公司发布2022年年报：
　　2022年营业收入48.30亿元，同比增加17.3%；归母净利润6.15亿元，同比下降29.7%；扣非归母净利润5.4亿元，同比下降18.5%。其中2022年Q4营业收入10.37亿元，同比增加11%、环比下降0.83%；归母净利润0.17亿元，同比增长116.8%、环比下降89.2%；扣非归母净利润0.08亿元，同比增加162.4%、环比下降93.1%。
　　2022年公司营业收入涨幅可观，利润受主营产品量价等因素略有下调：
　　2022年，由于油气业务增量可观及原油价格维持高位，以及大宗商品贸易及加工板块业务表现良好，公司营业收入达到48.3亿元，同比增加17.3%，但同时受到铁矿石量减及价格回落等因素影响，2022年扣非归母利润为5.4亿元，同比下降18.5%。另外非经常性损益方面，2022年为0.75亿元，同比下降1.37亿元，主要系交易性金融资产公允价值变动损益及处置损益下降等（同比下降2.4亿元）。
　　2022年油气量价均有上涨，铁矿产销存在一定减量
　　2022年公司铁矿石产销略有下调，油气产销增幅可观。2022年公司铁矿石产销依次为266.71/264.5万吨、依次同比减少10.11%/15.18%。2022年油气产销量依次折541.97/379.29万桶当量、依次同比增加24.01%/14.4%。
　　2022年原油价格高企，铁矿石价格同比有所下滑。从价格来看，新冠疫情反复、全球宽松货币政策、地缘政治事件等因素共同影响全球铁矿石及原油供需结构与价格走势。铁矿石方面，2022年国内铁矿石市场价格波动较大，全年走势前高后低，普氏62%铁矿石价格指数全年均值120.16美元/吨，较2021年均值159.49美元/吨，同比下降24.7%。原油方面，2022年布油现货价格最高达137.7美元/桶，最低至76.6美元/桶，全年均值为99美元/桶，较2021年全年均值70.9美元/桶上升39.6%。
　　拟增持洛克石油至100%股权，油气业务权益有望翻番：
　　2022年12月，公司与复星国际签署《股份购买协议》，拟以1.63亿美元收购洛克石油49%股权。本次交易完成后，公司将持有洛克石油100%股权，将进一步扩大公司油气业务规模。2022年子公司洛克石油实现营业收入15.86亿元，实现净利润1.72亿元。
　　2万吨锂盐产能建设中，拟一体化至矿端或利好利润释放：
　　据公司公告，公司2万吨氢氧化锂产能已于2022年12月正式开工建设，预计2024年一季度竣工投产。该项目位于洋浦自贸港政策先行区，临近港口，具备便利的交通运输优势，同时根据《海南自由贸易港建设总体方案》，海南岛封关后13%增值税简并为销售税，公司产品具备更强的市场竞争优势。同时公司拟收购Bougouni锂矿（交易完成后将持有其57.6%股权），若收购完成，未来或利好锂业务利润释放。
　　投资建议：
　　预计2023-2025年营业收入分别为47.85、65.92、108.28亿元，预计净利润6.74、10.67、18.66亿元，对应EPS分别为0.33、0.52、0.92元/股，目前股价对应PE为21.5、13.6、7.8倍。维持公司评级为“增持-A”评级，6个月目标价维持9.2元/股。
　　风险提示：需求不及预期，铁矿石及油气价格大幅波动，锂盐及资源端收购项目进展不及预期，股东减持风险。
　　

研究报告全文：2023年03月29日公司动态分析海南矿业601969SH证券研究报告油气及铁矿贡献基本盘锂电转型未来铁矿石可期投资评级增持-A维持评级6个月目标价92元公司发布2022年年报股价2023-03-28713元2022年营业收入4830亿元同比增加173归母净利润615亿元同比下降297扣非归母净利润54亿元同比下降185交易数据其中2022年Q4营业收入1037亿元同比增加11环比下降083总市值百万元1450596归母净利润017亿元同比增长1168环比下降892扣非归流通市值百万元1441473母净利润008亿元同比增加1624环比下降931总股本百万股203450流通股本百万股2021702022年公司营业收入涨幅可观利润受主营产品量价等因素略12个月价格区间643946元有下调2022年由于油气业务增量可观及原油价格维持高位以及大宗商股价表现品贸易及加工板块业务表现良好公司营业收入达到483亿元同海南矿业沪深300比增加173但同时受到铁矿石量减及价格回落等因素影响202212年扣非归母利润为54亿元同比下降185另外非经常性损益方2面2022年为075亿元同比下降137亿元主要系交易性金融-8资产公允价值变动损益及处置损益下降等同比下降24亿元-18-282022-032022-072022-112023-032022年油气量价均有上涨铁矿产销存在一定减量资料来源Wind资讯2022年公司铁矿石产销略有下调油气产销增幅可观2022年公司升幅1M3M12M铁矿石产销依次为266712645万吨依次同比减少相对收益-95-88-191101115182022年油气产销量依次折5419737929万桶当量绝对收益-112-54-227依次同比增加2401144覃晶晶分析师2022年原油价格高企铁矿石价格同比有所下滑从价格来看新SAC执业证书编号S1450522080001冠疫情反复全球宽松货币政策地缘政治事件等因素共同影响全球qinjj1essencecomcn铁矿石及原油供需结构与价格走势铁矿石方面2022年国内铁矿郑九洲联系人石市场价格波动较大全年走势前高后低普氏62铁矿石价格指数zhengjzessencecomcn全年均值12016美元吨较2021年均值15949美元吨同比下相关报告降247原油方面2022年布油现货价格最高达1377美元桶海南矿业油气业务权益有2023-02-15最低至766美元桶全年均值为99美元桶较2021年全年均值望翻番锂电赛道或成为新709美元桶上升396的业绩增长点拟增持洛克石油至100股权油气业务权益有望翻番2022年12月公司与复星国际签署股份购买协议拟以163亿美元收购洛克石油49股权本次交易完成后公司将持有洛克石油100股权将进一步扩大公司油气业务规模2022年子公司洛克石油实现营业收入1586亿元实现净利润172亿元本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司动态分析海南矿业2万吨锂盐产能建设中拟一体化至矿端或利好利润释放据公司公告公司2万吨氢氧化锂产能已于2022年12月正式开工建设预计2024年一季度竣工投产该项目位于洋浦自贸港政策先行区临近港口具备便利的交通运输优势同时根据海南自由贸易港建设总体方案海南岛封关后13增值税简并为销售税公司产品具备更强的市场竞争优势同时公司拟收购Bougouni锂矿交易完成后将持有其576股权若收购完成未来或利好锂业务利润释放投资建议预计2023-2025年营业收入分别为4785659210828亿元预计净利润67410671866亿元对应EPS分别为033052092元股目前股价对应PE为21513678倍维持公司评级为增持-A评级6个月目标价维持92元股风险提示需求不及预期铁矿石及油气价格大幅波动锂盐及资源端收购项目进展不及预期股东减持风险TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入41190482994784665915108281净利润8744615167391067018661每股收益元043030033052092每股净资产元275311347399491盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍16623621513678市净率倍2623211815净利润率212127141162172净资产收益率1569796131187股息收益率0000000000ROIC266178207291387数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司动态分析海南矿业1事件公司发布2022年年报2022年营业收入4830亿元同比增加173归母净利润615亿元同比下降297扣非归母净利润54亿元同比下降185其中2022年Q4营业收入1037亿元同比增加11环比下降083归母净利润017亿元同比增长1168环比下降892扣非归母净利润008亿元同比增加1624环比下降93122022年油气量价均有上涨铁矿产销存在一定减量2022年公司营业收入涨幅可观利润受主营产品量价等因素略有下调2022年由于油气业务增量可观及原油价格维持高位以及大宗商品贸易及加工板块业务表现良好公司营业收入达到483亿元同比增加173但同时受到铁矿石量减及价格回落等因素影响2022年扣非归母利润为54亿元同比下降185另外非经常性损益方面2022年为075亿元同比下降137亿元主要系交易性金融资产公允价值变动损益及处置损益下降等同比下降24亿元图1公司营业收入图2公司归母净利润归母净利润百万元营业收入百万元YOY右轴60002001000YOY右轴10008005000150600500400010040002003000500-500-20020172018201920202021202220000-400-10001000-50-600-1500-8000-100-1000-2000201720182019202020212022资料来源wind安信证券研究中心资料来源wind安信证券研究中心图32022年公司分业务营业收入占比图42022年公司分业务毛利占比4铁矿石采选加7铁矿石采选加工及销售23工及销售大宗商品贸易及37大宗商品贸易及33加工加工石油天然气勘石油天然气勘探开发及销售5探开发及销售其他66其他26资料来源公司公告安信证券研究中心资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司动态分析海南矿业图5公司毛利率图6公司加权净资产收益率60252050154010530020172018201920202021202220-5-1010-150-20201720182019202020212022资料来源wind安信证券研究中心资料来源wind安信证券研究中心图72022年公司归母净利润构成百万元图82022年公司归母各组分较上年变动百万元资料来源wind安信证券研究中心资料来源wind安信证券研究中心2022年公司铁矿石产销略有下调油气产销增幅可观2022年公司铁矿石产销依次为266712645万吨依次同比减少101115182022年油气产销量依次折5419737929万桶当量依次同比增加2401144其中主要包括四川八角场气田日均产量最高达135万方全年贡献240万桶当量马来西亚油气田生产平稳至2022年9月底该油田自洛克石油签订产品分成合同以来累计产量达到3000万桶当量里程碑2022年全年实现油气产量共计177万桶当量涠洲12-8油田东区投产北部湾油田贡献产量89万桶当量2022年原油价格高企铁矿石价格同比有所下滑从价格来看新冠疫情反复全球宽松货币政策地缘政治事件等因素共同影响全球铁矿石及原油供需结构与价格走势铁矿石方面2022年国内铁矿石市场价格波动较大全年走势前高后低普氏62铁矿石价格指数全年均值12016美元吨较2021年均值15949美元吨同比下降247原油方面2022年布油现货价格最高达1377美元桶最低至766美元桶全年均值为99美元桶较2021年全年均值709美元桶上升396表1公司主要产品产销量生产量比上年增销售量比上年增库存量比上年主要产品单位22年生产量22年销售量22年库存量减减增减铁矿石成品矿万吨26671264502884-1011-15183733油气万桶当量5419737929449240114401197资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司动态分析海南矿业图9铁矿石价格指数美元吨图10布伦特原油现货价美元桶250160现货价现货价原油原油英国布伦特英国布伦特DtdDtd1402001201501008010060405020002016142019142022142016年1月4日2019年1月4日2022年1月4日年月日年月日年月日资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心2022年公司期间费用合计483亿元期间费用率10较前一年明显下降从历史来看公司期间费用主要成分为管理费用2021年由于职工薪酬整体上调一次性计提未来三年离岗待退福利油气勘探支出等上升公司管理费用达到707亿元导致期间费用提升至855亿元期间费率随之上调至2077图11公司期间费用及费率研发费用财务费用销售费用9006000管理费用期间费用费率800500070060040005003000400300200020010001000000201720182019202020212022资料来源公司公告安信证券研究中心经营性现金流可观货币资金较为充裕或为公司业务扩张提供有利条件截至2022年年报公司货币资金列报金额3711亿元同时经营性现金流净额1268亿元均处于稳定增长的态势另外公司资产负债率小幅回落资本结构不断优化图12公司经营性现金流净额及货币资金百万元图13公司资产负债率4000经营性现金流净额货币资金503500300040250030200015002010001050000201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源公司公告安信证券研究中心资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5公司动态分析海南矿业3投资并购大项目推进中推动战略加速转型拟增持洛克石油至100股权油气业务权益有望翻番2022年12月公司与复星国际签署股份购买协议拟以163亿美元收购洛克石油49股权本次交易完成后公司将持有洛克石油100股权将进一步扩大公司油气业务规模2022年子公司洛克石油实现营业收入1586亿元实现净利润172亿元2万吨锂盐产能建设中拟一体化至矿端或利好利润释放据公司公告公司2万吨氢氧化锂产能已于2022年12月正式开工建设预计2024年一季度竣工投产该项目位于洋浦自贸港政策先行区临近港口具备便利的交通运输优势同时根据海南自由贸易港建设总体方案海南岛封关后13增值税简并为销售税公司产品具备更强的市场竞争优势同时公司拟收购Bougouni锂矿交易完成后将持有其576股权若收购完成未来或利好锂业务利润释放投资建议预计2023-2025年营业收入分别为4785659210828亿元预计净利润67410671866亿元对应EPS分别为033052092元股目前股价对应PE为21513678倍维持公司评级为增持-A评级6个月目标价维持92元股风险提示需求不及预期铁矿石及油气价格大幅波动锂盐及资源端收购项目进展不及预期股东减持风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6公司动态分析海南矿业财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入41190482994784665915108281成长性减营业成本2120134477339844374567387营业收入增长率490173-09378643营业税费129796895813202169营业利润增长率8236-31481655888销售费用1438281112184净利润增长率5136-29796583749管理费用70653212334949448121EBITDA增长率1010-55-188434650研发费用67883878311021821EBIT增长率2368-322-04557841财务费用6677021033716617NOPLAT增长率7106-252109539797资产减值损失-1024-655-823-998-875投资资本增长率115-439335024加公允价值变动收益80538656145-315净资产增长率305117111151242投资和汇兑收益2433798---营业利润12321845391351511828541利润率加营业外净收支-35-37-12-19-26毛利率485286290336378利润总额12286841591231509928515营业利润率299175191229264减所得税26711422154227035675净利润率212127141162172净利润8744615167391067018661EBITDA营业收入486392321334336EBIT营业收入366211213240269资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数329290303244160货币资金3268637113264752274343677流动营业资本周转天数1919-11526交易性金融资产41202373302931742859流动资产周转天数389425400279237应收帐款313045573810690911018应收帐款周转天数2829312930应收票据6778546444801097114139存货周转天数2427342927预付帐款1758561171107837总资产周转天数849851860643473存货322740915039573310601投资资本周转天数353311321286203其他流动资产46274836414245354504可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE1569796131187长期股权投资467538538538538ROA88597098145投资性房地产534527527527527ROIC266178207291387固定资产4002937760427584675549752费用率在建工程7653203334483444044销售费用率0302020202无形资产58056484627660695861管理费用率17267707575其他非流动资产664411653849089299691研发费用率1617161717资产总额108988119456109026126334158048财务费用率1615221106短期债务1361613101---四费营业收入20810011010499应付帐款712410251109021509523555偿债能力应付票据4841622235503资产负债率394383249254259其他流动负债781510105823386969106负债权益比650620331340349长期借款55394359---流动比率191177238230264其他非流动负债88127863737280157750速动比率180165213206232负债总额4295545719271293204140914利息保障倍数2258145598422114726少数股东权益1007110541113841311017290分红指标股本2021720345203452034520345DPS元-----留存收益3659243430501696083879500分红比率0000000000股东权益66033737378189794294117134股息收益率0000000000现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润9615699367391067018661EPS元043030033052092加折旧和摊销49698719521062107210BVPS元275311347399491资产减值准备1024655---PEX16623621513678公允价值变动损失-805-38656145-315PBX2623211815财务费用7378231033716617PFCF171191-92-31783投资收益-2433-798---PS3530302213少数股东损益87184284217264179EVEBITDA11568775629营运资金的变动-2846-77434300-7274-3695CAGR8848488388484经营活动产生现金流量771112680187801219426657PEG1905021502投资活动产生现金流量-8645-5000-10269-15593-5262ROICWACC2617202837融资活动产生现金流量14546-4042-19149-333-461REP2118130705资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7公司动态分析海南矿业公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8公司动态分析海南矿业免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9