投资要点：
　　宏观环境上，制造业持续复工复产，美联储大力度加息预期走弱。国内：2月，制造业PMI指数环比继续回升，制造业持续复工复产；国内通胀数据走弱，其中PPI同比下跌1.4%，主因高基数效应和下游需求不佳拖累；2月M2增速上行，M1增速下行，M2-M1剪刀差扩大，表明企业对经济前景预期以及实体投融资意愿改善。国外：美国制造业PMI/欧元区制造业PMI均处于荣枯线之下，海外经济继续走弱；美国2月就业数据表现依然较好，CPI增速虽小幅放缓但仍居高不下，考虑到近期硅谷银行等风险事件，美联储3月议息会议加息25BP的预期在加大，市场对加息50BP的担忧已基本消散。
　　下游需求上，房地产数据有所回暖，新能源车销售不及预期。1-2月，竣工端同比+8.0%，增速首次转正，表明“保交楼”取得积极进展，同时销售端降幅收窄，表明需求有所好转，主因疫后居民生活恢复、积压购房需求释放和房贷政策友好所致；2月，制造业持续复工复产下，装载机数据实现同比转正；2月，新能源汽车数据虽同比转正，但仍不及预期，3月后市场逐渐进入旺季，促销政策推动下，汽车销量有望稳步提升。
　　钢铁：需求端，2月基建依然是带动需求的主力，地产端数据有所回暖，叠加低基数效应，2月钢铁需求大幅好转。供给端持续复工复产，钢价上行，钢企盈利有所好转；库存端实现去化，基本面好转。金三银四是传统需求旺季，目前需求端呈现正常季节性回暖趋势，短期看需求复苏未被证伪，钢价有继续偏强震荡的预期。
　　工业金属：2月海外数据表明美国通胀较顽固，加之近期美国银行业事件影响下，美联储下次加息或偏谨慎，但金融风险有所扩散，瑞信事件再次扰乱市场，海外需求预期走弱。铜/铝目前下游需求依然不及预期，短期看价格或弱势震荡。
　　锂：下游需求弱势，正极企业对锂盐原料的采购较谨慎，价格持续下跌，随气温回暖，青海等地盐湖产能逐渐恢复，供给端放松下，预计短期锂价偏弱运行。
　　稀土：受马斯克关于新能源车永磁电机不使用稀土言论影响，市场情绪有所悲观，行业景气偏淡，预计短期内稀土价格或震荡偏弱。
　　黄金：市场对银行危机的担忧加剧，提升对黄金的避险需求，同时市场或缩减对全球多数主要央行加息次数和幅度的预期，有望对金价形成支撑。
　　投资建议
　　（1）为确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间我国军备有望加速补短板，当前我国军机升级换装需求强烈，高端钛合金和高温合金是机身和发动机不可或缺的重要原料，技术壁垒极高，国内供不应求，建议关注西部超导（688122）和抚顺特钢（600399）。（2）政府工作报告显示今年GDP目标增速5%左右，以稳中求进为主，国内宏观预期向好，金三银四是传统消费旺季，下游宏观需求有望进一步释放，基建有望成为经济复苏重要抓手，建议关注宝钢股份（600019）、神火股份（000933）。（3）美联储加息预期缓和，叠加硅谷银行事件导致避险情绪升温，有望支撑金价上行，建议关注山东黄金（600547）。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险。