研究报告全文：商品日报商品日报20230329联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属风险尚未解除金银高位震荡周二国际贵金属期货价格先抑后扬收回跌幅国际金价止步两连跌重上1970美元国际银价也上涨143报收2348美元盎司普昨日监管机构继续强调欧美银行系统不会全面崩溃风险偏好改善衰退前景和货币政策重回焦点但市场仍存不安情绪美元连跌两日抹去上周四以来涨幅两年期美债收益率涨11个基点站上4德债收益率集体涨超10个基点美股集体转跌标普大盘和道指止步三日连涨并跌离一周高位美联储大鹰派圣路易斯联储主席布拉德表示利率工具用于对抗通胀不是拿来解决银行压力的由于银行业危机最近几周的金融压力有所增加但这可以通过监管政策而不是利率政策来控制持续适当的宏观审慎政策可以遏制当前环境下的金融压力适当的货币政策可以继续对通胀施加下行的压力世界银行发布公告称全球经济增长的潜在动力正在逐步减弱银行业危机的蔓延将进一步加剧经济增长率的放缓预计未来10年全球经济平均增速为22美国监管在硅谷银行听证会上暗示新的银行业改革箭在弦上资产超千亿美元的银行为重点关注对象美联储将通过多种假设情景提升银行压力测试对未被指定为具有全球系统重要性的大银行提出长期债务要求FDIC5月1日将提出可能改变存款覆盖面的选择目前来看市场情绪尚未稳定风险偏好仍在摇摆之中预计短期金银价格会继续震荡我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值操作建议金银暂时观望铜经济增长预期放缓铜价维持震荡周二沪铜主力2305合约窄幅震荡全天微涨022收于69320元吨国际铜2305合约全天继续震荡小幅上涨029收于61650元吨夜盘方面伦铜短期维持震荡格局周二上海电解铜对2304合约升水3070元吨均价升水50元吨较上一日下跌25元吨近期铜价进入震荡区间当月和次月的back结构小幅收窄进口亏损持续扩大周二现货市场成交情况较为清淡持货商升水报价有所松动下游仍畏高升水买兴下降宏观方面敬请参阅最后一页免责声明19商品日报世界银行发布公告称全球经济增长的潜在动力正在逐步减弱银行业危机的蔓延将进一步加剧经济增长率的放缓预计未来10年全球经济平均增速为22美国众议院一致通过法案否认中国发展中国家低位并要求国际组织取消中国享有的发展中国家待遇产业方面国家统计局数据今年1-2月有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入103757亿元营业成本98198亿元同比增29利润总额2058亿元同比降572必和必拓宣布与中国铜业中色大冶分别签署合作谅解备忘录上述合作旨在整合各方专业知识共同降低铜价值链的环境足迹提高能源使用效率加强铜生产过程中的废物处理水平虽然银行业系统性风险有所缓和但全球中长期经济增长的增速预期放缓现货面成交转弱导致升水小幅回落铜价进入窄幅震荡区间运行短期技术面上下均有压力铜价预计维持震荡等待新驱动指引操作建议暂时观望铝基本面健康铝价偏强震荡周二沪铝主力2305合约继续反弹收涨127夜盘沪铝偏强震荡伦铝上涨074现货长江均价18590元吨涨200元吨对当月-45元吨南储现货均价18710元吨涨190元吨对当月75元吨现货因铝价反弹接货增多成交较好宏观面美国1月FHFA房价指数同比升53前值升66环比升02预期降03前值降01美国3月大企业联合会消费者信心指数为1042预期101前值由1029修正至1034欧洲央行管委穆勒表示下一次会议可能会有更多不同的意见仍必须担心通胀的上行风险利率可能还有提高的空间产业消息3月18日七冶压力容器公司承建的黔西南州元豪煤电铝一体化33万吨年铝合金板带材加工项目39台槽全线正式通电铝价摆脱低位市场看涨情绪回升下游消费较前好转成交升水走高铝基本面较好重新被市场交易加上美指回落加持伦铝反弹配合沪铝预计偏强震荡继续向震荡箱体上沿挑战操作建议低多镍供应端带来短期支撑镍价企稳震荡周二沪镍震荡主力2305合约跌微涨1170元吨夜盘沪镍站上18万上方伦镍小涨137现货方面3月28日长江现货1镍报价186500-189100元吨均价报187800元吨较上一交易日跌600元吨广东现货1镍报价189400-189800元吨均价报189600元吨较上一交易日跌600元吨今日金川公司板状金川镍报188500元吨较上一交易日涨1000元吨宏观面美国1月FHFA房价指数同比升53前值升66环比升02预期降03前值降01美国3月大企业联合会消费者信心指数为1042预期101前值由1029修正至1034欧洲央行管委穆勒表示下一次会议可能会有更多不同的意见仍必须担心通胀的上行风险利率可能还有提高的空间敬请参阅最后一页免责声明29商品日报供需面镍期价近日小幅反弹加上交割换月镍现货升水小幅下调另外硫酸镍生产电积镍仍然处于亏损电积镍排产继续推后对镍价形成一定支撑消费端钢厂即将迎来集中采购期下一次成交价显得至关重要目前市场消息众多对参与者心态产生一定影响纯镍供应端带来一定支撑镍价反弹但二级市场过剩不变限制镍价上方空间操作建议观望锌美元连续收阴锌价震荡偏强周二沪锌主力2305合约日内震荡偏弱夜间震荡重心上移涨060报22750元吨伦锌小碎步上行涨021报29170美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2268022750元吨维持对2304合约升水0-10元吨月底补税票压力下当月票价格坚挺下游刚需逢低采买拜登美国银行业危机尚未结束美联储大鹰派称利率工具不是拿来解决银行压力的美国监管在硅谷银行听证会上暗示新的银行业改革箭在弦上基本面看欧洲炼厂部分复产兑现后期仍有复产预期供应边际增加国内原料供应及利润维持较健康炼厂满产及推迟检修意愿较强供应快速增加需求端看初端板块均有不同程度下滑镀锌板企业因钢材持续下跌销售走弱叠加北方环保预警限制开工率降幅较大但环保影响解除及钢材价格止跌后仍有望恢复压铸锌合金企业受小五金出口收缩及国内汽配订单疲软开工率下降氧化锌南北消费有所分化北方轮胎订单一般拖累企业开工社会库存去化速度放缓整体来看近期市场对银行业危机的担忧缓解美元指数连续二日收阴提振锌价但受制于内外供应增加较强预期及国内需求弱复苏现状锌价反弹力度及空间均有限短期仍以震荡偏多思路操作操作建议逢低做多铅多头减持铅价高位回落周二沪铅主力2305合约日内窄幅震荡夜间低开下行跌104报15260元吨伦铅震荡上行跌075报21210美元吨现货市场上海市场驰宏铅15390-15410元吨对沪期铅2304合约升水0-20元吨报价江浙市场江铜铜冠铅15370-15410元吨对沪期铅2304合约贴水20元吨到升水20元吨报价沪铅维持高位盘整态势持货商报价升贴水持平下游刚需选择增多贸易市场成交无改善基本面看原生铅炼厂增产互现河南地区此前检修炼厂已复产但仍有部分炼厂因原料偏紧日均产量下滑其它地区湖南及云南地区炼厂生产多稳定再生铅生产也已稳为主河南两家炼厂产量增加抵消广东炼厂检修影响后期安徽及内蒙炼厂复产将带来部分增量与此同时江西也有炼厂技改停产复产与检修并存预计产量总体维持稳中有增需求方面铅蓄电池更换市场进入淡季电池促销情况较明显整车促销尚能带动部分需求各地存差异大小企业差异也较明显大型企业生产维稳中小企业已销定产且生产有下滑趋势整体来看供应紧张情况略有缓解叠加目前尚处消费淡季需求提振有限库存降势止步铅价上行受抑叠加期价反弹至震敬请参阅最后一页免责声明39商品日报荡区间上沿多头减持期价如预期回落不过目前供应增加速度较慢且刚性需求尚存铅价下方空间亦有限预计主要运行区间仍在15100-15500元吨操作建议逢高沽空螺纹主力移仓换月价格小幅反弹周二上交所螺纹期货指数合约收盘为4112上涨35上海螺纹钢现货价格为4210较上个交易日上涨20昨日国内钢材市场情绪企稳普遍小幅反弹唐山迁安普方坯出厂价涨20报3880元吨宏观方面美联储如期加息25个基点至475-5中钢协表示1-2月国内主要用钢行业运行总体平稳建筑业趋稳其中房地产主要指标继续下降但降幅显著收窄基建投资较快增长制造业有所分化随着季节性需求的阶段性释放和近期南方普遍的雨水天气钢材下游需求端高位有所回落但依然是钢材消费旺季终端需求维持高位现货成交量稳定目前调整阶段结束后依然较为看好后期钢材价格供应方面上周全国建材产量431万吨环比回升05小幅增加需求方面上周五大品种周消费量降36其中建材降6板材降15未来10天南方地区依然降雨较多影响钢材下游需求库存方面上周五大品种库存总量为2117万吨周环比下降403万吨降幅2总体上由于国外金融市场较为动荡国内季节性需求阶段性释放后近期南方降雨较多钢材下游需求端高位有所回落目前钢材消费依旧处于旺季行情仍会在本轮调整结束后会反弹所以本轮调整何时结束还有待观察但整体上不宜过分看空操作建议暂时观望或轻仓试多铁矿市场情绪企稳价格持续反弹周二大商所铁矿期货指数合约收盘为844上涨7Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为123较上个交易日上涨2青岛港口PB粉价格为900上涨15河北唐山66精粉为1110持平0昨日国内钢材市场情绪企稳普遍小幅反弹唐山迁安普方坯出厂价涨20报3880元吨钢厂高炉开工率持续稳步小幅增加而整体钢材利润最近有所回落但依然小幅盈利考虑到降低生产成本钢厂继续使用更多低品位铁矿来实现降本增效需求端唐山高炉产能利用率765较上周升11上周钢厂产能利用率小幅上升钢材产量缓增目前钢厂利润低位需求季节性高位调整短期降雨影响钢材下游需求预计短期高炉产能利用率将小幅上行但增长空间不大库存方面全国钢厂铁矿库存总量9151万吨环比减52万吨当前样本钢厂进口矿日耗292万吨环比增3万吨库存消费比313环比减05天基本维持不变供应方面海外供应季节性正常总体上最近美国银行问题冲击欧美金融流动性但风险已经基本释放国外市场情绪缓和目前国内政策面干扰再次冲击铁矿投机情绪近半年来在黑色板块中铁矿上涨幅度最大在板块内估值较高整体市场做多情绪谨慎所以铁矿石市场以调整为主作建议59正套单边观望敬请参阅最后一页免责声明49商品日报焦炭现货承压期价震荡周二焦炭期货2305合约震荡走势早盘反弹回落夜盘震荡收26775现货市场西北某大型焦企化工焦下调50-100元吨焦炭市场弱稳运行港口准一焦炭报价2590元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端虽然终端需求有所回落但钢厂利润持续修复支撑高炉开工高位运行铁水产量和煤焦需求稳中有增上周247家钢厂高炉开工率8273环比上周增加044同比去年增加452日均铁水产量23982万吨环比增加224万吨同比增加954万吨供给端近期焦煤价格回落焦化利润修复焦企生产开工好转焦炭产量有望增加上周独立焦企产能利用率为746环比增加01全国平均焦化利润4922元吨焦炭库存总库存连续下降钢企去库明显上周独立焦化企业库存6455万吨减少25万吨钢企64466万吨减少14万吨港口1823万吨增加05万吨焦炭总库存93129万吨减少13万吨整体上海外金融市场一波三折大宗商品宽幅震荡基本面高炉铁水产量持续增加焦炭表需向好供应端焦化利润回升焦企开工提速焦炭产量平稳库存转降进口方面焦煤进口政策放松蒙煤通关持续高位中期需求支撑成本拖累短期利空情绪有所缓和焦炭预计震荡偏弱操作建议观望焦煤供给稳定走势偏弱周二焦煤期货2305合约震荡偏弱早盘小幅反弹夜盘走弱收于18265现货市场近期竞拍不佳流拍增多煤矿报价继续下调港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2230元吨上游煤矿主产区煤矿维持正常生产市场供应逐步提升上周洗煤厂开工环比回升精煤产量在6138万吨环比增加03万吨下游方面原料跌幅大于产品焦厂钢企生产利润继续修复高炉开工回升铁水产量增加焦煤需求提升上周焦企日均产量5581万吨下降02万吨钢企日均产量47万吨减少01万吨焦煤库存上周微增煤矿企业库存23696万吨减少14万吨钢企8266万吨减少9万吨焦企8437万吨减少22万吨港口164万吨增加20万吨焦煤总库存2071万吨增加5万吨整体看钢厂开工向好支撑煤焦需求供应端煤矿开工回升产量增加进口方面澳煤进口政策全面放松蒙古通关高位优质货源充足短期利空情绪缓和中期焦煤供应压力不减焦煤预计震荡偏弱操作建议逢高做空敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜6932070010125998439871元吨LME铜8957-32-036美元吨SHFE铝18690210114292477464836元吨LME铝238318074美元吨SHFE锌2257530013163245177698元吨LME锌29176021美元吨SHFE铅15420-20-0135767598632元吨LME铅2121-16-075美元吨SHFE镍1790604660267198691142285元吨LME镍24125325137美元吨SHFE黄金43618-196-045234304337136元克COMEX黄金1973301560080美元盎司SHFE白银518000-2100-040716403996983元千克COMEX白银2338016067美元盎司SHFE螺纹钢41363107619400712922218元吨SHFE热卷425530071271822543616元吨DCE铁矿石882085097398727575079元吨DCE焦煤18175-265-1446438986722元吨DCE焦炭26720-630-2303889045268元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视3月28日3月27日涨跌3月28日3月27日涨跌SHEF铜主力693206925070LME铜3月89578989-32SHFE仓单73952739520LME库存6840070600-2200铜沪铜现货报价6939569235160LME仓单44100418752225现货升贴水5075-25LME升贴水-1275-12750精废铜价差1946919821-352沪伦比774770004LME注销仓单2430028725-44253月28日3月27日涨跌3月28日3月27日涨跌SHEF镍主力1790601744004660LME镍3月2412523800325SHEF仓单11141131-17LME库存4420844304-96镍俄镍升贴水8508500LME仓单3741038502-1092金川镍升贴水280028000LME升贴水0-179179LME注销仓单67985802996沪伦比价7427330093月28日3月27日涨跌3月28日3月27日涨跌锌SHEF锌主力225752254530LME锌291729116SHEF仓单3910040179-1079LME库存3955039650-100敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水010-10LME仓单37200372000现货报价226802260080LME升贴水319931990LME注销仓单23502450-100沪伦比价774774-0013月27日3月24日涨跌3月27日3月24日涨跌SHFE铅主力153901537515LME铅21205211951SHEF仓单1192911628301LME库存2570025725-25铅现货升贴水-145-19045LME仓单21200212000现货报价152751525025LME升贴水2418555LME注销仓单21200212000沪伦比价7267250003月28日3月27日涨跌3月28日3月27日涨跌SHFE铝连三1859518390205LME铝3月238252365175SHEF仓单212323212424-101LME库存5320255278754150现货升贴水-50-7020LME仓单4321004237008400铝长江现货报价1860018410190LME升贴水-4325-4019-306南储现货报价1871018520190沪伦比价780778003沪粤价差-110-1100LME注销仓单99925104175-42503月28日3月27日涨跌3月28日3月27日涨跌SHFE黄金4361843618000SHFE白银518000518000000COMEX黄金197350197350000COMEX白银23420234200000黄金TD4353543535000白银TD516200516200000贵伦敦黄金196285196285000伦敦白银23052305000金期现价差083100-017期现价差1801300500属COMEX金银比SHFE金银比价84208424-00484428431011价SPDR黄金ETF9277392773000SLV白银ETF143101614273003716COMEX黄金库COMEX白银库212929112129291102815512852815512850存存3月28日3月27日涨跌3月28日3月27日涨跌南北价差广-螺纹主力4136410531120120000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格423042102020020钢沈基差2248223521-1038卷螺差上海-51-609方坯唐山3880386020卷螺差主力119120-13月28日3月27日涨跌3月28日3月27日涨跌铁铁矿主力8820873585巴西-青岛运价22092176033矿日照港PB粉90089010西澳-青岛运价10381036002石基差-300-282-1765-62价差1515151500062FeCFR1237012165205PB粉-杨迪粉41239418焦3月28日3月27日涨跌3月28日3月27日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力2672027350-6302302300焦港煤港口现货准一259025900焦炭港口基差1135063敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤价差晋-山西现货一级2450245002702700港焦煤主力1817518440-265焦煤基差69366627港口焦煤山250025000RBJ主力154791500900470西山西现货价格223022300JJM主力1470214832-00130数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A906室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99