研究报告全文：共创草坪605099美洲需求后续有望向好产能品类扩张助力持续崛起2023-03-282022年业绩符合我们预期公司公布2022年度业绩收入实现247亿元同增73归母净利实现45亿元同增175符合我们预期分季度看1Q2Q3Q4Q22收入同比分别2780391-62归母净利同比分别-13851396555发展趋势1美洲市场销售占比提升人民币贬值海运费回落常态带动2022年收入同增731分品类看休闲草运动草铺装等业务分别实现收入16662亿元分别同增06134695海外逐步恢复复工复产运动草需求回升铺装等新业务快速增长2分市场看公司境外收入实现216亿元同增74休闲草运动草收入分别同增07218其中产品售价较高的美洲市场收入占比提升49ppt且人民币兑美元贬值海运费回落等合力拉动公司收入与营业利润向好欧洲市场因通胀加剧等不利因素需求低迷欧洲区全年出货量同降318国内主业收入实现29亿元同增543Q22公司紧抓暑期运动草订单集中交付机会国内收入在1H22下滑基础上全年仍实现正增长2汇兑收益原材价格回落高端市场占比提升驱动盈利能力向好2022年公司毛利率实现287同增08ppt运动草休闲草分别实现毛利率319296同比-012ppt主因原材料价格回落人民币贬值及美洲销售占比提升拉动费用端看销售管理财务费用率分别为4639-31同比0501-32ppt财务费用减少主因汇兑收益大幅增加所致影响约7043万元综合影响下归母净利率实现181同增16ppt且公司经营现金流净额同增98改善明显3欧洲需求拐点已现Q2起美洲订单或迎来修复看好公司作为全球人造草坪龙头中长期崛起趋势我们预计1需求年初起欧洲市场需求已迎来明显修复后续随通胀回落消费情绪向好渠道库存降至低位美洲等市场需求有望迎来改善2产能公司在夯实国内与越南制造基地优势的同时墨西哥基地后续有望落地助力公司综合竞争力与全球份额提升3品类公司有望横向纵向拓展品类矩阵一方面延伸上下游产业链向人造草坪系统供应商与服务商升级一方面横向拓展产品线培育塑胶地面等能与现有渠道良好协同的新品内生与外延并举盈利预测与估值维持20232024年盈利预测不变当前股价对应2324年1915倍PE维持跑赢行业评级与目标价32元不变对应2324年2521倍PE较当前股价有34上行空间风险原材料价格波动终端需求不及预期汇率波动风险