如何对北向因子进行择时？
　　2023年1月，北向资金成交净买入1412.9亿，创下单月历史净流入记录。我们发现北向流入因子自2021年Q4起持续回撤，原因是北向资金流入放缓，北向持仓占全A流通市值比在2021年2月见顶，此后没有大规模持续性的后备资金。北向流入因子的有效性依赖于资金流入的强度，利用北向流入强度进行因子择时，仅在资金流入强时配置北向因子，有效提升了北向流入因子的信息比率和回撤控制能力。
　　大类资产量化观点
　　1.权益：1月A股景气度继续下行但趋缓，不支持大牛格局。本轮景气下行自2021年10月起始至今，已经过15个月。本轮景气下行幅度已超过历史大部分周期，下行时间未到平均值。市场底熊转牛的重要指标为信用强力复苏，当前仍较为疲弱。预计2023年上半年偏震荡，下半年牛市概率提升。
　　2.利率：2月利率望继续上行，但空间有限。经济增长因子仍处下行、通货膨胀因子和短期利率因子都明显回升。模型综合判断2月10Y国债利率大概率继续上行，但利率向上空间可能有限，当前已接近2014年以来上轨。
　　3.黄金：继续看好，胜率与赔率皆高。就业、财政等因素边际利好黄金，未来胜率上总体乐观。从赔率因素来看，实际利率高位拐头，利好黄金反弹。
　　4.地产：压力仍处高位，供给与需求边际都有改善。截止至2023年1月31日，三个月移动平均的房地产行业压力指数为0.667，虽仍处于高位，但近月来持续下行，供给与需求端压力都有所缓解。
　　风格行业配置观点
　　1.风格推荐：动量策略2月继续看好成长。对于价值/成长的轮动，1个月相对收益动量策略在2018年6月后表现稳健。策略有效背后的主要因素可能是定价能力落差下“跟随投资”的兴起。基于此规律延续的假设，价值/成长轮动可以做右侧投资，截至2023年1月成长已连续2个月占优，2月继续看好成长风格。
　　2.胜率与赔率角度，推荐当下高胜率高赔率的行业：家电、通信、汽车、食品饮料、机械。
　　3.行业供需、竞争格局角度，推荐处在行业出清结束、需求上升、竞争格局改善的行业：石油石化、煤炭、电力及公用事业、建材、轻工制造、机械、计算机。
　　风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能；模型采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。