研究报告全文：商品日报商品日报20230328联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属市场情绪改善金银将继续回调周一国际贵金属期货价格普遍收跌COMEX黄金期货跌132报19577美元盎司COMEX白银期货跌051报2322美元盎司有报道称美国政府正考虑提供额外流动性市场情绪继续改善避险资金流出金银价格高位回调昨日美元指数跌027报10284美债收益率脱离半年低位10年期美债收益率涨152个基点报3529美国三大股指收盘涨跌不一在提前公布的本周二国会证词中美联储金融监管副主席巴尔称监管方致力于确保所有存款都是安全的准备根据需要为任何规模的银行使用所有工具他认为硅谷银行倒闭是因为该行未能有效管理利率和流动性风险且社交媒体上的挤兑讨论激增无保险存款的储户选择迅速取款逃离报道称美国政府正考虑提供额外流动性特别是帮助第一共和银行强化资产负债表还有消息称存款从地区银行流向大型银行速度锐减均改善市场情绪对美联储5月加息押注超过按兵不动的概率美联储理事杰斐逊表示仍在了解到目前为止政策紧缩的全部影响通胀已经下降并且随着需求下降应该回落到2的目标水平目前来看美欧银行业风险正在得到控制市场风险偏好改善前期因避险而大涨的金银价格出现回调预计短期会继续调整我们持续看好贵金属的中长期多头配置价值操作建议金银暂时观望铜海外风险缓和铜价震偏强周一沪铜主力2305合约窄幅震荡全天涨幅019报收于69250元吨国际铜2305合约全天继续震荡上涨达003报收于61500元吨夜盘方面伦铜维持震荡偏强周一上海电解铜对2304合约升水50100元吨均价升水75元吨较上一日下跌10元吨近期铜价缓慢上行当月和次月的back结构小幅收窄进口亏损持续扩大周一现货市场成交情况转淡持货商挺价升水但下午有所松动下游畏高升水买兴下降宏观方面美国第一公民银行与美国联邦存款保险公司完成对硅谷银行的收购谈判硅谷事件尘埃落定中敬请参阅最后一页免责声明110商品日报国1-2月规模以上工业企业利润同比下降229实现营收193万亿元同比下降13昨日央行6000亿中长期降准资金全面落地叠加月中MLF超额续作2810亿3月合计投放中长期资金近9000亿元产业方面西部铜金公司宣布日本三菱公司将对该公司在加拿大Yukon地区的Casino铜金项目进行战略股权投资以进一步推进该项目的开发预计年产铜达739万吨当前海外风险缓和市场风险偏好修复国内资金面趋于宽松叠加下游需求回暖导致国内库存持续下滑现货升水仍然高位运行利好铜价震荡偏强运行铜价短期技术面仍有回调压力预计后市将震荡向上操作建议暂时观望铝焦点重回基本面铝价震荡偏强周一沪铝主力2305合约震荡小幅收涨041夜盘沪铝继续小幅反弹伦铝上涨09现货长江均价18390元吨涨70元吨对当月-60元吨南储现货均价18520元吨涨100元吨对当月65元吨现货成交分化依旧华南较好华东平淡据钢联库存数据3月27日铝锭社会库存1075万吨较上周四减少19万吨铝棒社会库存179万吨较上周四减少11万吨宏观面国家统计局公布数据显示今年1-2月受量价等多因素影响全国规模以上工业企业利润总额88721亿元同比下降229美联储理事杰斐逊仍在了解到目前为止政策紧缩的全部影响通胀已经下降并且随着需求下降应该回落到2的目标水平产业消息天山铝业印尼有限公司在印尼投资建设年产200万吨氧化铝项目分两期建设一期年产100万吨项目已着手启动前期准备工作暂时宏观平静铝价重回基本面定价基本面铝锭延续较强去库基本面保持健康状态现货市场略有分化华南货源紧缺成交稍好华东及巩义稍弱短期铝价做震荡偏强判断但需关注成本不断走低且未来或仍有走低空间铝基本面有利好同时也伴随部分利空或限制铝价上方空间操作上考虑在震荡区间下沿做多不追多操作建议低多镍LME镍亚盘交易回归首日镍价平稳周一沪镍冲高回落主力2305合约跌微涨490元吨夜盘沪镍小幅上行伦镍探底回升涨051现货方面3月27日长江现货1镍报价186400-190400元吨均价报188400元吨较上一交易日涨5050元吨广东现货1镍报价189900-190500元吨均价报190200元吨较上一交易日涨4300元吨今日金川公司板状金川镍报189500元吨较上一交易日涨5000元吨宏观面国家统计局公布数据显示今年1-2月受量价等多因素影响全国规模以上工业企业利润总额88721亿元同比下降229美联储理事杰斐逊仍在了解到目前为止政策紧缩的全部影响通胀已经下降并且随着需求下降应该回落到2的目标水平敬请参阅最后一页免责声明210商品日报供需面海外纯镍进口持续亏损国内电积镍排产延后暂时现货市场有偏紧迹象临近月底现货升水持稳国内外纯镍库存均缓慢走低库存或开始显现支撑消费端不锈钢仍未有旺季特征消费清淡昨日是为期一年伦镍停盘亚洲时段的重新开盘市场仍有流动性担忧但镍价暂未进一步下跌关注LME金属对于镍的规则完善上暂时此消息的利空影响有限短期镍价弱势震荡为主操作建议观望锌担忧情绪缓解锌价延续反弹周一沪锌主力2305合约日内窄幅震荡夜间盘中拉涨涨069报22670元吨伦锌维持横盘震荡涨060报29110美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2257022630元吨对2304合约升水0-10元吨长单执行首日市场转为对下月票报价下游对高价锌观望较多成交相对较少第一公民银行买下硅谷银行美联储金融监管副主席美国银行系统稳健硅谷银行倒闭是管理不善的教科书案例国内1-2月全国规模以上工业企业利润总额88721亿元同比下降229SMM截止至本周一社会库存报1524万吨较上周五减少03万吨降幅收窄基本面看欧洲炼厂部分复产兑现后期仍有复产预期供应边际增加国内内外矿加工费环比延续缓慢下降但炼厂原料库存同期偏高当前原料供应及利润维持较健康炼厂满产及推迟检修意愿较强供应快速增加需求端看初端板块均有不同程度下滑镀锌板企业因钢材持续下跌销售走弱叠加北方环保预警限制开工率降幅较大但环保影响解除及钢材价格止跌后仍有望恢复压铸锌合金企业受小五金出口收缩及国内汽配订单疲软开工率下降氧化锌南北消费有所分化北方轮胎订单一般拖累企业开工整体来看美国第一公民银行收购硅谷银行资产交易尘埃落定避险需求退潮美元跌穿103金属多上涨产业端看内外供应增加尚处初期阶段全球显性库存维持偏低水平同时3月以来国内下游消费逐步改善刚性及投机性需求尚可库存连续两周大幅下滑短期看市场担忧情绪缓和锌价延续低位反弹但受制于偏弱的基本面上方空间或有限操作建议逢低做多铅库存降势止步铅价反弹空间有限周一沪铅主力2305合约日内震荡偏强夜间延续震荡涨023报15445元吨伦铅震荡重心小幅上移涨078报21370美元吨现货市场上海市场驰宏铅15390-15420元吨对沪期铅2304合约升水0-30元吨报价江浙市场江铜铜冠豫光铅15370-15410元吨对沪期铅2304合约贴水20元吨到升水20元吨报价沪铅呈偏强震荡持货商报价随行就市且因市场货源货源不多报价仍以小升水消费转淡加之临近月末企业多观望SMM截止至本周一社会库存为416万吨较上周五增加800吨基本面看原生铅炼厂增产互现河南地区此前检修炼厂已复产但仍有部分炼厂因原料偏紧日均产量下滑敬请参阅最后一页免责声明310商品日报其它地区湖南及云南地区炼厂生产多稳定再生铅生产也已稳为主河南两家炼厂产量增加抵消广东炼厂检修影响后期安徽及内蒙炼厂复产将带来部分增量与此同时江西也有炼厂技改停产复产与检修并存预计产量总体维持稳中有增需求方面铅蓄电池更换市场进入淡季电池促销情况较明显整车促销尚能带动部分需求各地存差异大小企业差异也较明显大型企业生产维稳中小企业已销定产且生产有下滑趋势整体来看需求端处于淡季但刚性消费令需求下滑速度较慢同时供应端受原料偏紧及部分检修影响维持偏紧社会库存维持在近三年偏低位支撑铅价但供需双弱的供需格局也难以提供持续向上动力铅价反弹空间受限关注15500附近压力操作建议逢高沽空螺纹主力移仓换月价格下跌后盘整周一上交所螺纹期货指数合约收盘为4077下跌1上海螺纹钢现货价格为4190较上个交易日持平昨日国内钢材市场情绪弱稳唐山迁安普方坯出厂价不变报3860元吨宏观方面目前钢材市场整体继续去库存但周度降幅环比收窄随着季节性需求的阶段性释放和近期南方普遍的雨水天气钢材下游需求端高位有所回落随着钢材消费旺季到来终端需求维持高位现货成交量持续放大目前调整阶段结束后依然较为看好后期钢材价格现宏观方面美联储如期加息25个基点至475-5区间供应方面上周全国建材产量431万吨环比回升05小幅增加需求方面上周五大品种周消费量降36其中建材降6板材降15未来10天南方地区依然降雨较多影响钢材下游需求预计成交量不会有太大起色库存方面上周五大品种库存总量为2117万吨周环比下降403万吨降幅2总体上由于国外金融市场较为动荡国内季节性需求阶段性释放后近期南方降雨较为普遍钢材下游需求端高位有所回落目前钢材消费依旧处于旺季行情仍会在本轮调整结束后会反弹但目前降雨较多影响钢材下游施工所以本轮调整何时结束还有待观察但整体上不宜过分看空操作建议暂时观望铁矿市场情绪弱稳价格调整为主周一大商所铁矿期货指数合约收盘为837上涨7Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为121较上个交易日持平青岛港口PB粉价格为885上涨5河北唐山66精粉为1110持平昨日国内钢材市场情绪弱稳唐山迁安普方坯出厂价不变报3860元吨钢厂高炉开工率持续稳步小幅增加而整体钢材利润最近有所回落但依然小幅盈利考虑到降低生产成本钢厂继续使用更多低品位铁矿来实现降本增效需求端唐山高炉产能利用率765较上周升11上周钢厂产能利用率小幅上升钢材产量缓增目前钢厂利润低位需求季节性高位调整短期降雨影响钢材下游需求预计短期高炉产能利用率将小幅上行但增长空间不大库存方面全国钢厂铁矿库存总量9151万吨环比减518万吨当前样本敬请参阅最后一页免责声明410商品日报钢厂的进口矿日耗292万吨环比增加3万吨库存消费比313环比减05天基本维持不变海外供应季节性正常供应方面海外供应季节性正常总体上最近美国银行问题冲击欧美金融流动性但部分风险已经释放市场情绪缓和目前国内政策面干扰再次冲击铁矿石市场的投机情绪近半年来在黑色板块中铁矿上涨幅度最大在板块内估值较高整体市场做多情绪减弱加上最近主力移仓换月所以铁矿石市场以调整为主操作建议59正套单边观望焦炭铁水产量继续增加期价震荡走弱周一焦炭期货2305合约震荡走势日盘反弹夜盘大幅走弱收26535现货市场焦炭市场弱稳运行港口准一焦炭报价2590元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端虽然终端需求有所回落但钢厂利润持续修复支撑高炉开工高位运行铁水产量和煤焦需求稳中有增上周247家钢厂高炉开工率8273环比上周增加044同比去年增加452日均铁水产量23982万吨环比增加224万吨同比增加954万吨供给端近期焦煤价格回落焦化利润修复焦企生产开工好转焦炭产量有望增加上周独立焦企产能利用率为746环比增加01全国平均焦化利润4922元吨焦炭库存总库存连续下降钢企去库明显上周独立焦化企业库存6455万吨减少25万吨钢企64466万吨减少14万吨港口1823万吨增加05万吨焦炭总库存93129万吨减少13万吨整体上海外金融市场一波三折大宗商品宽幅震荡基本面终端需求有所放缓不过高炉铁水产量持续增加焦炭表需向好供应端焦化利润回升焦企开工提速焦炭产量平稳库存转降进口方面焦煤进口政策放松蒙煤通关持续高位中期需求支撑成本拖累短期利空情绪有所缓和焦炭预计震荡偏弱操作建议观望焦煤供给稳定走势偏弱周一焦煤期货2305合约震荡偏弱早盘小幅反弹夜盘走弱收于1805现货市场近期竞拍不佳流拍增多煤矿报价继续下调港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2230元吨上游煤矿主产区煤矿维持正常生产市场供应逐步提升上周洗煤厂开工环比回升精煤产量在6138万吨环比增加03万吨下游方面原料跌幅大于产品焦厂钢企生产利润继续修复高炉开工回升铁水产量增加焦煤需求提升上周焦企日均产量5581万吨下降02万吨钢企日均产量47万吨减少01万吨焦煤库存上周微增煤矿企业库存23696万吨减少14万吨钢企8266万吨减少9万吨焦企8437万吨减少22万吨港口164万吨增加20万吨焦煤总库存2071万吨增加5万吨整体看钢厂开工向好支撑煤焦需求供应端煤矿开工回升产量增加进口方面敬请参阅最后一页免责声明510商品日报澳煤进口政策全面放松蒙古通关高位优质货源充足短期利空情绪缓和需求支撑加强中期焦煤供应压力不减焦煤预计震荡偏弱操作建议逢高做空敬请参阅最后一页免责声明610商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜69250-510-073166026438718元吨LME铜898944049美元吨SHFE铝1848010005238510468266元吨LME铝236521090美元吨SHFE锌22545-135-060183738179099元吨LME锌291118060美元吨SHFE铅15440500327962895936元吨LME铅213717078美元吨SHFE镍174400-7010-386266612152463元吨LME镍23800120051美元吨SHFE黄金43814-256-058289348341012元克COMEX黄金195240-2860-144美元盎司SHFE白银520100-1600-03115562401014223元千克COMEX白银2311-025-109美元盎司SHFE螺纹钢4105-2-00518486952983417元吨SHFE热卷4225-28-066323718574589元吨DCE铁矿石873570081567217577178元吨DCE焦煤18440-145-0785470384250元吨DCE焦炭27350-10-0042630242344元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视3月27日3月24日涨跌3月27日3月24日涨跌SHEF铜主力6925069760-510LME铜3月8989894544SHFE仓单76932769320LME库存7060072675-2075铜沪铜现货报价6923568625610LME仓单41875403751500现货升贴水7585-10LME升贴水-1275-975-3精废铜价差1982117221260沪伦比770780-009LME注销仓单2872532300-35753月27日3月24日涨跌3月27日3月24日涨跌SHEF镍主力174400181410-7010LME镍3月2380023680120SHEF仓单11311167-36LME库存4430444454-150镍俄镍升贴水8508500LME仓单38502385020金川镍升贴水280028000LME升贴水-179-20021LME注销仓单58025952-150沪伦比价733766-0333月27日3月24日涨跌3月27日3月24日涨跌锌SHEF锌主力2254522680-135LME锌291128935175SHEF仓单4017941006-827LME库存39650396500敬请参阅最后一页免责声明710商品日报现货升贴水10100LME仓单37200372000现货报价226002252080LME升贴水31993175024LME注销仓单245024500沪伦比价774784-0093月27日3月24日涨跌3月27日3月24日涨跌SHFE铅主力153901537515LME铅21205211951SHEF仓单11628116280LME库存2570025725-25铅现货升贴水-190-140-50LME仓单21200212000现货报价15250152500LME升贴水2418555LME注销仓单21200212000沪伦比价7267250003月27日3月24日涨跌3月27日3月24日涨跌SHFE铝连三1839018435-45LME铝3月2365234421SHEF仓单212424213130-706LME库存527875532725-4850现货升贴水-70-60-10LME仓单423700426975-3275铝长江现货报价184101832090LME升贴水-4019-4725706南储现货报价1852018420100沪伦比价778786-009沪粤价差-110-100-10LME注销仓单104175105750-15753月27日3月24日涨跌3月27日3月24日涨跌SHFE黄金4381443814000SHFE白银520100520100000COMEX黄金195380195380000COMEX白银23145231450000黄金TD4371443714000白银TD518800518800000贵伦敦黄金194625194625000伦敦白银22892289000金期现价差100112-012期现价差130400900属COMEX金银比SHFE金银比价84248447-02384488478-030价SPDR黄金ETF9239792397000SLV白银ETF14273001428444-1144COMEX黄金库COMEX白银库21292911212929110281551285282052467-501181存存3月27日3月24日涨跌3月27日3月24日涨跌南北价差广-螺纹主力41054107-2120140-2000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格421042100010-10钢沈基差2352123321200卷螺差上海-60-40-20方坯唐山386038600卷螺差主力120146-263月27日3月24日涨跌3月27日3月24日涨跌铁铁矿主力8735866570巴西-青岛运价22092176033矿日照港PB粉8908846西澳-青岛运价10381036002石基差-291-275-1665-62价差NA1515NA62FeCFR1216512110055PB粉-杨迪粉40238814焦3月27日3月24日涨跌3月27日3月24日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力2735027360-102302300焦港煤港口现货准一259025900焦炭港口基差50491敬请参阅最后一页免责声明810商品日报焦煤价差晋-山西现货一级2450245002702700港焦煤主力1844018585-145焦煤基差66665215港口焦煤山250025000RBJ主力1500915011-00002西山西现货价格223022300JJM主力148321472200110数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明910商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A906室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1010