行业配置建议：春季攻势启动，在AI的iPhone时刻继续拥抱大科技。1）机械设备（通用设备、自动化设备）：既是先进制造业的生产力工具，也是数字经济与中特估值的共振方向；2）电子（消费电子、光学光电子、半导体）：基本面修复带来盈利预期回暖，AI与国产替代催化估值；3）计算机（软件开发、IT服务、计算机设备）：业绩环比有望改善，具备数据要素/AI/信创三重催化；4）国防军工（航空装备、航海装备）：“中国特色估值体系”受益行业之一，在手订单饱满增长趋势明确；5）传媒（游戏、数字媒体）：AIGC引领数字内容生产新方式，把握AI应用投资机遇；6）电力设备（电机、风电设备、电池）：双碳目标下高景气延续，上游供给缓解23年有望放量。
　　上游原料：2023年2月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度下行，焦炭环比景气度上行；石化行业，油气开采环比景气度下行，油服工程环比景气度上行，炼化及贸易环比景气度上行；基化行业，化学原料、化学制品和化学纤维环比景气度上行，塑料和橡胶环比景气度下行，农化制品环比景气度分化；钢铁行业，普钢、特钢、冶钢原料环比景气度均上行；有色金属行业，小金属环比景气度上行，贵金属、工业金属、能源金属、金属新材料环比景气度下行；建筑材料行业，水泥和玻璃玻纤环比景气度下行，装修建材环比景气度分化。
　　中游制造：2023年2月，电力设备行业，电机、电池、电网设备环比景气度下行，光伏设备环比景气度上行；机械设备行业，专用设备环比景气度下行，通用设备环比景气度分化；电子行业，消费电子、半导体环比景气度下行，光学光电子环比景气度上行，元件环比景气度分化；通信行业，通信服务和通信设备环比景气度下行。
　　下游消费：2023年2月，农林牧渔行业，总体环比景气度下行，种植业、养殖业、饲料环比景气度下行，渔业、农产品加工环比景气度分化；食品饮料行业，白酒环比景气度分化，非白酒环比景气度上行，饮料乳品、休闲食品环比景气度上行，调味发酵品环比景气度下行；医药生物行业，化学制药、中药环比景气度下行，医疗器械环比景气度上行；纺织服装行业，服装家纺、纺织制造及饰品环比景气度均下行；轻工制造行业，造纸环比景气度下行，家居用品环比景气度上行；家用电器行业，白色电器、黑色家电及家电零部件环比景气度下行，厨卫电器及照明设备环比景气度上行；汽车行业，整体景气度上行，乘用车、商用车、汽车零部件环比景气度上行，摩托车及其他环比景气度下行；传媒行业，游戏环比景气度下行；休闲服务行业，酒店餐饮景气度环比上行，旅游及景区环比景气度下行；美容护理行业，数据未更新。
　　金融房建：2023年2月，非银金融行业，券商环比景气度下行，保险环比景气度上行；银行业方面，环比景气度下行；房地产行业，环比景气度上行；建筑装饰行业，基础设施、房屋建设环比景气度上行，专业工程环比景气度下行。
　　支持服务：2023年2月，公用事业行业，电力环比景气度上行，燃气环比景气度下行；环保行业，环比景气度下行；交通运输行业，整体环比景气度上行，航空机场环比景气度上行，物流环比景气度上行，港口航运环比景气度分化；商贸零售行业，贸易景气度环比下行，旅游零售景气度环比上行。
　　风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略专题2023年03月28日策略专题大科技的春天中观全行业景气跟踪2023年第3期证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001邮箱wukdteboncomcn行业配置建议春季攻势启动在AI的iPhone时刻继续拥抱大科技1机械设备通用设备自动化设备既是先进制造业的生产力工具也是数字经济与中研究助理特估值的共振方向2电子消费电子光学光电子半导体基本面修复带来盈利预期回暖AI与国产替代催化估值3计算机软件开发IT服务计算机设备业绩环比有望改善具备数据要素AI信创三重催化4国防军工航空相关研究装备航海装备中国特色估值体系受益行业之一在手订单饱满增长趋势明确5传媒游戏数字媒体AIGC引领数字内容生产新方式把握AI应用1德银风波扰动不改春季攻势2023326投资机遇6电力设备电机风电设备电池双碳目标下高景气延续上游供给缓解23年有望放量2证监会提出拓宽试点资产类型推进常态化发行周观REITs上游原料2023年2月煤炭行业煤炭开采环比景气度下行焦炭环比景气度REITs2023年3月第4周-上行石化行业油气开采环比景气度下行油服工程环比景气度上行炼化及贸2023325易环比景气度上行基化行业化学原料化学制品和化学纤维环比景气度上行3首批主板注册制新股下周开启塑料和橡胶环比景气度下行农化制品环比景气度分化钢铁行业普钢特钢申购周观新股2023年3月第冶钢原料环比景气度均上行有色金属行业小金属环比景气度上行贵金属工4周2023325业金属能源金属金属新材料环比景气度下行建筑材料行业水泥和玻璃玻纤4公募北向乏力私募两融接力环比景气度下行装修建材环比景气度分化A股七大资金主体面面观-中游制造年月电力设备行业电机电池电网设备环比景气度下行202332320232光伏设备环比景气度上行机械设备行业专用设备环比景气度下行通用设备环5春季攻势2023321比景气度分化电子行业消费电子半导体环比景气度下行光学光电子环比景气度上行元件环比景气度分化通信行业通信服务和通信设备环比景气度下行下游消费2023年2月农林牧渔行业总体环比景气度下行种植业养殖业饲料环比景气度下行渔业农产品加工环比景气度分化食品饮料行业白酒环比景气度分化非白酒环比景气度上行饮料乳品休闲食品环比景气度上行调味发酵品环比景气度下行医药生物行业化学制药中药环比景气度下行医疗器械环比景气度上行纺织服装行业服装家纺纺织制造及饰品环比景气度均下行轻工制造行业造纸环比景气度下行家居用品环比景气度上行家用电器行业白色电器黑色家电及家电零部件环比景气度下行厨卫电器及照明设备环比景气度上行汽车行业整体景气度上行乘用车商用车汽车零部件环比景气度上行摩托车及其他环比景气度下行传媒行业游戏环比景气度下行休闲服务行业酒店餐饮景气度环比上行旅游及景区环比景气度下行美容护理行业数据未更新金融房建2023年2月非银金融行业券商环比景气度下行保险环比景气度上行银行业方面环比景气度下行房地产行业环比景气度上行建筑装饰行业基础设施房屋建设环比景气度上行专业工程环比景气度下行支持服务2023年2月公用事业行业电力环比景气度上行燃气环比景气度下行环保行业环比景气度下行交通运输行业整体环比景气度上行航空机场环比景气度上行物流环比景气度上行港口航运环比景气度分化商贸零售行业贸易景气度环比下行旅游零售景气度环比上行请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题风险提示高频数据对行业整体景气度解释力度有限高频数据发布时间具有滞后性高频数据可能存在误差251请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题内容目录1行业配置建议春季攻势延续在AI的iPhone时刻继续拥抱大科技711机械设备既是先进制造业的生产力工具也是数字经济与中特估值的共振方向712电子基本面修复带来盈利预期回暖AI与国产替代催化估值813计算机业绩环比有望改善具备数据要素AI信创三重催化1214国防军工中国特色估值体系受益行业之一在手订单饱满增长趋势明确1515传媒AIGC引领数字内容生产新方式把握AI应用投资机遇1616电力设备双碳目标下高景气延续上游供给缓解23年有望放量182行业景气方向自上而下2121总览2122量端2223价端233行业景气方向自下而上2431上游原料24311煤炭25312石油石化26313基础化工27314钢铁28315有色金属29316建筑材料3032中游制造31321电力设备31322机械设备32323电子34324通信35325国防军工3633下游消费36331农林牧渔36332食品饮料38333医药生物38351请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题334纺织服装39335轻工制造40336家用电器41337汽车42338传媒43339休闲服务433310美容护理4434金融房建44341非银金融44342银行45343房地产45344建筑装饰4635支持服务47351公用事业47352环保47353交通运输48354商业贸易49355计算机504风险提示50451请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图表目录图12023年1-2月金属切削机床产量同比-1578图22023年1-2月工业机器人产量620万台同比-1888图32023年2月挖掘机销量215万台同比-12408图42023年PMI已触底回升8图53月43寸液晶电视面板价格环比上行589图62022年全球手机出货量下降9图7IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌11图8国内主要半导体设备上市公司在手订单充足11图9主要国家或地区在芯片产业链各环节的市场份额2019年11图10芯片领域中国供应链各环节的竞争力12图11我国数字经济规模持续快速增长13图12数据要素市场快速发展2025年市场规模有望达1749亿元13图13人工智能产业将保持高速增长2026年我国核心产业规模将超过6000亿元人工智能带动相关产业规模将超过2万亿14图14信创产业链示意图15图152022年信创产业规模达92202亿元预计2021-2025年复合增长率为35715图16军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升验证军费端支出强劲16图17反垄断相关政策及事件17图18数据安全相关政策及事件17图19电机制造PPI回升18图202022年钢价下行风电成本降低18图212022年风电新增装机放缓2023年有望提速18图22电池材料价格高位回落原料供给端压力缓解19图23锂电池产业链全景图20图24自上而下量价两端变化总览21图25量端丨工业增加值22图26价端丨PPI23图27自下而上总览行业中观高频数据24551请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题表1煤炭月度景气跟踪2023年2月25表2石油石化月度景气跟踪2023年2月26表3基础化工月度景气跟踪2023年2月27表4钢铁月度景气跟踪2023年2月28表5有色金属月度景气跟踪2023年2月29表6建筑材料月度景气跟踪2023年2月30表7电力设备月度景气跟踪2023年2月31表8机械设备月度景气跟踪2023年2月32表9电子月度景气跟踪2023年2月34表10通信月度景气跟踪2023年2月35表11国防军工月度景气跟踪2023年2月36表12农林牧渔月底景气跟踪2023年2月36表13食品饮料月底景气跟踪2023年2月38表14医药生物月底景气跟踪2023年2月39表15纺织服装月底景气跟踪2023年2月39表16轻工制造月底景气跟踪2023年2月40表17家用电器月底景气跟踪2023年2月41表18汽车月底景气跟踪2023年2月42表19传媒月底景气跟踪2023年2月43表20休闲服务月底景气跟踪2023年2月43表21美容护理月底景气跟踪2023年2月44表22非银金融月底景气跟踪2023年2月44表23银行月底景气跟踪2023年2月45表24房地产月底景气跟踪2023年2月45表25建筑装饰月底景气跟踪2023年2月46表26公用事业月底景气跟踪2023年2月47表27环保月底景气跟踪2023年2月48表28交通运输月底景气跟踪2023年2月48表29商业贸易月底景气跟踪2023年2月49表30计算机月底景气跟踪2023年2月50651请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题1行业配置建议春季攻势延续在AI的iPhone时刻继续拥抱大科技1机械设备通用设备自动化设备既是先进制造业的生产力工具也是数字经济与中特估值的共振方向2电子消费电子光学光电子半导体基本面修复带来盈利预期回暖AI与国产替代催化估值3计算机软件开发IT服务计算机设备业绩环比有望改善具备数据要素AI信创三重催化4国防军工航空装备航海装备中国特色估值体系受益行业之一在手订单饱满增长趋势明确5传媒游戏数字媒体AIGC引领数字内容生产新方式把握AI应用投资机遇6电力设备电机风电设备电池双碳目标下高景气延续上游供给缓解23年有望放量11机械设备既是先进制造业的生产力工具也是数字经济与中特估值的共振方向政策端总理首次调研点题先进制造机械设备则是先进制造业的生产力工具近日李强总理在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会这是李强总理就任以来首次到地方调研充分释放了先进制造业是我国产业发展重中之重的信号以工业母机工业机器人为代表的机械设备先进制造业的生产力工具在制造业高端化智能化发展的大趋势下有望得到更多的政策支撑机械设备是数字经济与中特估值的共振方向一方面以ChatGPT为代表的AI将给各行业都带来革命性变化数控机床机器人等均有望受益于AI的发展对于数控机床AI可以基于海量数据提升CNC系统控制及定位的准确度对各类参数进行监控和调整对于机器人人形机器人的步态控制交互能力等均可以通过AI算法模型不断优化迭代另一方面机械设备行业在中国特色估值体系背景下有望估值重塑从基本面来看1-2月数据同比下滑但当前PMI已触底回升制造业投资需求的提升有望带动机械设备景气度上升根据国家统计局数据2023年1-2月金属切削机床产量同比-1572023年1-2月工业机器人产量620万台同比-188根据中国工程机械工业协会统计2023年2月挖掘机销量215万台同比-1240其中国内115万台同比-3260出口100万台同比3400建议关注通用设备自动化设备行业751请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图12023年1-2月金属切削机床产量同比-157图22023年1-2月工业机器人产量620万台同比-188102090000800700915800006008700001050075600004006050000300540000200-5410030000-10300200002-15-10010000-2001-200-3000-25中国产量金属刀削机床当月同比右轴中国产量工业机器人当月同比右轴中国产量金属刀削机床当月值左轴万台中国产量工业机器人当月值左轴台资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图32023年2月挖掘机销量215万台同比-1240图42023年PMI已触底回升90000080058080000060056070000054040060000052050000020050040000000300000480-200200000460100000-40044000-6004204002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01中国销量挖掘机工程机械行业当月值台左轴2023-02中国销量挖掘机工程机械行业当月同比中国PMI中国PMI新订单中国PMI生产资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所12电子基本面修复带来盈利预期回暖AI与国产替代催化估值预期基本面改善带来盈利修复是电子行情的底层驱动AI大时代下的技术变革以及国产替代的必要性则是估值催化剂建议关注消费电子光学光电子半导体板块投资机会光学光电子领域光学元件受益于光刻机事件催化下的估值重塑LCD面板基本面改善预期强烈光学元件方面ASML恢复供应1980Di光刻机引发关注光刻机重塑半导体光学板块估值近日ASML发布声明表示荷兰政府的出口管制并不涉及所有浸没式光刻设备只涉及最先进设备ASML将最先进设备定义为2000i及之后的浸没式光刻系统根据ASML官网1980Di可能是管制之外最先进的设备其光刻精度38nm并通过多重曝光可以生产14nm以上芯片ASML的表态反映我国晶圆厂主要扩产的28nm及以上产能的光刻机预计能得到供应目前国内厂商上海微电子已实现90nm量产600系列光刻机正在攻坚28nm光刻机预期改善下光刻机上游光学领域板块估值有望重塑LCD面板方面市场预期Q2面板需求回暖近期大尺寸面板价格有所上行今年2月Omdia预计2023年中韩电视制造商的面板订单需求复苏即将到来根据Omdia电视显示屏OEM情报服务分析Omdia估计2023年第二季度中韩电视制造商的面板订单有望实现19的年同比强劲反弹同时预计其采购量将达到1614亿片或年同比增长850英寸及以上尺寸屏幕的出货量将更为显著如果该2023年的采购计划切实推行则市场将恢复到2020年采购量的峰值水平比过去四年平均水平高出3另外从数据来看截至3月24日43寸851请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题液晶电视面板价格环比上行了58图53月43寸液晶电视面板价格环比上行58160140120100806040200价格液晶电视面板43寸60HzOpenCellFHD价格液晶显示器面板215寸LEDFHD月资料来源Wind德邦研究所注数据截至2023年3月24日消费电子领域行业整体有库存出清与需求改善逻辑细分领域关注XR回顾2022年受全球经济增速放缓疫情反复削弱消费者需求的影响消费电子景气度下行根据IDC数据2022年全球智能手机出货量为1202百万部同比下降11同时受21年缺芯影响各大手机厂商加大备货力度2022年终端库存明显抬升叠加需求走弱供需错配导致上游供应链承压展望2023年随着库存出清和需求改善消费电子业绩有望底部回暖板块投资机会凸显细分方向上建议关注XR短期内苹果MR有望于下半年发布苹果代工链需求有增量中长期AI与XR融合应用有望打开XR终端成长空间今年的苹果可能推出的MR是最值得期待的消费电子产品苹果产业链核心设备供应商有望受益同时在苹果入场后XR行业在硬件生态内容平台用户基础等方面将趋于成熟XR行业整体有望加速发展此外XR设备是消费级AI应用的硬件入口现阶段ARVR交互以手柄手势交互为主随着AI及机器学习技术优化语音表情眼神等方式的精确度有望快速提升降低XR手柄交互的必要性带给用户更完美的交互体验后续XR若能脱离手柄解放双手后应用场景大幅提升有望促进XR产业的蓬勃发展打开长期成长空间图62022年全球手机出货量下降资料来源IDC德邦研究所半导体领域短期AI催化中期基本面有望在23H2复苏长期推进自主可951请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题控目标明确AI大模型积极酝酿市场定价未来AI发展带来的算力与网络的迭代升级需求自OpenAI开发的聊天机器人ChatGPT推出以来国内学术界和科技企业相继宣布或将推出类似机器人对话模型2月7日百度官宣文心一言2月20日复旦大学发布了类ChatGPT模型MOSS并面向大众公开邀请内测国产大模型有望迎来爆发式增长海量数据的收集清洗计算训练以及传输需求将推动算力与网络的迭代升级根据TrendForce集邦咨询的报告显示由于生成式AI必须投入巨量数据进行训练为缩短训练就得采用大量高效能GPU以ChatGPT背后的GPT模型为例其训练参数从2018年约12亿个到2020年已暴增至近1800亿个TrendForce集邦咨询估计GPU需求量约2万颗未来迈向商用将上看3万颗计算基础以NVIDIAA100为主除GPU外CPUFPGAASICHBM存储器3DNANDDDR5以太网PHY芯片电源管理芯片PCBCCL等也有望受益从基本面来看去年半导体行业整体下行台积电预期行业有望在23H2实现复苏根据ICInsights的预测2022Q3至2023Q1的时间段将标志着IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌其中2023Q1IC市场销售规模将下滑3预计2023年全年整个IC市场销售规模将下滑6全球半导体行业整体景气度向下1月12日台积电公布了2022年第四季度财务报告总营收折合人民币约1379亿元同比增长428与第三季度相比增长2纯利润约6558亿元同比增长78比第三季度增长542022年第四季毛利率达到6225纳米与7纳米制程芯片销售金额分别占到台积电当季销售总额的32和22先进制程销售额超过台积电当季总营收的一半1月12日的法说会上台积电总裁魏哲家预测2023年上半年全球半导体库存水位将大幅降低并逐渐平衡到健康水平他预计2023年半导体产业市场产出将下滑4晶圆代工产业则减少3台积电2023年上半年收入也将同比出现个位数的下降但仍将会继续扩大其产品组合种类及目标市场至于库存调整何时结束魏哲家预测称全球半导体市场有望在2023年下半年实现复苏届时台积电营收也将有所增长中国大陆半导体行业逆周期扩产国内半导体设备公司在手订单充足23年业绩增长确定性强中国大陆半导体产业在外部不利因素倒逼行业替代以及政策大力支持的背景下仍逆周期扩产中芯国际上调资本开支以及半导体设备公司充足的在手订单均是国内半导体行业逆周期扩产的佐证12022年11月10日晚间中芯国际再度大幅上修资本开支预计2022年全年资本支出计划从3205亿元上调为4560亿元上修资本开支主要是为了支付长交期设备提前下单的预付款头部企业加大逆周期投资力度消除了市场对于23年下游扩产放缓的担忧同时反映设备国产化率提升进程有望加速2主要半导体设备公司22Q3在手订单此处以合同负债替代金额环比增长88同比增长可比口径443验证当前在手订单充足23年业绩增长确定性较强1051请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图7IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌图8国内主要半导体设备上市公司在手订单充足120100806040200202193020211231202233120226302022930主要半导体设备公司合同负债总额亿元资料来源ICInsights德邦研究所资料来源Wind德邦研究所注表示预测值从长期战略方向来看当前我国的半导体产业链整体实力仍相对落后加快实现自主可控是百年变局下的战略核心要义根据TheSemiconductorSupplyChainAssessingNationalCompetitiveness中的统计中国大陆在全球芯片产业链的整体市场份额较为落后具体来看中国大陆在封测及封测设备方面已经具备较强国际竞争力但在EDAIP核部分半导体材料部分半导体设备领域都存在明显的卡脖子问题而这些领域也正是美国及其盟国的优势领域我国亟待补足美国在半导体领域发起的针对我国的诸如芯片法案对华半导体出口管制等措施将推动半导体国产化加速中长期利好国产半导体设备及材料图9主要国家或地区在芯片产业链各环节的市场份额2019年市场份额产业链环节中国大陆中国台湾美国韩国日本欧洲其他EDA10961300IP核215200432晶圆41601056140制造设备1144229231封测设备932394467设计56471910103制造71933221081封测14292813754总计612391614112资料来源TheSemiconductorSupplyChainAssessingNationalCompetitiveness德邦研究所注红到蓝表示市场份额由高到低1151请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图10芯片领域中国供应链各环节的竞争力RD光刻设备装配封装设备CMP设备EUV扫描仪装配测试设计ArF浸没式扫描仪切割离子注入逻辑芯片ArF干式扫描仪打线低电流离子注入机CPUs逻辑KrF步进曝光机封装高电流离子注入机GPUs逻辑i-line步进曝光机集成高压离子注入机FPGAs逻辑掩模对准器超高剂量掺杂注入机AIASICs逻辑电子束光刻工具测试设备DRAM存储激光光刻工具存储EDANAND存储离子束光刻工具SoC模拟芯片压印光刻Burn-inIP核OSD抗蚀剂加工LineardiscreteHandlersprobers原材料制造沉积设备逻辑芯片化学气相沉积晶圆和掩模处理设备制造材料逻辑芯片代工物理气相沉积晶圆生产晶圆集成器件制造IDM快速热处理晶圆和掩模处理光刻胶Tube-baseddiffusion先进制程晶圆打标光掩模板anddeposition存储芯片旋转涂覆CMP抛光液垫模拟芯片电化学沉积制程控制设备沉积材料光电子器件晶圆检测电子特气传感器蚀刻和清洗设备光罩检查和维护湿电子化学品分立器件干法蚀刻清洗晶圆级封装检验原子层蚀刻制程监控封装材料ATP湿法刻蚀清洗资料来源TheSemiconductorSupplyChainAssessingNationalCompetitiveness德邦研究所注绿色代表具备较高的国际竞争力黄色表示具备一定的竞争力橙色表示竞争力微弱红色表明几乎无竞争力橙色和红色为卡脖子关键领域13计算机业绩环比有望改善具备数据要素AI信创三重催化计算机行业今年业绩环比有望改善同时也是数字经济的核心受益方向具备数据要素AI信创三重催化在疫情防控措施优化后2023年计算机下游景气度将有所恢复叠加数字中国建设整体布局规划的顶层设计出炉数字价值化数字产业化产业数字化和数字化治理所对应的AI信创数据要素电子政务等方向均长期受益建议关注软件开发IT服务计算机设备板块投资机会数字经济规模高速发展已成为稳增长重要力量根据中国信通院数据2017年到2021年我国数字经济规模持续快速增长总量位居世界第二2017年到2021年我国数字经济规模从272万亿增至455万亿元年均复合增长率达136占国内生产总值比重从329提升至398成为推动经济增长的主要引擎之一根据CNNIC数据2017年到2021年我国网民规模由772亿增长到1032亿互联网普及率由558上升到73展望未来根据中国信通院估计2025年全球数字经济规模将超过45万亿美元2032年将超过60万亿美元中美欧数字经济持续发展新兴国家加速崛起全球数字经济多极化格局加深我国数字经济开启量质齐升的新十年根据中国信通院估计预计2025年我国数字经济规模将超过60万亿元到2032年将超过100万亿元十年间增长将超50万亿元1251请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图11我国数字经济规模持续快速增长资料来源数字中国报告2021年德邦研究所其中数据要素市场快速发展2025年市场规模有望达1749亿元数据交易所数据存储采集处理运营确权及安全环节数据所有者等几类参与者均有望受益数据要素市场是以数据产品及服务为流通对象以数据供方需方为主体通过流通实现参与方各自诉求的场所是一系列制度和技术支撑的复杂系统是促进数据自主有序流动提高配置效率发挥数据价值的关键根据国家工业信息安全发展研究中心测算2020年我国数据要素市场规模达到了545亿元预计2025年将增长至1749亿元2021年至2025年复合增长率超过25结构上截至2022年数字要素细分市场中数据存储数据分析和数据加工市场规模占比最高分别为2221和20图12数据要素市场快速发展2025年市场规模有望达1749亿元资料来源中国数据要素市场发展研究报告20212022德邦研究所AI将推动办公和企业管理软件进入全新阶段对算力和数据的需求也将持续提升聚焦AI应用与数据算力两条线索从增速来看预计未来人工智能产业将保持高速增长根据艾瑞咨询预测2021年我国人工智能行业规模将达到近2000亿元将于2026年超过6000亿元2021年到2026年的CAGR为248同时2021年人工智能带动相关产业规模预计达7695亿元到2026年人工智能1351请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题带动相关产业规模将超过2万亿2021年到2026年的CAGR为223AI的快速发展将催生计算机行业的两条主线机遇1AI应用近期微软发布了Microsoft365Copilot智能插件产品这可能也是AI大模型短期内可行性更强的商业化模式AI办公企业管理AI视频等细分场景有望加速落地相关公司有望受益2数据算力随着AI大模型的迭代升级以及AI应用的广泛铺开对算力和数据的需求也将持续提升图13人工智能产业将保持高速增长2026年我国核心产业规模将超过6000亿元人工智能带动相关产业规模将超过2万亿资料来源艾瑞咨询德邦研究所信创产业发展保障国家信息安全政策支持下行业发展步入黄金期2022年10月16日的二十大报告中指出国家安全是民族复兴的根基社会稳定是国家强盛的前提必须坚定不移贯彻总体国家安全观把维护国家安全贯穿党和国家工作各方面全过程确保国家安全和社会稳定今年2月发布的数字中国建设整体布局规划也提出要筑牢可信可控的数字安全屏障切实维护网络安全完善网络安全法律法规和政策体系今年3月党和国家机构改革方案提出组建国家数据局从顶层规划到机构设置都表明国家大力发展信创产业行业有望在政策支持下行业发展步入黄金期信创产业链大体分为软件领域硬件领域实际应用和信息安全四大类硬件领域中包括底层硬件和基础设施软件领域中包含基础软件和云平台两部分实际应用场景中包含企业应用和解决方案两大类信息安全控制则贯穿整个信创产业整体市场规模方面海比研究院数据显示2022年信创产业规模将达92202亿元近五年复合增长率为357预计2025年突破2万亿海比研究院将信创产业划分为两部分一部分是由核心产品构成的核心市场以及由非核心产品构成的非核心市场海比研究院数据显示2022年核心市场规模为23928亿元占比260非核心市场规模为68274亿元占比740未来该市场结构将发生细微变化逐渐向37结构靠拢细分领域方面根据互联网数据中心预测到2023年我国服务器市场规模将达到340亿美元约2380亿元人民币占全球市场的30中国数据库市场规模将达到40亿美元约280亿元人民币占全球市场的7我国中间件市场规模将达到14亿美元约98亿元人民币占全球市场的3企业应用软件市场规模将达到156亿美元约1092亿元人民币占全球市场的41451请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图14信创产业链示意图资料来源前瞻产业研究院德邦研究所图152022年信创产业规模达92202亿元预计2021-2025年复合增长率为357资料来源海比研究院德邦研究所14国防军工中国特色估值体系受益行业之一在手订单饱满增长趋势明确军工行业是中国特色估值体系受益行业之一建议关注航空装备航海1551请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题装备板块投资机会其一发展国防军工是保障国家安全的基石军工行业央国企的数量占比较大行业集中度较高竞争格局相对较好战略重要性行业格局的相对优势较高的进入壁垒使得军工资产具备一定的稀缺性其二军工行业在中长期仍有望保持较好的成长性自90年代起中国军事费用持续稳步上行2022年国防支出预算已提高至1476081亿元水平考虑到十四五纲要中提出的科技强军和加快机械化信息化智能化融合发展等要求2023年军费支出有望延续增长成为军工企业需求端的重要支点从在手订单的情况来看军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升验证军费端支出强劲图16军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升验证军费端支出强劲资料来源Wind德邦研究所其三国资委支持军工央企做大做强军工央企资产整合有望加速3月20日国资委党委召开扩大会议会议指出要努力为提高一体化国家战略体系和能力多作贡献积极服务战略布局一体融合战略资源一体整合战略力量一体运用以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设助力实现国家战略能力最大化2022年底航空工业集团实施了高密度的资产注入与吸收合并目前仍有一部分军工央企集团的资产证券化率有待提升在国资委政策支持下未来更多的优质军工央企有望逐步上市15传媒AIGC引领数字内容生产新方式把握AI应用投资机遇互联网监管政策边际向好针对平台经济和数字经济的监管逐渐释放积极信号反垄断方面2020H2起一系列聚焦于平台经济领域反垄断的政策推出对二选一大数据杀熟等垄断行为的监管趋严2022年1月起各文件会议陆续提出遵循市场规律红灯绿灯都要设置好实施常态化监管等表述7月中央政治局会议提出要推动平台经济规范健康持续发展集中推出一批绿灯投资案例数据安全方面2021H2起陆续出台数据安全法个人信息保护法等以落实数据保护2022年起政策对数字化呈现支持态度提出把握数字化发展趋势数字中国到2025年数字经济迈向全面扩展期等AIGC赋能内容生产AIGC已在游戏广告营销影视媒体互联网娱乐等传媒相关领域展现较大潜力把握AI应用投资机遇游戏领域AIGC能够提升游戏测试效率降低制作成本为游戏买量赋能影视领域AIGC可应用于1651请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题剧本创作电影拍摄及后期制作广告营销领域AIGC能够自动生产广告营销方案优化案头工作环节新一批游戏版号发放游戏行业年内或有戴维斯双击机会2022年4月国产网络游戏板块开始恢复审批4月发放45个游戏版号后续2022年6月7月8月9月11月和12月均有60个以上游戏版号审批通过游戏版号审批发放逐渐恢复常态化政策端趋于宽松今年3月相继发放了23年第一批进口游戏版号第三批国产游戏版号分别发放27款86款产品合计113款产品获批版号本次3月进口版号发放或意味着年内进口版号的发放次数大概率是至少2次或3次甚至更多需要通过下一次下发时间来调整预期2022年12月-2023年3月国产游戏版号发放数量分别为84-88-87-86款自11月未成年人沉迷问题基本解决后数量上已经稳定持平21年6-7月水平当前市场已经对政策周期的转向进行了较为充分的交易估值修复预计后续的交易主线将进一步回归产品周期所驱动的EPS上修逻辑加之AI成为产业趋势帮助游戏公司优化内容生产降本增效的长线叙事年内游戏行业或有戴维斯双击的机会建议关注游戏数字媒体板块投资机会图17反垄断相关政策及事件时间政策事件2020年10月关于平台经济领域的反垄断指南征求意见稿关于平台经济领域的反垄断指南明确二选2021年2月一大数据杀熟可能构成滥用市场支配地位的垄断行为禁止网络不正当竞争行为规定公开征求意见稿指出经营者不得利用技术手段通过影响用户选择2021年8月限流屏蔽商品下架等方式减少其他经营者之间的交易机会或通过限制交易对象限制销售区域或时间限制参与促销等方式影响其他经营者的经营选择实施二选一行为中华人民共和国反垄断法修正草案大幅提升反垄断处罚力度指出经营者不得滥用数据和算法技2021年11月术资本优势以及平台规则等排除限制竞争互联网信息服务算法推荐管理规定明确要求1保障用户的算法知情权和算法选择权应当向用20222022年1月年1月户提供不针对其个人特征的选项或者便捷的关闭算法推荐服务的选项2建立完善人工干预和用户自主选择的机制不得利用算法实施影响网络舆论规避监督管理以及垄断和不正当竞争行为关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见提出1推动平台经济规范健康持续发展既要充分2022年1月发挥政府在治理监管方面的作用又要遵循市场规律2既要帮助平台企业矫正不健康不可持续的行为又要从构筑国家竞争新优势的战略高度出发支持平台企业提升国际竞争力国务院金融委会议提出关于平台经济治理有关部门要按照市场化法治化国际化的方针完善既定20222022年3月年3月方案坚持稳中求进通过规范透明可预期的监管稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作红灯绿灯都要设置好促进平台经济平稳健康发展提高国际竞争力中央政治局会议提出要促进平台经济健康发展完成平台经济专项整改实施常态化监管出台支持平2022年4月台经济规范健康发展的具体措施中央政治局会议指出要推动平台经济规范健康持续发展完成平台经济专项整改对平台经济实施常态化2022年7月监管集中推出一批绿灯投资案例资料来源中国政府网国家发展和改革委员会市场监管总局新华社德邦研究所图18数据安全相关政策及事件1751请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题时间政策事件中华人民共和国数据安全法提出建立数据分类分级保护制度根据数据在经济社会发展中的重要程2021年6月度以及一旦遭到篡改破坏泄露或者非法获取非法利用对国家安全公共利益或者个人组织合法权益造成的危害程度对数据实行分类分级保护中华人民共和国个人信息保护法指出进一步细化完善个人信息保护影遵循的原则和个人信息处理2021年8月规则明确个人信息活动处理中权利义务边界健全个人信息保护工作体制机制关于加强互联网信息服务算法综合治理的指导意见指出坚持权益保障引导算法应用公平公正透2021年9月明可释充分保障网民合法权益推动数字经济持续健康发展专题协商会指出1要支持平台经济民营经济持续健康发展研究支2022年5月持平台经济规范健康发展具体措施2要处理好政府和市场关系统筹制定规划健全法律法规增加政府直接投入提高全民族数字化素质支持数字企业在国内外资本市场上市商务部等27部门关于推进对外文化贸易高质量发展的意见指出坚守中华文化立场遵循国际规则和文化2022年7月传播规律把握数字化发展趋势拓展平台渠道创新内容形式发展模式创作和生产更多适应国际市场需求的文化产品和服务中国共产党第二十次全国代表大会提出建设现代化产业体系坚持把发展经济的着力点放在实体经济2022年10月上推进新型工业化加快建设制造强国质量强国航天强国交通强国网络强国数字中国国家发展和改革委员会关于数字经济发展情况的报告提出到2025年数字经济迈向全面扩展期数字2022年10月化创新引领发展能力大幅提升智能化水平明显增强数字技术与实体经济深度融合取得显著成效具有国际竞争力的数字产业集群初步形成数字经济治理体系更加完善我国数字经济竞争力和影响力稳步提升资料来源中国政府网人民日报中国人大网市场监管总局新华社德邦研究所16电力设备双碳目标下高景气延续上游供给缓解23年有望放量双碳目标下电力设备高景气延续十四五可再生能源发展规划中提出我国承诺二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和明确2030年风电和太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上2022年上游原材料供给一定程度上约束了电力设备行业增速随着供给端放松电力设备行业有望2023年加速放量建议关注电机风电设备和电池板块投资机会图19电机制造PPI回升10810610410210098969492PPI电机制造当月同比资料来源国家统计局德邦研究所图202022年钢价下行风电成本降低图212022年风电新增装机放缓2023年有望提速1851请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题6000800070005000600040005000300040003000200020001000100000现货价热轧普通薄板3mm全国元吨发电新增设备容量风电累计值万千瓦资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图22电池材料价格高位回落原料供给端压力缓解45204018351630141225102081561045200价格三元材料8系811镍80国产月万元吨安泰科平均价磷酸铁锂动力型国产万元吨右轴资料来源Wind德邦研究所1951请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图23锂电池产业链全景图资料来源新材料在线德邦研究所2051请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明