研究报告全文：yrtsudnIelbaT鹏鼎控股TableTitle002938动态点评公司研投资加大半导体领域布局卡位高增赛究挖掘价值投资成长道电子TableRank设增持维持备2023年01月16日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师周旭辉报证书编号S1160521050001告联系人刘琦2023年1月12日晚公司发布公告拟与关联公司礼鼎半导体科技深电话021-23586475圳有限公司签订投资入股协议书礼鼎半导体拟通过本次增资新相TablePicQuote对指数表现增215905万美元注册资本公司本次将向礼鼎半导体增资136020151万美元其中15113350万美元计入礼鼎半导体的注册资本剩余款000-765项全部计入资本公积本次增资完成后公司对礼鼎半导体的持股比例-1530-2295达到8471163165167169161116-3061-3826评论鹏鼎控股沪深300基本数据TableBasedata投资加大半导体领域战略布局礼鼎半导体专注于高阶半导体封装载总市值百万元6531732板的研发生产和销售主要生产重布线层RDL材料内埋元件式流通市值百万元6301474载板及材料BGAPGAFPGACSPMCM封装载板及材料研发生产52周最高最低元41472525集成电路IC封装载板集成电路IC专用材料系统级封装载板52周最高最低PE29661250锡球凸块载板以及新型电子元器件公司通过投资礼鼎半导体一方52周最高最低PB391249面有助于公司加大半导体领域的战略布局充分把握封装载板产业链52周涨幅-2869的发展机遇进一步提升公司高端市场占有率另一方面公司可与礼52周换手率11640鼎半导体深化在生产管理及高端制造等方面的合作协同发展提升相关研究TableReport公司的高端市场竞争优势扩充高阶硬板产能精准卡位需求核心封装载板市场增速快高端产品国产替代迫在眉睫5G通信人工智能云计算自动驾驶等应用场景的拓展驱动电子产业对芯片20221207和先进封装需求的大幅增长间接带动了全球封装基板产业进入高速新兴业务异军突起业绩持续高增发展期据Prismark统计和预测2021年全球封装载板市场规模为2022102714198亿美元预计2022年可以达到15870亿美元2021-2026年的CAGR约为86远高于PCB全行业48的复合增速封装载板行业集中度较高全球前十大供应商的市场份额占比超过80且前十大供应商均为中国台湾日本和韩国厂商中国大陆厂商市场份额占比较低尤其在ABF载板等高端产品市场国产化率极低在中国半导体行业快速发展的背景下半导体制造和封测环节的市场占有率逐步提高作为上述环节的配套产业封装载板的国产替代迫在眉睫目前中国大陆多家PCB厂商通过扩产或对外投资等方式进行封装载板产业布局加快了国产替代步伐中国大陆封装载板市场的发展有望进入全新阶段Tableyemei鹏鼎控股002938动态点评投资建议公司在维持现有市场优势的基础上投资加大半导体领域布局有望进一步增强高端市场占有率鉴于2022年下游消费电子等需求不景气等因素的影响我们小幅下调公司2022年的营业收入和归母净利润调整后我们预计公司202220232024年的营业收入分别为362114247047913亿元预计归母净利润分别为436451876058亿元EPS分别为188223261元对应PE分别为151211倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元3331485362109742469734791269增长率116086917281282EBITDA百万元635959752169861070981680归属母公司净利润百万331727436387518739605765元增长率1675315518871678EPS元股143188223261市盈率PE2967146912361058市净率PB414237198167EVEBITDA1558817701534资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游需求不及预期业务拓展不及预期项目建设进程不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei鹏鼎控股002938动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3