失损失以-填列-38311加资产减值损失损失以-填列-66-226375545加投资收益及其他232118138270164营业利润38125620482357636317加营业外净收入50000利润总额38175620482357636317减所得税501608482576631净利润33165012434151875685少数股东损益-10000归属于母公司所有者的净利润33175012434151875685全面摊薄总股本23212321232123212321448每股收益元143216187223245资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想