研究报告全文：共创草坪605099欧洲需求拐点已现关注美国市场后续修复进展2023-02-17公司近况近期我们对共创草坪进行了线下调研就公司近况未来发展规划等同管理层进行了深入的交流我们认为公司作为全球人造草坪龙头综合竞争优势显著随海外需求逐步向好原材料价格回落低位后续业绩有望修复中长期有望持续受益于人造草坪渗透率提升与其市占率不断提升的双重红利评论1欧洲需求拐点已现美国订单2Q23或开始修复我们预计1欧洲随渠道库存逐步降至低位12月起欧洲市场需求或明显改善因欧洲制造人力成本仍处高位工厂订单或向以共创为代表的中国制造龙头转移拐点已至后续需求有望逐步向好2美国受通胀高企等影响我们预计当前美国市场需求尚未明显修复但目前渠道库存亦处于较低水位后续随通胀回落消费力向好2Q23起公司美国订单或开始呈现向好态势我们也将紧密跟踪3国内随国内体育相关场馆项目建设推进对人造草坪的需求有望持续向好2全球产能布局不断完善横向纵向拓展品类矩阵1产能公司现拥有国内与越南生产基地年产能实现超1亿平米后续公司计划投入4342万美元于墨西哥建设新生产基地公司预计有望于4Q23投产并实现新增1600万平米年产能我们预计墨西哥工厂可帮助公司进一步降低向美国市场销售的关税且陆运效率高成本低有望更好地承接北美厂家订单助力公司综合竞争力与全球份额提升2品类我们预计一方面公司有望不断纵向拓展优选草坪系统等新品类将颗粒缓冲垫等与草坪匹配另一方面公司有望横向拓展能与销售渠道产生协同的新品类3建议关注2Q23公司订单变化看好人造草坪龙头中长期持续崛起趋势短期看我们预计2Q23为行业需求与公司订单的重要观察时点现原材料价格与海外渠道库存已回落低位后续若需求向好有望驱动公司收入与利润快速修复中长期看我们认为全球人造草坪赛道仍处渗透初期需求有望维持旺盛公司多年稳居全球人造草坪龙头其产研认证客户等综合竞争优势突出随产能布局品类矩阵的不断完善中长期有望持续快速成长份额不断提升强者愈强盈利预测与估值考虑人民币升值订单短期承压等影响下调20222023年盈利预测1226至4351亿元首次引入2024年归母净利润62亿元当前股价对应20232024年1916倍PE基于公司综合竞争力强化与后续需求有望回暖维持跑赢行业评级与目标价32元不变对应20232024年2521倍PE较当前股价有32上行空间风险原材料价格波动终端需求不及预期汇率波动风险