【事件】：公司发布2022年业绩预告，预计2022年全年归母净利润47.93-52.08亿元，同比+44.51%-57.01%。
　　业绩符合预期，疫情影响有望逐步降低。据月度经营数据，2022年公司实现营收362.11亿元，同比+8.70%。主因疫情影响手机旺季供应链出货步调，公司11月部分订单拉货减少。随着供应链逐步恢复，公司积极配合出货，影响幅度有望逐步降低。2022Q4实现营收114.19亿元，环比+7.72%。公司利润成长主要来自于产能利用率进一步提升以及新产品的良率稳步提高。此外，公司通过成本管控、制程改善、自动化生产，持续降低生产成本。经我们计算，公司2022Q4实现归母净利润15.29-19.44亿元，同比-6.68%至+18.62%，环比-16.79%至5.77%，净利润率大致处于13-17%之间，业绩符合预期。
　　深耕消费电子基本盘，新品有望输出贡献业绩。随着Meta Quest、Pico等新品接连发布，苹果相关头显产品也有望推出。公司作为国内外市场主流AR/VR等产品的供应商、大客户软板主要供应商，AR/VR业务在多年研发投入下有望放量为公司贡献业绩，打开长期发展新赛道。
　　募投硬板扩充产能，布局载板等高端制造。公司2022年底通过募投庆鼎精密高阶HDI及SLP扩产项目以及宏恒胜汽车板及服务器板项目进一步扩大产能并进行多方面储备，汽车、服务器等硬板业务稳健发展。此外，公司还向礼鼎半导体增资，布局半导体封装载板。
　　投资建议：公司作为全球PCB行业龙头，在消费电子领域站稳脚跟，并积极开发新材料、新产品、新设备和新技术，持续走在行业技术前沿，强化公司的市场竞争力，长期看好公司成长潜力。我们预计公司2022-24年营收为362.11/414.05/478.93亿元，归母净利润为49.48/56.26/67.26亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业需求低于预期；同行竞争加剧；扩产进度低于预期。
　　

研究报告全文：鹏鼎控股元件公司点评00293820230120业绩符合预期积极研发新方向强化竞争能力证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件公司发布2022年业绩预告预计2022年全年归母净利润4793-基本数据2023-01-195208亿元同比4451-5701收盘价元2958流通股本亿股2239每股净资产元1129业绩符合预期疫情影响有望逐步降低据月度经营数据2022年公司实总股本亿股2321现营收36211亿元同比870主因疫情影响手机旺季供应链出货步调最近12月市场表现公司11月部分订单拉货减少随着供应链逐步恢复公司积极配合出货影响幅度有望逐步降低2022Q4实现营收11419亿元环比772公司利润鹏鼎控股沪深300元件成长主要来自于产能利用率进一步提升以及新产品的良率稳步提高此外公0司通过成本管控制程改善自动化生产持续降低生产成本经我们计算-7公司2022Q4实现归母净利润1529-1944亿元同比-668至1862环比-15-1679至577净利润率大致处于13-17之间业绩符合预期-22-30深耕消费电子基本盘新品有望输出贡献业绩随着MetaQuestPico等-37新品接连发布苹果相关头显产品也有望推出公司作为国内外市场主流ARVR等产品的供应商大客户软板主要供应商ARVR业务在多年研发投入下有望放量为公司贡献业绩打开长期发展新赛道分析师张益敏SAC证书编号S0160522070002zhangym02ctseccom募投硬板扩充产能布局载板等高端制造公司2022年底通过募投庆鼎精密高阶HDI及SLP扩产项目以及宏恒胜汽车板及服务器板项目进一步扩分析师吴姣晨大产能并进行多方面储备汽车服务器等硬板业务稳健发展此外公司还SAC证书编号S0160522090001wujc01ctseccom向礼鼎半导体增资布局半导体封装载板投资建议公司作为全球PCB行业龙头在消费电子领域站稳脚跟并积相关报告极开发新材料新产品新设备和新技术持续走在行业技术前沿强化公司1业绩大超预期主因硬板贡献提升的市场竞争力长期看好公司成长潜力我们预计公司2022-24年营收为叠加汇兑收益2022-10-27362114140547893亿元归母净利润为494856266726亿元维持增持评级风险提示行业需求低于预期同行竞争加剧扩产进度低于预期盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元2985133315362114140547893收入增长率1216116086914351567归母净利润百万元28413317494856266726净利润增长率-2841675491513701956EPS元股123143213242290PE40382967138812201021ROE13181393179316931684PB533414249207172数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入29851313331485362105241405074789265成长性减营业成本23781392652336280088331908593667082营业收入增长率12211687143157营业税费1621114335144841697619636营业利润增长率-41159490138196销售费用1649618103184672111724425净利润增长率-28167492137196管理费用113391118843119495136637153256EBITDA增长率22199169133164研发费用125901157179166568186323210728EBIT增长率-13117367173211财务费用139995837-63805-41350-35346NOPLAT增长率00123369173211资产减值损失-7907-6597-18600-8600-5600投资资本增长率83153137179182加公允价值变动收益15635583000000000净资产增长率87105159204202投资和汇兑收益456-132217248287利润率营业利润328790381230567886645989772419毛利率203204227229234加营业外净收支050459600400400营业利润率110114157156161利润总额328840381689568486646389772819净利润率95100137136140减所得税44847500877390384031100466EBITDA营业收入178191205204205净利润284147331727494781562583672621EBIT营业收入115115144148155资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金56708631713086862713351492133810固定资产周转天数14916414211591交易性金融资产000000000000000流动营业资本周转天数2958486254应收帐款71631579699277193010218891053059流动资产周转天数205175231264310应收票据523000000000000应收帐款周转天数8082787878预付帐款5208653130560186381773342存货周转天数3643606264存货271444369525546103526971763881总资产周转天数374371382385390其他流动资产5299238198301982519820198投资资本周转天数292302316326333可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE132139179169168长期股权投资000606606606606ROA8693120119119投资性房地产000000000000000ROIC124121145144148固定资产12174091498375140544713023351189309费用率在建工程82793162129145916131325118192销售费用率0605050505无形资产178045172118163118155118147118管理费用率3836333332其他非流动资产10253868774687746877468774财务费用率0502-18-10-07资产总额33102423554146413553647117235651896三费营业收入4843202830短期债务235884349040349040349040349040偿债能力应付帐款575052468598651756624588842245资产负债率349330333295293应付票据000000000000000负债权益比535493499418415其他流动负债000000000000000流动比率151146177229258长期借款00015929159291592915929速动比率117104128182204其他非流动负债000000000000000利息保障倍数1999212614355641725052负债总额11543131172848137623913900671657888分红指标少数股东权益126000-198-423-692DPS元050050000000000股本231143232148232116232116232116分红比率留存收益697826913982129270518552882527910股息收益率1012000000股东权益21559292381298275929733216563994008业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元123143213242290净利润284147331727494781562583672621BVPS元9331026118914311721加折旧和摊销187567253287220541229103237559PEX404297139122102资产减值准备790765971880088005800PBX5341252117公允价值变动损失-1563-5583000000000PFCF财务费用2011010804147091470914709PS3830191714投资收益-456132-217-248-287EVEBITDA210156867052少数股东损益-154-126-198-225-269CAGR营运资金的变动-8599-18775135957-230939-14251PEG18030905经营活动产生现金流量518393429581783990583630915769ROICWACC投资活动产生现金流量-457015-695203-101200-102400-102400REP融资活动产生现金流量-10797022110-131292-14709-14709资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任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