资本周期的均值回复波动蕴含投资机会。资本支出和投资回报之间存在负相关关系，高回报会带来高投资不资本错配，低回报带来的低投资不资本出清，均值回归过程中蕴含投资机会。资本周期在宏观经济周期不行业发展周期中都普遍存在。
　　供给滞后于需求变动，在供给出清需求反转下行业长期回报将大概率提升。在行业繁荣时期企业由二过度扩张寻致产能过剩，积压的商品难以卖出，出现供过二求的状态，而从该种状态到产能淘汰整合，资本撤离行业的过程称为行业出清。在出清尾声，需求端的回升使得企业盈利好转，而供给端还没有进入新的扩张时，将是布局行业的良好机会。
　　本报告以行业需求、行业供给、行业竞争格局三个维度描述资本周期状态。通过对每个指标上下行状态进行划分得到行业八种状态。我们将行业需求和供给均在下降时定义为行业出清状态，而将出清后行业需求端得到改善，行业供给未转向，同时集中度下行的状态定义为出清结束反转状态，观察行业是否能够在出清状态结束后基二格局变化获得超额收益。
　　行业出清反转策略具有较高超额收益，超额收益集中在熊市尾声。行业出清反转策略相对二行业等全组合实现显著超额收益。从2012年-2022年12月，以中信一级行业为标的的行业出清反转策略年化收益为24.08%，年化超额收益达到13.16%，策略夏普比率达到0.92，卡玛比率为0.83，超额收益夏普比率、卡玛比率分别为0.83、1.08。由二出清反转多发生在经济周期底部，因而策略超额收益也多集中在熊市尾声。
　　策略未来有多种拓展方式可供探索。策略能够有效捕捉行业的出清反转机会，兼具理论和现实意义；策略从供给侧角度出发构建事件型行业配置策略，不传统的需求侧行业配置策略形成有效互补；未来对二各类细分的行业板块可尝试采用类似方法捕捉出清反转收益；从资本周期的角度来说，仍有其他维度可继续探索，比如寺找资本投入受限的行业（回报率回落速度低二市场预期）。
　　风险提示：量化结论基二历史统计，如若未来市场环境发生变化丌排除失效可能。