本报告导读：
　　公司公布2022年年报，符合市场预期，市场压力背景下显龙头竞争力。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。22年实现营收73.63亿，同比下降15.86%，归母净利润4.20亿元，同比下滑29%，符合市场预期。考虑到地产复苏的不确定性，我们下调2023-2024年EPS至0.85（-0.14）、0.99（-0.16）元，新增25年EPS预测1.18元，维持目标价12.00元。
　　国内零售地产承压。公司2022H2收入下行压力加大，主要是公司主动撤出了很多B端业务及后续疫情等影响。近年来公司收购拓展的竹、石塑地板在海外销售体量明显提升，未来公司地产多品类及跨品类发展可能是新的增长方向。
　　毛利率小幅承压，继续关注治理机制理顺提升管理效率。公司2022年毛利率24.14%，同比下降1.91%，其中海外毛利率同比提升1.47个百分点至18.95%，判断主要是出口产品结构变化导致。同时公司继续加强内部管理，公司在收入规模下降16%的背景下，三费率同比实现略降，已经体现出新一任公司管理层在把控内功方面做下的努力。
　　现金流等经营指标保持稳定，B端整体应收风险可控。截至报告期末，公司在手现金25.45亿，同比增长2.78亿；应收账款总额18.07亿，同比下降1.06亿，销现比104%反映了公司C端基因对于回款的把控，整体公司应收风险可控。经营性净现金流6.51亿，同比增长0.56亿，并明显高于净利润。资产负债率依然保持30.66%的较低水平。
　　风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨。