股指期货：昨日沪指继续缩量下跌，我们对后市保持谨慎，因资金仍在存量轮动，无增量积极信号。1）日内无新增经济数据公布，市场主要交易情绪，资金高低切换，TMT和央企板块出现涨跌“跷跷板”，缺乏持续性。2）外资全天活跃净买入，主要是配置盘增持茅台和宁德，交易盘仍在博弈TMT主题，缺少合力。或因防守+年报季逢低布局红利股，短期美债长短端利率均回升，人民币汇率回贬，难有交易海外流动性预期放松的机会。3）事件驱动的逻辑持续性差，如周二领涨的石油石化板块昨日领跌，资金轮动速度较快。昨日阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，引发零售、计算机等参股公司上涨，预计难带动更多板块。短期不排除技术性反弹，但因缺少交易主线，建议谨慎等待，后续积极信号待观察一季报预报及3月PMI数据能否支持强复苏。
　　股指期权：昨日期权方面，情绪指标呈现两个特征：第一，各个标的持仓量PCR走势纷乱，且强弱与标的风格特征无关；第二，指标走势变化幅度并不明显，同时成交额PCR与成交量PCR比值位于市场中枢位置；整体均表明市场仍处于震荡环境。期权波动率小幅走强。随着外围风险偏好降低，A股如果继续向下调整则可能迎来新一轮技术指标买点。期权端维持震荡思路，续持备兑策略增厚为主；但同时日内可小幅逢低试水牛市价差组合，把握潜在反弹机会。
　　国债期货：昨日市场大部分时间表现偏弱，开盘后呈现低位震荡状态，尾盘出现一波反弹，由跌转涨，不过整体变动幅度不大。现券同样如此，10Y国债收益率窄幅波动，昨日仍在2.855%位置附近。市场当前仍延续震荡逻辑，虽然昨日资金面仍较为宽松，DR001进一步下行至0.83%，但是可能也仍难以推动债市进一步明显走强。目前位置市场分歧较大，从国债期货上看近期多头平仓动力整体走强，部分多头有所止盈，但也仍有部分多头入场动力较强。多头情绪可能仍未完全消退，体现为价格回落后入场动力又有所增强，多头入场与多头离场相互制衡。当前债市仍处于偏震荡的局面，摆脱这一状态或仍需更多信息尤其是基本面因素的推动。建议交易性需求维持中性；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；基差收敛保持谨慎；关注跨品种做阔机会。
　　风险因子：1）北向配置盘回流，2）中国3月PMI超预期；3）市场流动性持续萎缩；4）海外风险事件发酵；5）经济修复不及预期