事件：3月28日，阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，设立六大业务集团和多家业务公司。根据21世纪经济报道，阿里巴巴首席执行官张勇今日发布全员信，启动组织架构变革，将在阿里巴巴之下设立（1）阿里智能云（张勇兼任CEO）、（2）淘宝天猫商业（戴珊（苏荃）任CEO）、（3）本地生活（俞永福任CEO）、（4）菜鸟（万霖任CEO）、（5）国际数字商业（蒋凡任CEO）、（6）大文娱（樊路远任CEO）等六大业务集团和多家业务公司。此次调整完成后，阿里巴巴集团将实行控股公司管理；张勇在全员信中指出，未来，具备条件的业务集团和公司都将有可能独立融资和上市。
　　我们认为，阿里巴巴启动组织架构变革的举措，于公司而言意味着各业务模块决策链路缩短，更垂直的组织架构应对市场变化的响应效率将有所提升；于互联网行业而言，阿里巴巴集团旗下具备条件的业务未来有可能独立融资和上市，或通过融资促进业务发展，加速平台经济和市场经济的正向循环效应，于整体互联网平台经济的持续发展都具有长远意义。
　　投资建议：近期不论从游戏版号的常态化发放，内容领域的常态化释放，到互联网金融等领域从专项整治走向常态化监管等一系列互联网监管平稳化的信号都开始逐步显现；我们认为过去互联网领域监管成果基本上达成效果，平台经济经过监管后将以更健康的模式持续发展；而政策环境企稳有助于平台经济赋能、助力实体经济的加速发展；而互联网企业经过过去1-2年的业务聚焦和降本增效也进入更加可持续的发展区间，23年我们预计随着宏观经济的逐步复苏，互联网公司将进入收入加速期，而AI等新技术领域的突破也会为互联网公司在中长期寻找新技术/产品红利带来商业空间。平台经济、游戏、内容、互联网金融等领域的监管稳定趋势将有效提振市场对互联网公司的投资信心，我们建议关注腾讯控股、美团、快手、百度、阿里健康等平台型互联网公司，以及游戏版号发放常态化驱动业绩加速的网易、哔哩哔哩、三七互娱等，内容监管常态化驱动业绩释放的爱奇艺、芒果超媒、微博、猫眼娱乐等；以及基于稳定竞争格局，提升盈利能力的腾讯音乐和云音乐。
　　风险提示。业绩复苏不及预期、行业竞争加剧、监管收紧等风险。
　　

研究报告全文：XmlTablePage跟踪分析传媒证券研究报告传媒行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入互联网阿里巴巴组织架构调整互联网稳健可报告日期2023-03-28持续发展相对市场表现TablePicQuoteTableSummary21核心观点12事件3月28日阿里巴巴启动16N组织变革设立六大业务集30322052207220922112201230323团和多家业务公司根据21世纪经济报道阿里巴巴首席执行官张勇-6今日发布全员信启动组织架构变革将在阿里巴巴之下设立1阿-14里智能云张勇兼任CEO2淘宝天猫商业戴珊苏荃任CEO-233本地生活俞永福任CEO4菜鸟万霖任CEO5国传媒沪深300际数字商业蒋凡任大文娱樊路远任等六大业CEO6CEO务集团和多家业务公司此次调整完成后阿里巴巴集团将实行控股公分析师TableAuthor旷实司管理张勇在全员信中指出未来具备条件的业务集团和公司都将SAC执证号S0260517030002有可能独立融资和上市SFCCENoBNV294我们认为阿里巴巴启动组织架构变革的举措于公司而言意味着各业010-59136610务模块决策链路缩短更垂直的组织架构应对市场变化的响应效率将kuangshigfcomcn有所提升于互联网行业而言阿里巴巴集团旗下具备条件的业务未来有可能独立融资和上市或通过融资促进业务发展加速平台经济和市相关研究TableDocReport场经济的正向循环效应于整体互联网平台经济的持续发展都具有长传媒行业百度发布企业级大2023-03-28远意义模型平台文心千帆投资建议近期不论从游戏版号的常态化发放内容领域的常态化释传媒行业AI持续蔓延推2023-03-26放到互联网金融等领域从专项整治走向常态化监管等一系列互联网荐关注三条投资思路监管平稳化的信号都开始逐步显现我们认为过去互联网领域监管成传媒行业ChatGPT开放第三2023-03-26果基本上达成效果平台经济经过监管后将以更健康的模式持续发展方插件AI迎来AppStore而政策环境企稳有助于平台经济赋能助力实体经济的加速发展而互时刻联网企业经过过去1-2年的业务聚焦和降本增效也进入更加可持续的发展区间23年我们预计随着宏观经济的逐步复苏互联网公司将进联系人TableContacts周喆010-59136890入收入加速期而AI等新技术领域的突破也会为互联网公司在中长期zhouzhegfcomcn寻找新技术产品红利带来商业空间平台经济游戏内容互联网金融等领域的监管稳定趋势将有效提振市场对互联网公司的投资信心我们建议关注腾讯控股美团快手百度阿里健康等平台型互联网公司以及游戏版号发放常态化驱动业绩加速的网易哔哩哔哩三七互娱等内容监管常态化驱动业绩释放的爱奇艺芒果超媒微博猫眼娱乐等以及基于稳定竞争格局提升盈利能力的腾讯音乐和云音乐风险提示业绩复苏不及预期行业竞争加剧监管收紧等风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText跟踪分析传媒重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E光线传媒300251SZ人民币4331620221027买入37629188122022303196766057928303060芒果超媒300413SZ人民币272820221031买入25961301512098180776561521001960新媒股份300770SZ人民币67920221129买入689021027323325152027160514601710蓝色光标300058SZ人民币93920221031买入7030150236260408339151872700980完美世界002624SZ人民币373320221025买入3749108187345619965754057001090吉比特603444SH人民币10182022124买入153400504420360231418761056090810三七互娱002555SZ人民币231320221030买入2340107138216216767125048701010分众传媒002027SZ人民币118720221028买入12230891021334116423511810801100天下秀600556SH人民币289920221025买入2354108138268421015393869601100兆讯传媒301102SZ人民币174820221030买入932062067281926096494851010980博纳影业001330SZ人民币103620221031买入9290740771400134550539011301050新经典603096SH人民币76812023223买入9669295358260421461631129017401740中南传媒601098SH人民币603202292买入65704404813701256546437960950中信出版300788SZ人民币315520221026买入3767021094150243356224012843101210中国科传601858SH人民币856920221028买入163782213643877235432331927205252凤凰传媒601928SH人民币8562023221买入1304021057465417152092760300760视源股份002841SZ人民币4331620221027买入37629188122022303196766057928303060中国出版601949SH人民币272820221031买入25961301512098180776561521001960华立科技301011SZ人民币67920221129买入689021027323325152027160514601710国联股份603613SH人民币93920221031买入7030150236260408339151872700980猫眼娱乐01896HK港元373320221025买入3749108187345619965754057001090阿里健康00241HK港元6002023225买入787-002002-3200344972215-188201美团-W03690HK港元134602023326买入23254046258334105957206155121-526894心动公司02400HK港元2720202296买入3112-097016-19411-2083-1650470泡泡玛特09992HK港元20602023213买入352304207156003313360820356901090哔哩哔哩BILIO美元2439202335买入3116-1673-970-----5800-4900爱奇艺IQO美元6672023223买入102714930130781523359279-5004000网易NTESO美元88352023227买入1292133913588179116931080101018701740腾讯音乐TMEN美元7712023323买入9342933391809156419416510001100BOSS直聘BZO美元18882023321买入22490901701442276353040031007001200微博WBO美元1839202335买入3243220240574752682520860160790腾讯控股00700HK港元378202023323买入4951411841573364727452060181020001700百度BIDUO美元152732023224买入18100598586121754121914001000300600满帮集团YMMN美元708202339买入128813019037442562813003500410610快手-W01024HK港元55402023118买入8869-1311-5751-14400-3800-400云音乐09899HK港元66552023226买入13569-054025-30173---283-071新东方在线01797HK港元32652023221买入6851-040110-3389-5400-22204160数据来源Wind广发证券发展研究中心注哔哩哔哩爱奇艺网易腾讯音乐BOSS直聘的EPS单位为美元ADS哔哩哔哩微博网易云音乐百度爱奇艺满帮已披露22年年报TableResearchTeam识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText跟踪分析传媒广发传媒行业研究小组旷实首席分析师北京大学经济学硕士2017年3月加入广发证券2011-2017年2月供职于中银国际证券叶敏婷资深分析师西安交通大学工业工程硕士管理学学士2018年加入广发证券发展研究中心徐呈隽资深分析师复旦大学世界经济学硕士浙江大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心周喆高级研究员香港理工大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心卢丝雨高级研究员硕士毕业于上海交通大学2021年加入广发证券发展研究中心张丰淇研究员硕士毕业于伦敦政治经济学院2022年加入广发证券发展研究中心毛玥研究员上海交通大学管理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨琳琳海外互联网首席分析师华中科技大学管理科学与工程硕士管理学学士2012年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText跟踪分析传媒广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1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